5月12日晚间，根据美国(guó)证券交易委员会（SEC）披露，国内千亿私募景林(lín)资产(chǎn)递交了截至2023年(nián)3月31日的第一季度持(chí)仓报告(gào)（13F）。

　　景林资产是国内管理超千(qiān)亿(yì)元人民币的对冲基(jī)金机构，亦(yì)是(shì)内地(dì)少有的进行大手笔持有美股的买方(fāng)机构之一，景林的动向(xiàng)受到了(le)市场(chǎng)广(guǎng)泛的(de)关注。

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　　千亿私募景林资产持仓(cāng)曝光

　　报告期(qī)内，景(jǐng)林资(zī)产整体持仓规模小幅(fú)提(tí)升至17.29亿美元，折合人(rén)民币(bì)120.2亿元，相较(jiào)于2022年四季度的16.29亿美(měi)元规模，环比增幅6.14％。

　　数据显示，截止2023年(nián)一季度末，景林(lín)资产(chǎn)在美股(gǔ)市场(chǎng)持有34家上市公(gōng)司的股票。其中，前十大持(chí)仓标的在(zài)总市(shì)值(zhí)中(zhōng)的占比下降到(dào)77.89％，上季度(dù)这一数据为82.33％。

　　一季度(dù)，景林(lín)共建仓5只股票，分(fēn)别为英伟达、谷歌(gē)、爱奇艺、好未(wèi)来、booking。清(qīng)仓和减持方面，景(jǐng)林(lín)资产一季度前五(wǔ)大卖出标的包括(kuò)：京东、满帮、贝壳、雾芯科技、拼多多。

　　景林资产(chǎn)美股持仓前(qián)十大重仓股分别为：拼(pīn)多多、新东(dōng)方、网易、META PLATFORMS、中通快(kuài)递、英伟达、微(wēi)软、BOSS直聘、360数(shù)科(kē)。

　　景(jǐng)林美股头号(hào)重仓股依旧是(shì)拼多多，与上季度对比，景林资产减仓了(le)133.85万(wàn)股(gǔ)，较上(shàng)季度持仓数量(liàng)下降24％。

　　此(cǐ)前，景林连续三个季度增(zēng)持(chí)拼(pīn)多多。2022年二季度增(zēng)持拼多(duō)多24.02万股(gǔ)，三季度增(zēng)持123.39万(wàn)股，四季度则(zé)增持233.75万股，一次比一次猛(měng)。拼(pīn)多多(duō)也(yě)不(bù)负众望，从股价表现看，拼多多(duō)去年二、三、四季度分(fēn)别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然(rán)而(ér)，拼多多(duō)的上涨势头在(zài)今年2月初便戛(jiá)然而止(zhǐ)了，景林资产在此前“越跌越买”的(de)策略(lüè)奏(zòu)效后，或许在股价“掉(diào)头(tóu)”之(zhī)际进行了止盈(yíng)操作。？？？

　　此外(wài)，一季度景林新建仓的(de)英伟达(dá)，空降前十大(dà)重仓股第七(qī)位，一口气买入32.53万股，一季(jì)度末持仓市值为(wèi)0.9亿元(yuán)。截(jié)止至5月(yuè)12日，今年(nián)以来英(yīng)伟达累计(jì)上涨93.98％。？？？

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　　积(jī)极布局教育(yù)股(gǔ)，与高毅“唱反调”

　　一季度，景林资产在美股的(de)操作中(z马斯克会加入中国国籍吗hōng)，最为亮眼的(de)当属重(zhòng)点加仓教育股。

　　数据(jù)显示，截至今年一季度(dù)末(mò)，景林资产持有新东方430万股，环比去(qù)年底加仓368.8万股，期末持股市值超(chāo)1.6亿美元，一(yī)跃成(chéng)为景(jǐng)林资产的第二大重仓股。与此同时，景林资(zī)产一(yī)季度还(hái)建仓了(le)好未来(lái)，期末持股数量达224.6万股。

　　今年以(yǐ)来，上述两(liǎng)只教育个股股价(jià)均(jūn)处于震荡态势，并无(wú)太多(duō)亮眼表现。

　　景林(lín)资产认(rèn)为，从全行(xíng)业来(lái)看，不同(tóng)年龄(líng)层的用户对“教育”的需求依(yī)然旺盛(shèng)，除(chú)了应对考试(shì)，还包括开拓眼界(jiè)、增长知(zhī)识(shí)、潜力挖掘、提(tí)升(shēng)综合(hé)能力等(děng)。双减政策推(tuī)行之(zhī)后，目(mù)前行业政策环(huán)境趋于稳定，但过程中(zhōng)很多公司退出离开，使得行业(yè)竞争格局(jú)趋(qū)缓，对于存量公(gōng)司有利。

　　“从行(xíng)业龙头(tóu)公司本身来说，凭借多年积累的口碑和(hé)公信力，品牌的护城河依然很深。个别头部企业在K9学(xué)科之(zhī)外的教育领域业务(wù)基(jī)础扎实(shí)，原(yuán)有的留学等业(yè)务恢复增长，同时素质(zhì)教育、直(zhí)播电商业务等(děng)新业务成为新的增长驱(qū)动力(lì)。且公司的利润和(hé)现金流稳中转好，同(tóng)时账上资金(jīn)充(chōng)足，当时的估值下有足够(gòu)的安全边际(jì)。在过(guò)去几个季度(dù)的财报中，我们看到(dào)了(le)相关的积极信号(hào)。”景林资产表示。

　　值得一提的是，高(gāo)毅资产对(duì)于教育领(lǐng)域(yù)也颇为看好，但是(shì)标(biāo)的选(xuǎn)择似乎与景(jǐng)林资(zī)产存在分(fēn)歧。

　　美国证(zhèng)券交易委员会公开资(zī)料显示(shì)，截至今(jīn)年一季度末，高毅资产持有新(xīn)东方24.4万(wàn)股，相比于去年底减(jiǎn)仓超10万股，减仓比(bǐ)例接近三(sān)成。而一季度高毅(yì)资(zī)产大举买入近(jìn)156万股好未来，相比(bǐ)于(yú)去年底增持幅度(dù)达112％。

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　　但斌(bīn)深夜难眠，炮(pào)轰市场投机之风

　　自五一节过后，传媒、游戏(xì)板(bǎn)块成为(wèi)资金(jīn)炒作(zuò)AI的重点方向，中(zhōng)特估(gū)支线也由暗转明，晋升市场第二大主线。

　　可好景不长，本周中特估仅热闹了一两天，随后便开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下跌，传媒、游(yóu)戏板块更是大幅(fú)杀跌(diē)，高位股(gǔ)接(jiē)连(lián)跳水。

　　（本文内容为客观数(shù)据信息罗列，不构成(chéng)任(rèn)何投资建议）

　　此(cǐ)前连续(xù)24个交易日成交额(é)超万亿元阶段纪录，在本周遭(zāo)遇终结(jié)。周三时，市场成(chéng)交量尚且(qiě)保持在1.2万亿水(shuǐ)平(píng)，周四便陡然(rán)跌破万亿(yì)，5月11日和5月12日成交额(é)连续两日萎缩，分别为8973.19亿元和8495.91亿(yì)元，沪深两市陷入缩(suō)量震荡阶段。

　　面对(duì)市(shì)场(chǎng)的(de)急剧降温，市场观点认为，主要原(yuán)因是5月11日晚间发布的金(jīn)融(róng)数(shù)据大幅低于预期(qī)。

　　据国盛证券(quàn)，4月(yuè)新(xīn)增信贷(dài)7188亿元，虽然同比(bǐ)多(duō)增734亿元(yuán)，但(dàn)是考虑到去年4月基数的(de)异常，因而与(yǔ)往年相比(bǐ)，今年4月信(xìn)贷则(zé)是(shì)明显跌落，而(ér)今年4月信贷低(dī)于2021年同(tóng)期7512亿元。居民(mín)贷款回落再度成为信贷回(huí)落的主(zhǔ)要原因。而企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款继续保持同比多增，4月同(tóng)比多增4017亿元至6669亿元。信贷下滑带动社(shè)融增(zēng)速回(huí)落，4月新(马斯克会加入中国国籍吗xīn)增社(shè)融(róng)1.22万(wàn)亿，与2021年4月相(xiāng)比(bǐ)，今年4月(yuè)同(tóng)比少马斯克会加入中国国籍吗(shǎo)增6370亿元。

　　署名光大证券的(de)点(diǎn)评称，4月下(xià)旬票据(jù)利率先下后上，并不意(yì)味着(zhe)贷款(kuǎn)好转了，主要因为今(jīn)年国股(gǔ)行(xíng)NIM和营收压力很大，一(yī)直在(zài)压(yā)降票据等低(dī)效资产，对(duì)分行收票额度控制很严。4月前两(liǎng)旬已经收了很多票，后面改用其(qí)他贷款来冲。5月(yuè)上旬(xún)票据已经快要接近零(líng)利率了，信(xìn)贷再度出现深(shēn)度负增长(zhǎng)，这是4月信贷(dài)斜率过于陡峭化产生(shēng)的后果，5月份的贷款可能仍然不太乐观。

　　在这种背景(jǐng)之下，市场要想好起来(lái)，必然要让大家看到宽信(xìn)用的(de)信号出现(xiàn)，而(ér)这可能(néng)还需要一(yī)定的时间。

　　当前市场(chǎng)存量资金博弈的背(bèi)景(jǐng)不(bù)改，而两大主线人(rén)工智能和中特估，今年已然累(lèi)计(jì)不小的涨幅(fú)。中特(tè)估这边，本月还(hái)有(yǒu)多只央企ETF等待进场，而人工智能(néng)这边，在(zài)未有增量(liàng)资金(jīn)进场的情(qíng)况(kuàng)之下(xià)，再想继续向上，压力不小。

　　本周大跌之后(hòu)，但斌更(gèng)是罕见的在(zài)深夜抒发感想。大(dà)谈公(gōng)募基金(jīn)经(jīng)理的难处，在业(yè)绩和(hé)投资信仰之间无(wú)法(fǎ)两(liǎng)全。紧接着，炮(pào)轰当下市场投机之风(fēng)大盛，认为当(dāng)下市场交(jiāo)易(yì)机制应要有所(suǒ)改变。

　　相信，这不仅仅只是但(dàn)总一个人的心声(shēng)。

　　今年以来，市场看着红(hóng)红(hóng)火火，但(dàn)很(hěn)多(duō)投资者(zhě)都是(shì)“买在3000点，套在3400点”。公募基金经理更是有苦难言，市场上大热(rè)的人工智能，游(yóu)资(zī)炒(chǎo)作的“星辰(chén)大海”，根本不符合他(tā)们的机构审美。直(zhí)白点说，市场根本(běn)就是绕着公(gōng)募持仓(cāng)在涨(zhǎng)。

　　大家(jiā)都是有苦难言.......

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