5月10日，有消(xiāo)息称部(bù)分(fēn)银行相关部门收到《关(guān)于调整(zhěng)协定(dìng)存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限的通(tōng)知》，四大国有银行(xíng)协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)自律上限的下(xià)调(diào)幅(fú)度为30BP，其它金融机构下(xià)调(diào)50BP，调整自2023年5月15日(rì)起(qǐ)执行。本次拟下调中协定存款更多是(shì)对公业务，而通知存款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限拟下调的背景、影(yǐng)响，后续(xù)货币政策走向等，记者采访了(le)招商基金研(yán)究(jiū)部首席经济学家李湛、长城基金总经(jīng)理助理兼现金管理部总(zǒng)经理(lǐ)邹德(dé)立、鹏扬(yáng)基金固定收(shōu)益副总监兼(jiān)鹏(péng)扬利(lì)泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)、德邦基金等公募基金公司及(jí)投研人(rén)士。

　　在业内看来，本轮调降(jiàng)更(gèng)多是出于推帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好进利率市场化改革深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。对(duì)银行而言，存款利率(lǜ)下调有助于减少存款定价的无(wú)序竞争，降低银行(xíng)负债成本(běn)；同(tóng)时本(běn)次(cì)降息有助于促进投资(zī)、消费，也被看作是促进宏(hóng)观经济复苏的(de)表现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期来看，存(cún)款利(lì)率下行仍是(shì)大势所趋。2023年(nián)经济有所复(fù)苏，进一步降(jiàng)低贷款利(lì)率(lǜ)的紧迫性不(bù)高，但(dàn)银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行。预计下半年货(huò)币政策不会出现急转弯，延续稳健货币(bì)政策基(jī)调。

　　延(yán)续(xù)银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的(de)趋势

　　中(zhōng)国(guó)基金报记者：四(sì)大国(guó)有银(yín)行为何下调协定存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)？

　　李(lǐ)湛：我(wǒ)们认为，当前调降(jiàng)更多(duō)是(shì)出于推(tuī)进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑。2022年(nián)4月(yuè)，央(yāng)行指导利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)机制建立了存(cún)款利率市(shì)场(chǎng)化调整机(jī)制，自律机制成(chéng)员(yuán)银行参考以10年期(qī)国(guó)债收益率为代(dài)表的债券市(shì)场利率和以(yǐ)1年期(qī)LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理调(diào)整存款(kuǎn)利率水平。

　　随(suí)后，国有大(dà)行去年9月(yuè)下调存款利率，中小(xiǎo)银(yín)行陆续跟(gēn)进下调存款利(lì)率。今年4月(yuè)市场利率定(dìng)价(jià)自律(lǜ)机制发布《合格(gé)审(shěn)慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关指标中引入了(le)存款(kuǎn)定价惩罚措施(shī)。而(ér)此前4月部(bù)分中小银行、农(nóng)商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下(xià)调，均(jūn)是在利率(lǜ)市场化改革(gé)推进背景下，银(yín)行出于(yú)自身经营考(kǎo)虑的自发行为(wèi)。

　　邹德立(lì)：银(yín)行近年息(xī)差不断下行。在资产端定价压力较(jiào)大(dà)且存款持续高增(zēng)的(de)情况(kuàng)下，压降存(cún)款成本(běn)成为改善(shàn)息差(chà)的重要手(shǒu)段。此外，2023年以来银行贷款向企业固(gù)定资产(chǎn)投资传(chuán)导较弱，下调协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限有利于对公客(kè)户留存的(de)活期资金投向(xiàng)实体(tǐ)经(jīng)济(jì)。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来(lái)市场利率整体下行，实体(tǐ)经济综(zōng)合融资成本不断下降(jiàng)，银行资(zī)产(chǎn)端(duān)收益下降较为明显；第二，银行整体净息差持续(xù)走低，银行利润空间压(yā)缩明(míng)显；第三，企业和居(jū)民风(fēng)险偏好大幅下降导致存款增长比较明(míng)显(xiǎn)，存款(kuǎn)市(shì)场供需关系(xì)发生了变化(huà)，降低了银行高吸揽储的必要(yào)性；第四(sì)，协定存款和通知存(cún)款介于活(huó)期与定期存(cún)款之间(jiān)，自2022年存款自律机制对于活期存款(kuǎn)与定期存款利率进行(xíng)了(le)几(jǐ)轮调(diào)整，本次(cì)将协定存款与(yǔ)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)下调(diào)也是(shì)要将存款(kuǎn)产(chǎn)品线的调整进行统一，全面缓(huǎn)解银行负债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银(yín)行(xíng)从自身经营情况考虑，顺(shùn)应市场(chǎng)趋(qū)势(shì)，通过自律机制(zhì)协调调(diào)降负债成本，有利于提升(shēng)银(yín)行(xíng)放贷(dài)意愿，抑制资金脱实向虚，更好(hǎo)的落实央行宽(kuān)信(xìn)用的(de)政策贯彻落实(shí)。

　　平安基金：中国的(de)存(cún)款利(lì)率管控为上限管(guǎn)控，贷款(kuǎn)利率则为下限管控，近(jìn)年来贷款利率下限(xiàn)管(guǎn)控彻底取消。存(cún)款(kuǎn)利(lì)率定价方(fāng)式的改变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利(lì)率自(zì)律机(jī)制建立以(yǐ)来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降(jiàng)，主要是大行和股份(fèn)行参与，今年以来的调整(zhěng)更多是(shì)延续去年(nián)9月(yuè)这一轮(lún)存(cún)款利率下(xià)调，中小银行补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来的激(jī)励为主(zhǔ)引入惩罚措施(shī)，加速了中小(xiǎo)银(yín)行存(cún)款利率补(bǔ)降的进度。就(jiù)今(jīn)年(nián)的经(jīng)济背景而言，疫(yì)后(hòu)脉冲(chōng)式复苏后经济边际走弱，经济(jì)修复存在波(bō)折。目前居民超额(é)储蓄(xù)高增，实(shí)体(tǐ)融资需求有限(xiàn)，银行(xíng)存款(kuǎn)增加，降低存款利率可以引导(dǎo)减(jiǎn)少信贷套利，助力经济增(zēng)长。从银行(xíng)的角度，净息差(chà)不断压(yā)缩(suō)，银行经营压(yā)力增大，调整存款(kuǎn)成本(běn)成为改善息差(chà)的(de)重要手段(duàn)。

　　光(guāng)大保德(dé)信(xìn)基(jī)金：下调协(xié)定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)，主要影响对(duì)公客户在(zài)商业银(yín)行的(de)活期类存(cún)款(kuǎn)收益，延续(xù)近期银(yín)行存款利率调降的趋势。

　　一方面(miàn)，有(yǒu)助于(yú)缓解商业银行净息差收窄趋(qū)势，特别(bié)是中小(xiǎo)行高(gāo)息揽储(chǔ)的成本压(yā)力(lì)；另一(yī)方面，有利(lì)于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消费投资转化(huà)，符合(hé)“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存(cún)款利(lì)率机制创设以来，两轮利率调降都集中在(zài)活期和定(dìng)期存(cún)款，实(shí)际上忽略了这些介(jiè)于活期和定期存款之间的存(cún)款的利(lì)率调(diào)整，当下有必要一次性(xìng)调(diào)整通(tōng)知(zhī)存(cún)款和协定存款利率上(shàng)限，保证存款利(lì)率下调的(d帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好e)有(yǒu)效性。银行一季度净息(xī)差水平均(jūn)创历史新低，上(shàng)市银行整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)可以有效降低银行负债成(chéng)本，增厚息差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋(qū)

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹(zōu)德(dé)立：对于4月份(fèn)社(shè)融数据，居民贷款偏弱之外，企(qǐ)业贷款也(yě)在边(biān)际转弱，但企(qǐ)业中长期贷款同(tóng)比多增幅度较大(dà)。在这(zhè)种背景下，MLF利率是(shì)否(fǒu)下调，还要进一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于(yú)存款利(lì)率，2023年银行息差压(yā)力增大，控制(zhì)存款(kuǎn)成(chéng)本成为当务之急。中小银行或(huò)有动(dòng)力持续主动(dòng)下调存(cún)款利率。长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋(qū)。因此银(yín)行(xíng)降(jiàng)息潮(cháo)可(kě)能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集中在银行领域。以(yǐ)地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深(shēn)圳(zhèn)、江(jiāng)苏、浙江等发(fā)达地区地(dì)方债(zhài)发行利(lì)差降至10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同(tóng)理，对于(yú)资质较好的发(fā)债主体，其信(xìn)用债收益率仍有下(xià)行趋(qū)势和(hé)空间(jiān)。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：首先，利率的方向仍是由实(shí)体经(jīng)济(jì)资(zī)金供(gōng)需(xū)决定(dìng)的，而央行的政策(cè)利率、基准(zhǔn)利率在一方面要合适顺(shùn)应市场环境，一方面也代(dài)表着政策意愿强调信号意义(yì)的(de)作(zuò)用(yòng)。今年是真正疫后(hòu)复苏(sū)的第一年，我们仍面临内生动力不强需(xū)求(qiú)不(bù)足的(de)情况，央行已经(jīng)通过降(jiàng)准以及结构(gòu)性(xìng)货币政策等(děng)多项(xiàng)举(jǔ)措给予了实体经济所需的(de)一(yī)定的资金投(tóu)放支(zhī)持，有效降低了实体综合融资成本，后续需要(yào)财政政策(cè)产(chǎn)业政策等配套政策继(jì)续(xù)激(jī)活内生动(dòng)力扭(niǔ)转(zhuǎn)预期。

　　当前央行(xíng)需要观(guān)察跟踪经济运行(xíng)情况(kuàng)，短(duǎn)期(qī)调(diào)整政策利率的概率不大(dà)，但仍会维持资金合理充裕的环境，故从银行资产端的角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续(xù)是否进一(yī)步下调要(yào)看(kàn)实(shí)体经(jīng)济(jì)复苏的(de)情况。银行负(fù)债端，存款基准利率(lǜ)下调的概率不大，而(ér)存款利率上(shàng)限的调整空间仍存(cún)在(zài)，而是否(fǒu)进一步下调要看银行自身(shēn)经营(yíng)需要。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月，人民(mín)银行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场化调(diào)整机制，自律机制成(chéng)员银(yín)行参考以10年期(qī)国债收(shōu)益率为代(dài)表的债券市(shì)场利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。在存款利率市场化(huà)调(diào)整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大(dà)行分别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款利(lì)率市场化(huà)定价情况作为合格审慎评估的扣分项，引(yǐn)发(fā)中小(xiǎo)银(yín)行跟随调降存款利(lì)率(lǜ)。我(wǒ)们认为(wèi)，通过(guò)存(cún)款利(lì)率下行，稳(wěn)定商业银行净(jìng)息差进而保持贷款利率维持低位或继续(xù)下行，最终有利(lì)于社会融资成本下(xià)行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公(gōng)布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债利率持(chí)续下行，银行间利率(lǜ)下行，叠加银行存(cún)款定价(jià)下调，4月社融信贷(dài)低于预期，国内(nèi)降息预(yù)期被进一(yī)步强化(huà)。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息周(zhōu)期基(jī)本(běn)结束(shù)，后续(xù)有(yǒu)望逐(zhú)步迎来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国国有(yǒu)大(dà)型商业(yè)银行和股份制商业银行的定期存款利率已(yǐ)告别“3时(shí)代”。压降存款(kuǎn)成本(běn)仍是(shì)大势所趋(qū)。一(yī)方面，银行(xíng)仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新(xīn)发放(fàng)贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率(lǜ)较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压(yā)力(lì)加剧明显，监管(guǎn)层面有动力去持续推动存款利率下降，来保障银行合(hé)理利差范围，增加银行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避险需求(qiú)仍在，存款持续高增，在揽(lǎn)储压力不大的基础上，银行自身(shēn)也有(yǒu)动力去下调存款定价来(lái)保(bǎo)障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及经营压(yā)力

　　中国基金报：协定存款、通(tōng)知存款(kuǎn)利率自(zì)律上限(xiàn)调(diào)整，将有(yǒu)哪些政策(cè)传导效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面银行(xíng)息(xī)差压力大(dà)是普(pǔ)遍现象，此次政策调整有(yǒu)望(wàng)带动中小银行主动跟随(suí)下调(diào)存款利率。另(lìng)一方面，由于此前经济(jì)下行(xíng)影(yǐng)响，投(tóu)资者悲(bēi)观预期被放大，大量资金集中在(zài)银行(xíng)存款端，此次(cì)存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调(diào)也有望带动存款资金的释(shì)放，盘(pán)活市(shì)场流动性。

　　李(lǐ)湛：本(běn)次(cì)调(diào)降通知释(shì)放(fàng)了以下信号(hào)：①减轻银(yín)行息差(chà)压力(lì)。本次下调将引导银行的(de)对(duì)公活期成(chéng)本下降，存款降(jiàng)价(jià)叠加资产(chǎn)端(duān)让利压力趋(qū)缓，银行(xíng)息(xī)差(chà)、盈利将合理修(xiū)复(fù)，有利于增强银(yín)行内生资本补充能力；②减少企业及居民的(de)短期存款意愿、促(cù)进企业投资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　后(hòu)续来看，本(běn)次下调对市场的影响集中在以(yǐ)下两点：①规范银(yín)行的协定存款定价秩序，减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞(jìng)争。此前(qián)，部(bù)分中(zhōng)小银行的协定存(cún)款和(hé)通(tōng)知存款定(dìng)价过高，会对遵守自律机制、定(dìng)价较低的银行产生揽储冲击。本次(cì)上限下调后会(huì)普遍降(jiàng)低(dī)中小行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款利率，减少中小(xiǎo)银行间揽储恶(è)意(yì)竞(jìng)争，而对股份行及国有大行影响较小。②长端利(lì)率下行仍有空(kōng)间。市场降息(xī)预期升温，但大概率落空。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：下调协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上(shàng)限，主要影响对公客户在(zài)商业银行的(de)活期类(lèi)存款收(shōu)益，使得对公客户(hù)活期存款(kuǎn)收(shōu)益(yì)向对私客户(hù)看齐，一方面有助于缓解(jiě)商业(yè)银(yín)行净息差收窄(zhǎi)趋势，另(lìng)一(yī)方面(miàn)有利(lì)于引导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹(zōu)德(dé)立：对于(yú)银(yín)行，存款利率自律上限调整降低了银行负债成本(běn)，目前上市银行协(xié)定存款(kuǎn)占总存款(kuǎn)的(de)比重在13％左右，重新(xīn)规定协定(dìng)利(lì)率上(shàng)限后，预计行业资金成本可以(yǐ)缓释(shì)3-4bp左右。另(lìng)一方(fāng)面可以(yǐ)限(xiàn)制高息揽储(chǔ)，规范行(xíng)业竞争，特别是降低银行对公活(huó)期(qī)存款成(chéng)本压(yā)力(lì)，减(jiǎn)轻银行负债及经(jīng)营(yíng)压力。此(cǐ)外(wài)，银行负债端成(chéng)本(běn)的下降使得银行盈利能力增强(qiáng)，进一步打开了(le)资(zī)产(chǎn)端收益率(lǜ)下行的空间，或(huò)带动债券收益率不断下行(xíng)。

　　并非降息(xī)的确定性信号(hào)

　　中(zhōng)国基金报：未来存款利率是(shì)否还有进一步(bù)下降的空间？对股债(zhài)市(shì)场有何(hé)影响？

　　光大保德信基金：近(jìn)年(nián)来，贷款和存款利率的非对称下行(xín帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好g)使得商业银行净息差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存(cún)款利(lì)率有(yǒu)进一步调(diào)降的预(yù)期。一方面(miàn)，为支持实(shí)体经(jīng)济，政策导(dǎo)向下贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率创有统计以来新(xīn)低，2022年(nián)12月金融(róng)机构人民币贷款加权平均(jūn)利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存(cún)款市(shì)场上(shàng)的竞争类(lèi)似(shì)“非零和博弈”，“存款立行”和存款市(shì)场(chǎng)份额(é)考核(hé)压(yā)力使得各行下调存款利率动力不足，同样2020年(nián)以来上市银(yín)行存量存(cún)款平均成本率基本持平。贷(dài)款和(hé)存(cún)款利率的非对称(chēng)下行作用下，2022年12月(yuè)商业银行净(jìng)息差(chà)缩小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利于降(jiàng)低全社(shè)会无(wú)风险收(shōu)益率，利多永续经营性质的票息资产，比如利率债、稳定股息率的央企等(děng)。

　　邹德(dé)立(lì)：存款利率(lǜ)仍然有下降的趋势(shì)和空间。从银(yín)行角度(dù)，2018年以(yǐ)来由于存(cún)款定期化，活期存款占(zhàn)比明显(xiǎn)下降，存款付息率有所抬升，与此同(tóng)时，贷款收益率大(dà)幅下(xià)行，大幅加剧(jù)了银行息(xī)差压力，这(zhè)使得控制存(cún)款成本尤(yóu)为(wèi)重要。

　　此(cǐ)外(wài)，从政(zhèng)策角度(dù)，居(jū)民超额储蓄高增、企业存款(kuǎn)提升、消(xiāo)费复苏(sū)较慢，监管(guǎn)层面有动力去持续推动存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，促进存款流(liú)向消费(fèi)和实际投资。短期(qī)看，存款利率下调带动流动性继续进入(rù)债(zhài)市，中短期利率，特(tè)别(bié)是中短(duǎn)期信(xìn)用(yòng)债利(lì)率仍(réng)有下行(xíng)空间。如果经济复苏较强，流(liú)动性也(yě)有可能进入股(gǔ)市，利好(hǎo)权益(yì)资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所复苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高。但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。考(kǎo)虑到(dào)存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银行息差压(yā)力(lì)增大，中小银行或有动力主动跟进下(xià)调存款利(lì)率。长(zhǎng)期来看，有望带动存款利(lì)率整体(tǐ)下(xià)行。现实中，存款利(lì)率降(jiàng)低有助于压低(dī)全社会利率水平(píng)，利(lì)好债券，同时股票市(shì)场(chǎng)中，对流动(dòng)性敏(mǐn)感的股票也将(jiāng)因此受益(yì)。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放的信号(hào)来(lái)看，是否意(yì)味着(zhe)货币政策进一步宽(kuān)松？货币政策充裕(yù)延续，但(dàn)解读为边(biān)际再宽松为时(shí)尚早。2022年四季(jì)度货(huò)币政策执行报(bào)告以(yǐ)及2023年(nián)一(yī)季度货政(zhèng)例(lì)会均(jūn)表明当前货币(bì)政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第(dì)一要求，而(ér)在(zài)此基础上强(qiáng)调(diào)“着(zhe)力支(zhī)持扩大(dà)内(nèi)需，为实(shí)体经济提供更(gèng)有(yǒu)力(lì)支持”。

　　本次调降意味着当前(qián)长端利(lì)率仍有下行空间，但(dàn)这一调降是针对银(yín)行协定存款及通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌(pái)存款利(lì)率(lǜ)，存款利率下调并不等于政策(cè)利率就(jiù)必(bì)须进行对等(děng)下调，市场不应视(shì)为降息(xī)的(de)确定性信号(hào)。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量(liàng)收益(yì)性、流动性(xìng)以及安全性

　　中(zhōng)国基金报(bào)：当前利率环(huán)境下，普通投资者(zhě)应该如(rú)何守住自己的钱袋子？你有什么(me)建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工具(jù)应(yīng)该兼(jiān)顾考量收(shōu)益性、流动(dòng)性(xìng)以(yǐ)及(jí)安全性。在存款利率下降的背景下，短债基(jī)金以及其他固(gù)收类基金(jīn)在具一定流动性的同时，相(xiāng)较(jiào)活期存款和相(xiāng)当部分的银行理(lǐ)财产品，具有一定(dìng)的超额(é)收益，是风险(xiǎn)偏(piān)好较低和风险偏好适中(zhōng)投资(zī)者(zhě)的合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年(nián)初以来(lái)，债(zhài)券(quàn)市场利率整体下行，4月以来下(xià)行加速，当前无论(lùn)从绝对利率水(shuǐ)平还是从信用利差，都(dōu)回到了较低历(lì)史(shǐ)分位数水(shuǐ)平，虽然债(zhài)市多头环(huán)境(jìng)仍(réng)未改变，但一致(zhì)预期导(dǎo)致行情(qíng)走的比较迅速，市场进一步(bù)盈利(lì)空间被压缩，若(ruò)看(kàn)不(bù)到央行货币政策增量(liàng)政策，后续或进(jìn)入震荡环境，而存量博弈(yì)交易下也可能(néng)会放大市场波动。

　　对(duì)于普通投(tóu)资者来说(shuō)，在这样(yàng)的环境下尽量选择(zé)防守类(lèi)型(xíng)的产品(pǐn)，规避市场波动，例如(rú)货币基金，而短债基金中要选择久(jiǔ)期短流动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随(suí)着经济(jì)高频数据的(de)弱化趋(qū)势显现，且(qiě)4月(yuè)底政(zhèng)治局会议从疫情后稳增长转(zhuǎn)向中长(zhǎng)期调结(jié)构，政策发力预(yù)期下降，市(shì)场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市场也进入到(dào)“休整期(qī)”。在市场震(zhèn)荡休(xiū)整期(qī)，高股息策略往(wǎng)往(wǎng)跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注行业估值(zhí)水(shuǐ)平较低，高(gāo)股(gǔ)息的个股。

　　平(píng)安基金：目前面(miàn)临低利率环境，需要我们识别金(jīn)融陷阱(jǐng)，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能(néng)保本的(de)所(suǒ)谓理(lǐ)财产(chǎn)品。对普通投(tóu)资者而言，如果(guǒ)不具备相关(guān)专(zhuān)业知识(shí)，可以选择把投资理财交给少数专(zhuān)业(yè)的(de)人来做，让优(yōu)秀的基金经(jīng)理管理自己的钱(qián)袋子。具备一定投资能(néng)力和(hé)风控能力(lì)的人士可(kě)通过理(lǐ)财和投(tóu)资(zī)试图跑赢通胀，但前(qián)提条件是(shì)做好(hǎo)风控(kòng)，选择适合自己风险偏好的方向和(hé)标(biāo)的。

　　光大保德信基(jī)金(jīn)：随(suí)着存款(kuǎn)利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收(shōu)益(yì)下降(jiàng)，为(wèi)保(bǎo)持资金保值增(zēng)值，投(tóu)资者(zhě)在评估(gū)自身风险承(chéng)受能力后(hòu)可适当考虑公募货币基金(jīn)、公募中(zhōng)短债基金、商业(yè)银(yín)行现金管(guǎn)理类产(chǎn)品等风(fēng)险等级较低(dī)、支取相(xiāng)对灵活(huó)的产品。

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