近(jìn)日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对(duì)于钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正(zhèng)式进入(rù)降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起执行，而后山(shān)东主流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截(jié)至(zhì)目(mù)前(qián)，焦(jiāo)炭已有8轮降价(jià)落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级(jí)湿(shī)熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为(wèi)，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用的(de)结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观(guān)层(céng)面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国(guó)内(nèi)宏观强预(yù)期在经过1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后，市场对(duì)今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商(shāng)品交易需求利多的(de)信(xìn)心不(bù)足(zú)。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤(méi)近2年来(lái)首(shǒu)次通(tōng)关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较大增长。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近10年(nián)来(lái)的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次(cì)于2020年1月的(de)981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤的(de)大量释放削弱了(le)国内(nèi)煤企(qǐ)的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水产量(liàng)不断走高的(de)同时，黑(hēi)色终端需(xū)求表现(xiàn)一般，国家(jiā)统计局公布(bù)的房屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链的负(fù)反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成(chéng)本(běn)端、需求端均有明(míng)显利空驱动(dòng)，叠(dié)加宏观支撑不足(zú)，多因素(sù)共(gòng)振带动焦炭(tàn)期(qī)货主(zhǔ)力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌(diē)，并不是自(zì)身的供需矛盾(dùn)驱动，而是年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停受焦煤的拖累(lèi)。焦煤(méi)因国内(nèi)产量(liàng)稳增和(hé)进口(kǒu)量大增，供需关系逐(zhú)步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其(qí)间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游(yóu)钢(gāng)材需求表现不及(jí)预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收(shōu)缩，遂通过(guò)调降焦(jiāo)价(jià)将(jiāng)需求压(yā)力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去(qù)成本(běn)支撑、下(xià)游(yóu)施(shī)压的双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人(rén)士处获悉(xī)，本(běn)周焦煤价(jià)格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价的(de)反(fǎn)弹给出升水现货(huò)空间，买现(xiàn)卖期套利需求(qiú)增加对现货(huò)市场信(xìn)心有所提振，刺激(jī)焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意愿，但短期全(quán)面提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的概(gài)率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山(shān)西省焦企平(píng)均吨(dūn)焦(jiāo)盈利(lì)接近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需(xū)采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否提(tí)涨成功？冯艳成(chéng)认为，提(tí)涨的是内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国(guó)内焦(jiāo)企生(shēng)产成本和焦化利润(rùn)会因为地(dì)区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)非(fēi)主流(liú)焦化企业的副产品较(jiào)少(shǎo)，整体产(chǎn)线(xiàn)的经济性一般，对降价的承受能(néng)力(lì)偏低(dī)，也因(yīn)此率先开始提涨，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现(xiàn)大(dà)幅亏(kuī)损或需求(qiú)明(míng)显(xiǎn)增(zēng)加的(de)情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产，日均(jūn)铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采(cǎi)取低(dī)原(yuán)料库存策略(lüè)，致(zhì)使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭库存(cún)均处于往年(nián)同(tóng)期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近(jìn)期供应也有(yǒu)适当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自身高库(kù)存(cún)的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦(jiāo)的议价(jià)主动权仍(réng)掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进(jìn)口积极性(xìng)较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动限(xiàn)产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供减需增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的(de)铁水日(rì)产(chǎn)量(liàng)依然维持接(jiē)近240万吨的水平(píng)，在终(zhōng)端需求表现一般的背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有转弱(ruò)预期(qī)。中(zhōng)长期来看(kàn)，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平(píng)控要(yào)求，今(jīn)年全年(nián)焦(jiāo)煤(méi)供需格局(jú)大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季(jì)度(dù)蒙煤中长协重新(xīn)定价后(hòu)，预计(jì)进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙(méng)煤减量而有所(suǒ)企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和(hé)现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块(kuài)内其他品(pǐn)种，估(gū)值相(xiāng)对偏低，这也使得继(jì)续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复(fù)配合近(jìn)期焦煤进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目(mù)前(qián)钢材(cái)需求依(yī)然乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会再次加重(zhòng)其供需压力(lì)，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价格(gé)形成压力(lì)。”冯艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻辑变(biàn)化较快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈(liè)，预(yù)计仍(réng)将以底部区间振荡(dàng)走势(shì)为主；中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于(yú)宽(kuān)松的(de)预期未(wèi)变，在估值回升(shēng)后仍将是(shì)板块内空(kōng)配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为(wèi)，目年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求(qiú)存(cún)疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是海外(wài)衰(shuāi)退(tuì)预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大(dà)概率事(shì)件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负(fù)反馈(kuì)以及粗钢(gāng)平控都(dōu)是压低(dī)铁水产量的(de)可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨(zhǎng)。

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