财联(lián)社记者近期从行业(yè)内了解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠(huì)利(lì)率(lǜ)与同期理财(cái)收益(yì)率倒(dào)挂或(huò)接近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我(wǒ)们个(gè)贷最低已经(jīng)到年化(huà)3.65％左右了，但投放依(yī)旧比较难。房(fáng)贷和前十年比那都是放不出去(qù)的。”4月25日，中部一家大型城商(shāng)行相关负(fù)责人对财(cái)联社(shè)记者说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情况并非(fēi)个(gè)案。4月(yuè)26日，财联(lián)社记者向兴业、广发(fā)等(děng)多家银行了解到(dào)，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠(huì)利(lì)率(lǜ)区(qū)敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情(qíng)况相比(bǐ)，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场共新发(fā)了(le)661款(kuǎn)理(lǐ)财产品，环比(bǐ)增加22款，其中(zhōng)86款为(wèi)开放式产品，其(qí)平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭式(shì)产品，其平均(jūn)业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对(duì)财(cái)联社记者表示，正常(cháng)情况(kuàng)下贷(dài)款利(lì)率要高于理财收益，否则会(huì)形成套利空(kōng)间。近(jìn)期出现的收益率倒挂(guà)的情况(kuàng)的确多年来少见。这(zhè)种情(qíng)况本(běn)质上(shàng)反映实体(tǐ)经(jīng)济(jì)需求不足，资金可能(néng)在金(jīn)融市场空转(zhuǎn)的信(xìn)号。

　　走低(dī)的贷(dài)款利(lì)率VS走高的理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行国(guó)际司司(sī)长(zhǎng)金中(zhōng)夏对外表示，人民(mín)银行认真贯彻党中央、国务院决策部(bù)署，采取了很多措施做(zuò)好金融支(zhī)持(chí)稳外贸工(gōng)作(zuò)。首先(xiān)是降(jiàng)低(dī)实体经济融资(zī)成本。2022年(nián)，我国企业(yè)贷款加权平(píng)均(jūn)利率同比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史(shǐ)上(shàng)是比较低的水平。

　　而上周，央行(xíng)一季(jì)度金融(róng)统(tǒng)计数据发(fā)布(bù)会(huì)上公布的数(shù)据显(xiǎn)示，3月(yuè)份(fèn)银行体系新发企业(yè)贷(dài)加权(quán)平(píng)均利率同(tóng)比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但(dàn)如央行(xíng)所(suǒ)表(biǎo)述，3.96％系(xì)3月(yuè)份银行体系新发(fā)企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利率水(shuǐ)平(píng)，并没(méi)有考虑区(qū)域差异(yì)。财联社(shè)记(jì)者注(zhù)意到，在部分资金充裕的一线城市利(lì)率水平下沉更快(kuài)，比如央行营(yíng)管(guǎn)部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区(qū)新(xīn)发放企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利(lì)率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析认为，一季度的(de)贷款需求非常好(hǎo)，央(yāng)行今年(nián)一季度公(gōng)布的贷(dài)款需求(qiú)指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但(dàn)最近贷款需(xū)求有下降趋势(shì)，如近期票据转贴现利率下降(jiàng)，表示银(yín)行贷款需求(qiú)较差，需要购(gòu)买票(piào)据来填充(chōng)贷款额度(dù)。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场(chǎng)的收益率却在节节回升。普(pǔ)益标准数据显示，截至2023年(nián)1季度末(mò)，理财公司存续理财产品14892款，占全(quán)市场存续理(lǐ)财(cái)产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放(fàng)式固(gù)收(shōu)类理(lǐ)财产品（不含(hán)现(xiàn)金管理(lǐ)类产(chǎn)品）的近(jìn)1个月(yuè)年化(huà)收益率的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最新(xīn)数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去年(nián)12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基准利(lì)率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便(biàn)与新发(fā)理财产品收益率(lǜ)相(xiāng)比，当前银(yín)行新(xīn)发贷款的利率也不(bù)占优。普益标准(zhǔn)监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新(xīn)发理财产(chǎn)品(pǐn)中(zhōng)，开放式(shì)产品平均(jūn)业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩(jì)比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内(nèi)：要警(jǐng)惕资金出现空转套利可能

　　多位(wèi)受访金融行业人士对记者(zhě)表示(shì)，当前新(xīn)发贷款利率和(hé)理财(cái)收益率之间出现倒挂(guà)是多年(nián)来罕见的情况。部分人士认为(wèi)，应该(gāi)警(jǐng)惕当前非(fēi)对称利率(lǜ)政(zhèng)策之(zhī)下，贷款、存(cún)款(kuǎn)和金融市场(chǎng)之(zhī)间(jiān)出现收益“套利”空(kōng)间的(de)可能。

　　融360数字科技(jì)研究院分析师(shī)刘银平(píng)对财联(lián)社记者(zhě)表示，理财产品收益率超过银行贷款(kuǎn)利率，可能会给部(bù)分(fēn)客户(hù)钻(zuān)空子的机会，从银行那里获(huò)取的低息(xī)贷(dài)款没有投入实际(jì)经(jīng)营(yíng)，而(ér)是拿去购买收益(yì)率更高的(de)理财(cái)产品，导致资金空转(zhuǎn)，前几年(nián)结构性存款市场曾(céng)存在(zài)这种现象。

　　不过(guò)刘银平认(rèn)为，目前理财产品(pǐn)业绩比较基准不代表实际收益率，净值(zhí)是不(bù)断(duàn)波动的，不会(huì)一(yī)直上涨(zhǎng)，实际上，理财产品向净值化转型之后对企(qǐ)业(yè)的(de)吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金(jīn)融与(yǔ)发展(zhǎn)实验室主任(rèn)曾刚对(duì)财联(lián)社记者表示，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是即期的贷款利率与(yǔ)发行(xíng)当期定价(jià)的理财收益率(lǜ)的差异，在(zài)市场(chǎng)利率快速下(xià)行(xíng)的时容易出(chū)现这种收益(yì)率不同步的脱(tuō)节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾刚(gāng)认为，如果银(yín)行贷款利率(lǜ)继续下行(xíng)，意味着当(dāng)期发行的理财产品的收益率会同步下降。从这一(yī)个角度来看，未来一(yī)段时间的理财产品收益率会(huì)进入下行(xíng)通道。

　　这(zhè)一(yī)判断得到银行业内人(rén)士的认同。4月25日(rì)，某(mǒu)城商行广(guǎng)州分行(xíng)负责(zé)人对财联社表示，该(gāi)行已经关注到理财收益和存贷款利差的情况(kuàng)，理财(cái)与贷(dài)款利率差距过大必(bì)然引发资(zī)金空转套利，这(zhè)与(yǔ)货币政(zhèng)策初衷不符。估计下一步理(lǐ)财产品(pǐn)收益水平要(yào)降低(dī)到3％以下。

　　一(yī)家头部银行理财子负(fù)责人对财联(lián)社记者(zhě)表示，考虑到理财产(chǎn)品底层资产大多(duō)数为债券，而债(zhài)券市场发行人大多(duō)是大型企业(yè)，理论上其收益(yì)率比个贷是要低(dī)一个等级。

　　该人士(shì)同样认为，如(rú)果贷款定(dìng)价持续下行未来新发(fā)理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益率也(yě)会回落。“市(shì)场对(duì)利(lì)率走势的预期(qī)是一致(zhì)的，新(xīn)发的收益率未来会下(xià)来(lái)，近期(qī)整体的(de)趋势也是这样。一些(xiē)存量的(de)产品年化收益率近期(qī)大(dà)幅上行，主要是因为底层资产是(shì)去年(nián)利率高位(wèi)时候拿的，在利(lì)率走(zǒu)低(dī)预期下，其净值表现(xiàn)就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一(yī)步下行(xíng)

　　受(shòu)访银行人士对财(cái)联社记(jì)者称，当前(qián)贷款端(duān)定价疲软的(de)现状，也是(shì)有关方面不(bù)断出手规范存款利率的核心动因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大型(xíng)敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次城商(shāng)行负责人对(duì)记者表(biǎo)示，在(zài)贷款(kuǎn)定(dìng)价上(shàng)不去的情(qíng)况下，未(wèi)来存款(kuǎn)利率持续(xù)下行应(yīng)该是(shì)大趋势，否则银行净息(xī)差承受(shòu)的压力将是巨大的。“现在各行(xíng)储(chǔ)蓄又多(duō)，之前理财(cái)波动的影响还(hái)没(méi)完(wán)全消除，很(hěn)多客户的资金还没有(yǒu)出来(lái)，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点(diǎn)认为，一(yī)旦第二季度(dù)贷款需求走弱得到确认，意味着贷款利率(lǜ)依然有下降的可(kě)能性和空间，银行息差(chà)水平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至(zhì)3月末，该行净利(lì)息(xī)收益率和(hé)净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王(wáng)一峰团队最新研(yán)报(bào)认为(wèi)，未来(lái)存款(kuǎn)市场成本管控仍(réng)有后手(shǒu)牌，“类(lèi)活期(qī)”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款定价自律管理(lǐ)的手段包(bāo)括(kuò)但不(bù)限于以(yǐ)下(xià)三(sān)个(gè)方面。首(shǒu)先，协定存款(kuǎn)、通知存款等创新类活期(qī)存款有(yǒu)可能将(jiāng)纳入自律机制管理(lǐ)。现阶段，对(duì)核心定(dìng)期(qī)存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期(qī)”存款缺少政策指(zhǐ)引，未来或将(jiāng)对这类产品比照活期存款进行规范(fàn)；其次，同(tóng)业存款套壳(ké)协议(yì)存(cún)款需继(jì)续(xù)纠(jiū)正；最后，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构性存(cún)款仍须规范，后续或将(jiāng)结构性存(cún)款的(de)（保底收益+期权价值(zhí)）合计(jì)同时纳入自律机(jī)制上限，进(jìn)一(yī)步(bù)压(yā)降(jiàng)结(jié)构性存(cún)款利率。

　　王一峰团队(duì)测(cè)算认为(wèi)，如(rú)果全部企业活期存款(kuǎn)利(lì)率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水(shuǐ)平，则(zé)上市银行企业活期存款(kuǎn)成本率加权平均(jūn)降幅在30bp左右，将(jiāng)提(tí)振(zhèn)息差(chà)5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行营收增速2.3pct。

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