北京(jīng)时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召(zhào)开年(nián)度股东(dōng)大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回(huí)答了来自全球投(tóu)资者(zhě)5个(gè)多(duō)小时的互(hù)动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再(zài)度(dù)和(hé)投资者分享了(le)投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人(rén)”等热(rè)点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人(rén)会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链(liàn)中的(de)重要位置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够在第(dì)一时间(jiān)获(huò)取(qǔ)本次(cì)股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个(gè)分成(chéng)三(sān)个阶段的交(jiāo)易(yì)，第一(yī)个阶段(duàn)价格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段(duàn)由于他们(men)去年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分(fēn)股份已进行了(le)“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并(bìng)导致我们(men)在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力(lì)的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的很好(hǎo)，我们有很多(duō)产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也会把产品的分销(xiāo)渠道(dào)多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力(lì)也不(bù)是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不(bù)在(zài)于是否开新(xīn)店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推(tuī)向全(quán)球(qiú)做过很多尝试，每次(cì)我们都(dōu)是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的(de)行业(yè)。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客(kè)流(liú)量减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减少其(qí)他(tā)消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴(bào)雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希(xī)尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到(dào)了微软对(duì)其(qí)的(de)收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求(qiú)下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出色(sè)了，为了(le)达成这笔收(shōu)购(gòu)，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但这(zhè)并不代表他(tā)们最终一(yī)定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就(jiù)能(néng)解决的问(wèn)题。我(wǒ)还不清楚最终结(jié)果(guǒ)会如何，但(dàn)即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持(chí)仓占比(bǐ)已超(chāo)过了(le)能源业务

　　在(zài)股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占比超(chāo)过了能源业务。虽(suī)然我(wǒ)们持(chí)有苹(píng)果的(de)股份占比不(bù)高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机还(hái)是放(fàng)弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道(dào)未(wèi)来趋势会(huì)如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们(men)知道什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费者行为方面做一(yī)定的预(yù)测，以及它(tā)对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于(yú)苹(píng)果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的(de)。”以(yǐ)此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而(ér)苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自(zì)己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他们(men)要么(me)放弃(qì)第二辆(liàng)车，要么(me)放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问(wèn)，想了解伯(bó)克(kè)希尔在一个季度内快速买入卖出台(tái)积电的原因(yīn)。在问(wèn)答环节，巴菲特(tè)对此进行(xíng)了说明(míng)，在他看(kàn)来台积电(diàn)是世(shì)界范围内管理最完善(shàn)且最重要的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是(shì)5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美(měi)国的(de)芯片产能，但(dàn)我认(rèn)为，它(tā)只(zhǐ)能(néng)留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前(qián)我(wǒ)们没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何(hé)况它们还(hái)拥(yōng)有一(yī)位(wèi)91岁的(de)创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高(gāo)估了一(yī)个不需要高(gāo)估就(jiù)能(néng)成为天(tiān)才的人。他真的(de)很聪(cōng)明，我想他的(de)智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢(huān)接受不可能的目标。我们(men)的不同之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多(duō)，我在寻(xún)找简单、确定性(xìng)高的(de)工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可(kě)能(néng)的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车(chē)即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能源和汽车(chē)厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉得(dé)，汽(qì)车行业太艰难(nán)了(le)。例如福特(tè)汽车(chē)公司，曾(céng)经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年(nián)度报(bào)告，其中显示(shì)，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公(gōng)司还会面临来(lái)自(zì)世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并(bìng)非如此，法拉利就处(chù)于一个特(tè)殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不(bù)是(shì)一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)。现(xiàn)在它带来了(le)巨大的成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨(jù)大(dà)的(de)资(zī)金成本和(hé)巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工(gōng)智能的问题(tí)时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自(zì)动化操作程度非常高(gāo)，但我还是觉得(dé)用人可(kě)能更(gèng)好(hǎo)，因(yīn)为人工(gōng)智能并不(bù)能(néng)取代(dài)很多(duō)领(lǐng)域(yù)的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去看(kàn)微(wēi)软的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不(bù)能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人(rén)工(gōng)智能可以改变全(quán)世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收(shōu)益的(de)机会(huì)在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会(huì)有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相(xiāng)对降(jiàng)低，但(dàn)这并不(bù)代表没有投资机会(huì)。从(cóng)1940年(nián)到现在(zài)，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞机(jī)以及能源等领域(yù)都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其(qí)中会(huì)存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克(kè)希尔在新(xīn)能(néng)源(yuán)方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买下伯克希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮助解决(jué)一些环境方(fāng)面的问题。从传(chuán)统能(néng)源向新能源(yuán)的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的还(hái)远远不(bù)够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请关注证券(quàn)市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔表示，“我们(men)现在(zài)正在经历(lì)能(néng)源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家(jiā)美国的公共(gòng)事业公司(sī)，我们(men)希望能够在(zài)全国的每一个州(zhōu)制定不(bù)同(tóng)的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进(jìn)行了(le)同步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这是我们(men)在(zài)公共事(shì)业方面(miàn)希望能够(gòu)取得(dé)的成绩，但这个(gè)过程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系

　　在(zài)针对投资(zī)者提出的硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件会带来怎样的(de)经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即使联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)的限额(é)是25万(wàn)美(měi)元，这是(shì)法令的规定，但这不(bù)是美国的行为方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让(ràng)债务上限导(dǎo)致世界陷入(rù)混乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿意(yì)公开向美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题会(huì)扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去(qù)了工作(zuò)。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了(le)很(hěn)大变化。二战后的那(nà)一(yī)年(nián)，有多(duō)达2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明智的事(shì)情，就是(shì)成立(lì)联邦存款保(bǎo)险公司。现在(zài)已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银(yín)行系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他们改变了(le)很多次保证金要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给(gěi)银(yín)行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他(tā)们正(zhèng)在履行(xíng)其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格(gé)对此也不(bù)很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们(men)在第二次世界大战中付出了代(dài)价。我(wǒ)们每(měi)个(gè)人，包(bāo)括(kuò)学校的孩子(zi)和(hé)其他人(rén)，也包(bāo)括(kuò)我自己。我们购买了最初(chū)所谓(wèi)的(de)战争债券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄(xù)债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪(kè)守旧的价值观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业(yè)可以有(yǒu)各种各样的(de)新发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为(wèi)在目(mù)前的情况下，可能会(huì)发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们(men)承担了不该承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你要(yào)改变人们未来(lái)的行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行(xíng)投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个非(fēi)常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案(àn)》没有通过(guò)，我们最终(zhōng)可能(néng)会拥有许多(duō)银行(xíng)，而不是(shì)许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这不会是(shì)一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我看不(bù)到任(rèn)何其他(tā)货币能(néng)够(gòu)取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席(xí)）可(kě)能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他(tā)也不能完全(quán)控制(zhì)我们的财政政策。当(dāng)疫(yì)情发生的时候(hòu)，并没有(yǒu)人知道需要(yào)印多少(shǎo)数(shù)额的(de)货币才能(néng)解决问题，而直到它(tā)失(shī)控。人们(men)会(huì)对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预测(cè)，但我们知道这不(bù)是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有很(hěn)多(duō)上市公司涉及保险业务(wù)，但(dàn)没有一家是自(zì)己愿(yuàn)意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是一家技术(shù)公司(sī)，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术(shù)方面需(xū)要做(zuò)的工作要比想象(xiàng)的(de)多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩(jì)表现得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少(shǎo)了(le)前一(yī)年(nián)的保险(xiǎn)准(zhǔn)备(bèi)金，其(qí)次一(yī)季(jì)度还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外(wài)在远程信息处(chù)理方面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业(yè)地产损失(shī)情况有多严重，和伯克(kè)希(xī)尔是(shì)否会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领(lǐng)域从(cóng)来不(bù)是特别活跃(yuè)，因此也(yě)不会(huì)受(shòu)到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心的空洞化却是非常(cháng)严重的，它会(huì)影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是(shì)喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他(tā)密切关(guān)注这(zhè)一团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而(ér)且(qiě)还(hái)有加拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实(shí)经历了(le)一段困难时间，但(dàn)好在我们(men)走出疫情和供(gōng)应方面(miàn)的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和其他一些问(wèn)题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁(tiě)路(lù)的(de)长期运营，而不是短(duǎn)期专注于(yú)在20年内达(dá)到某一运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，要长期(qī)为客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历(lì)史上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有(yǒu)因(yīn)为(wèi)情绪作出错(cuò)误的投资(zī)决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽(suī)然(rán)在生(shēng)活(huó)中谁都不想成为一(yī)个(gè)没有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决(jué)定时成(chéng)为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的(de)企业，企业赚(zhuàn)更多的(de)钱，作为股(gǔ)东的(de)份额，作为(wèi)伯(bó)克希尔的所有者，每年都(dōu)在(zài)增加(jiā)，而投资者不需要(yào)花(huā)任(rèn)何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过(guò)5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持(chí)有的(de)超过1000亿美元的(de)现金(jīn)充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么(me)要(yào)派发(fā)现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可(kě)以(yǐ)做到(dào)以500亿或(huò)750亿美(měi)元的价格(gé)，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们(men)一样达成交易。2008年(nián)我(wǒ)收购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购的(de)机会(huì)是非常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)的，所(suǒ)以当(dāng)一(yī)家好公司面临被卖掉(diào)的时(shí)候，我们需要(yào)足够(gòu)的资金。但我们的股东(dōng)可能会把(bǎ)股票卖得(dé)太便宜，而且无(wú)法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用(yòng)我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何(hé)在(zài)短期利润和长期防(fáng)御能(néng)力之间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个(gè)美好的事业。好的企业不多(duō)，但(dàn)我们确实(shí)找到了(le)一(yī)些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案(àn)绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在(zài)我还(hái)在位，格雷格的主要价值是可以把一些(xiē)事情做(zuò)得更好，或(huò)者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议(yì)，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还需(xū)要(yào)更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何(hé)决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希尔(ěr)有很多很优秀的经(jīng)理人(rén)，相对其他大型公司(sī)，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试(shì)改变一个体系(xì)，而总是会去改善一(yī)个(gè)体系。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日本五大(dà)商社(shè)

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈到了为(wèi)何到(dào)访日(rì)本，并参观(guān)五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信的投(tóu)资机(jī)会，一直是(shì)非常好的(de)投(tóu)资机(jī)会。我很喜欢(huān)这(zhè)些公司的文化和历史。我们(men)对(duì)五(wǔ)大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提(tí)出了一百年后伯(bó)克希尔的(de)发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这家(jiā)公司仍(réng)能被股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的资本(běn)和大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日(rì)依(yī)然畅(chàng)销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一样，成为(wèi)其(qí)他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非负债(zhài)，以往记录(lù)已(yǐ)经说明了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比(bǐ)大部分公(gōng)司(sī)都要多，也仍(réng)然(rán)可(kě)以在(zài)国家的经济中投入非常多的钱(qián)，带来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在(zài)格雷格继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的(de)股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦(lún)和查(chá)理定下了非常优秀的回(huí)购(gòu)计划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股东和公司自身(shēn)的运营产(chǎn)生(shēng)益处，如果资本(běn)足(zú)够且股票很有吸引力(lì)，那(nà)么为什么不通过回购(gòu)来提(tí)升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来(lái)临，我们(men)会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了(le)

　　在回(huí)答关于(yú)遗产(chǎn)规划的问题时，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行这(zhè)样(yàng)的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习(xí)你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可以写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高(gāo)但(dàn)没有(yǒu)写过(guò)遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过很多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在(zài)财(cái)产规(guī)划分(fēn)配(pèi)上都存在各自的问题。我年(nián)事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱需要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的建议(yì)。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来(lái)做，效果是(shì)不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成(chéng)长。“有一些人完全不向(xiàng)他(tā)们(men)的(de)孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱(zhǔ)有关(guān)的(de)事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过(guò)早地(dì)向孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他(tā)们知道(dào)遗(yí)嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能(néng)量的人(rén)和活动；要活到老学(xué)到(dào)老(lǎo)，要(yào)学会(huì)感恩。如果你能做到(dào)这(zhè)一切(qiè)，那你一定会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运都押宝在(zài)运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜欢(huān)的人(rén)一(yī)起工作(zuò)，业务中没小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没(méi)有(yǒu)困难(nán)，我们(men)都非常热爱(ài)自己的(de)事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且(qiě)我上班(bān)通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是非常理想的工(gōng)作环(huán)境，没有什么能(néng)比(bǐ)这(zhè)更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的积极影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书中写下一(yī)些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热爱的(de)工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的(de)投资者》）一(yī)遍又(yòu)一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是(shì)否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不时(shí)去亚马逊看看(kàn)这本书的(de)排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一(yī)本(běn)书在其领(lǐng)域(yù)里具有这(zhè)样持续的(de)地位？”

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