尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大(dà)概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高(gāo)点(diǎn)出(chū)现在(zài)4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自(zì)年初(chū)以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超(chāo)额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非常(cháng)大(dà)。

　　进(jìn)一步来看，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时(shí)间和(hé)幅度(dù)，可(kě)能这一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时(shí)间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底也东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故(yě)比较早是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士(shì)预(yù)计(jì)，基(jī)本在一季(jì)报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度再(zài)调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往(wǎng)往后(hòu)续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋势以及(jí)政府支持力度进(jìn)一(yī)步加大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订(dìng)单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为(wèi)按照历史经验(yàn)，要东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故(yào)么计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报认为，伴随二季(jì)度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议(yì)关注短期(qī)维(wéi)度(dù)业绩可能超(chāo)预期的部(bù)分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和(hé)算力的提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的确(què)认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力的(de)需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度(dù)加(jiā)快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光(guāng)通(tōng)信(xìn)重要环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深(shēn)度受益(yì)AI带来(lái)的增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报(bào)中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发策(cè)略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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