近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提(tí)降50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日(rì)，河北(běi)部(bù)分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至(zhì)目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿(shī)熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等(děng)多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同(tóng)时国(guó)内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对今年(nián)的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系(xì)商品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其次(cì)，产业层面(miàn)，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的(de)进口(kǒu)量(liàng)也出(chū)现较大增(zēng)长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月(yuè)我国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量也(yě)几(jǐ)乎是近10年来(lái)的最高(gāo)水平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国(guó)内(nèi)煤企的(de)议(yì)价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下(xià)行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量(liàng)不断(duàn)走高(gāo)的(de)同时(shí)，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统(tǒng)计(jì)局公布的房屋新(xīn)开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引(yǐn)发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的(de)负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端(duān)、需求端(duān)均有明显利空驱(qū)动(dòng)，叠加宏(hóng)观支撑(chēng)不足，多(duō)因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力(lì)合约持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变(biàn)，致使煤价自(zì)年初(chū)就(jiù)开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材(cái)需求表现不及预期，钢价承(chéng)压(yā)回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调(diào)降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦研(yán)究员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)从受(shòu)访(fǎng)人士(shì)处获悉(xī)，本(běn)周焦煤价格率先(xiān)出(chū)现(xiàn)触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地(dì)区焦企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同时，近期(qī)焦炭期(qī)价(jià)的(de)反弹给出升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增(zēng)加(jiā)对现货市场信心有(yǒu)所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并(bìng)成(chéng)功落(luò)地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前(qián)焦企整体盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而下游钢材需求并(bìng)未出现明(míng)显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始(shǐ)提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和(hé)焦化利润会因为地区(qū)、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流(liú)焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产线的经济(jì)性一般(bān)，对降价的承(chéng)受能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市(shì)场影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也(yě)认(rèn)为(wèi)，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大幅(fú)亏损或(huò)需(xū)求明(míng)显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下(xià)半月以来钢(gāng)厂(chǎng)检修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区(qū)钢(gāng)厂计划复(fù)产，日均铁水产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏高水平(píng)，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处于往年同期高(gāo)位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应也有适当的减量，以缓解(jiě)自身(shēn)高库存(cún)的压力。基于此种库存格局，煤焦的(de)议(yì)价主动权昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名仍(réng)掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易商进口(kǒu)积极性(xìng)较低，导致(zhì)焦煤供应(yīng)短(duǎn)期(qī)内有收缩(suō)趋势(shì)，不过(guò)焦企也处于主动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤供需(xū)矛盾并(bìng)不突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供(gōng)减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁(tiě)水日产量依然维持接近(jìn)240万(wàn)吨(dūn)的(de)水平(píng)，在终端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要(yào)求，今年(nián)全年(nián)焦煤(méi)供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口量会得到改善。因(yīn)此，虽(suī)然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤(méi)减量(liàng)而有所企稳，但(dàn)期货市(shì)场氛(fēn)围仍难言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅(fú)明显大于板块(kuài)内其他品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继(jì)续杀估值的(de)驱动(dòng)明(míng)显减弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到(dào)目(mù)前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供需(xū)压力，需求负反(fǎn)馈仍将会(huì)向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以(yǐ)底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线(xiàn)：一(yī)是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本(běn)端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈(kuì)风险并(bìng)未化(huà)解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表(biǎo)现依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢平(píng)控都是压低铁水产量的可能因素(sù)，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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