自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金(jīn)经理们近期投资动(dòng)向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城等基(jī)金披露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看法。多数明星(xīng)基(jī)金经理在(zài)一季度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持了自己的投(tóu)资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投资机会(huì)。刘格菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能是(shì)一次全新的技术革命，但直言客(kè)观(guān)上(shàng)当下(xià)的(de)研究认知(zhī)还不具备对相关标的的(de)定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是最受(shòu)基民关注的(de)基金经理，他(tā)是(shì)国内首位千亿级主动权益基(jī)金(jīn)经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君整(zhěng)理表(biǎo)格(gé)来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金在今年一(yī)季度(dù)仓位基本都维持高(gāo)仓位(wèi)运作，多(duō)只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基(jī)金中(zhōng)规模最大的(de)一只——易(yì)方达(dá)蓝筹精选，由去(qù)年末的股票(piào)市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一(yī)季度末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年(nián)底的(de)差不多的港股仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配置港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在(zài)易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一(yī)季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了(le)科(kē)技等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区(qū)域分布上(shàng)配(pèi)置的(de)更加(jiā)均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性(xìng)的(de)心理状(zhuàng)态，不需要大量的行(xíng)动，而(ér)是极大的(de)耐(nài)心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏低换(huàn)手率，一季(jì)报的重仓(cāng)股也(yě)基(jī)本保(bǎo)持稳定，只是(shì)在结(jié)构上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一(yī)季(jì)度末持仓(cāng)上(shàng)看，前(qián)十大重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵(guì)州茅(máo)台(tái)再次(cì)成为该基金的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了(le)消费等行(xíng)业的(de)配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调整，减持(chí)了(le)跟腾讯控股和(hé)香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方(fāng)达优(yōu)质企业三年(nián)持(chí)有(yǒu)的(de)头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是(shì)易方达(dá)亚洲精选和(hé)易方达优质精选的头号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年(nián)底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样(yàng)减持的还有(yǒu)港交所，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益(yì)基金管理(lǐ)规模超过千(qiān)亿的(de)基金经理(lǐ)，但(dàn)近(jìn)两(liǎng)年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一(yī)季(jì)度末他所管理规模基本和去(qù)年底持平，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方(fāng)达(dá)亚洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年(nián)一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位(wèi)居(jū)基金(jīn)行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一次也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中(zhōng)写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人(rén)的一点是，投资(zī)者(zhě)可以用很长一段时间来充(chōng)分观(guān)察公司的发展，等(děng)到它们(men)用事实证明自己的成(chéng)功和巨大(dà)的(de)成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资(zī)的优势之(zhī)一在于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本(běn)面分析方法的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行业(yè)和企业的(de)洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出对具体投资(zī)标的(de)内在(zài)价传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思(jià)值的(de)准确判(pàn)断。

　　如果只是针对(duì)某一(yī)次投资(zī)，积累的(de)重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报(bào)作为终级目(mù)标，可积累性就是这一目标的(de)最重(zhòng)要(yào)保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升(shēng)级的(de)经验，持续做(zuò)深入的研究(jiū)积(jī)累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的(de)竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司(sī)不(bù)是(shì)好股票(piào)的唯一(yī)情形就(jiù)是估值过(guò)高，在其他(tā)情(qíng)形下，好公司都会给投(tóu)资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告并对财务数(shù)据进行系统(tǒng)整理和(hé)分析(xī)，是(shì)理解企(qǐ)业基本(běn)面的(de)核心手段之一。在定期报(bào)告中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的数(shù)据可(kě)以(yǐ)用(yòng)来检验(yàn)并修正调研中对企业形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如(rú)果能对(duì)一家(jiā)公司(sī)过去和当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可(kě)能正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾(céng)说过，你要阅(yuè)读一切。如(rú)果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看(kàn)看它(tā)的年(nián)报，你就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中(zhōng)的(de)附注，你就会超(chāo)过华(huá)尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成功的(de)公司都经历过短(duǎn)期(qī)的经营业(yè)绩(jì)和股价的震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化(huà)，通过深入的研(yán)究(jiū)并抓住这些(xiē)关(guān)键(jiàn)的因(yīn)素，是能够一路坚持下来(lái)的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期(qī)可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽前三的(de)基金(jīn)经理刘格(gé)菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季度末(mò)该基(jī)金(jīn)保持(chí)较高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金股票(piào)仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出(chū)现在该基金(jīn)去(qù)年四(sì)季度末的前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写道，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好的行业为新科技技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相关行(xíng)业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高(gāo)端(duān)制造业资产经历了(le)下(xià)跌。在(zài)海(hǎi)外金融风险担(dān)忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确(què)定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展望，资金分流可(kě)能是高端制造业(yè)相对表现(xiàn)不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度的(de)调整，依然围绕已经建立(lì)全球比较优势(shì)的高端(duān)制(zhì)造产业链布局。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一(yī)季(jì)度的重仓股变化(huà)不大(dà)，仅晶(jīng)科(kē)能源新(xīn)进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基本(běn)面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信(xìn)基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司(sī)。经过调整，行业(yè)估值水平已在历史低(dī)位，产业链的变(biàn)化在市场定(dìng)价中未(wèi)被充分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与资金方(fāng)呈现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋势，收益(yì)预(yù)期(qī)的时间维(wéi)度预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短期内市(shì)场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大。这(zhè)对于投资人而言(yán)，在新信(xìn)息的(de)处理上提高了难度(dù)，短期内基(jī)本面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较(jiào)为知(zhī)名的均衡(héng)性投(tóu)资(zī)选手，陈(chén)皓一季(jì)度如何(hé)调整投资组(zǔ)合，如(rú)何展(zhǎn)望未来市场投资机(jī)会(huì)，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新(xīn)经(jīng)济基金(jīn)中(zhōng)回顾一季(jì)度市场(chǎng)行(xíng)情时表(biǎo)示，一(yī)季度中国经济整体温(wēn)和(hé)复苏，由(yóu)于(yú)刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民消费和(hé)企业投资的信心恢复会(huì)有一个(gè)过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐(lè)观预期仍有一(yī)定差距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息(xī)，但也让(ràng)投资者担心(xīn)这(zhè)是否只(zhǐ)是当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克(kè)+的(de)减产行为(wèi)进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联(lián)储在货币(bì)政策(cè)调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块(kuài)获(huò)得了边际资金的巨量涌入(rù)，机(jī)构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为(wèi)，则进一(yī)步加剧了市(shì)场结构的(de)分化。受益(yì)两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块(kuài)表现(xiàn)突(tū)出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要包(bāo)括行业(yè)上用医药(yào)替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆向增持(chí)了一些由于短期基(jī)本面一般或(huò)者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)变化上(shàng)看，此前连续3个季度位(wèi)列前五大(dà)重仓股之(zhī)一(yī)的五粮液，在今(jīn)年(nián)一(yī)季度(dù)退出该基(jī)金前(qián)十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在(zài)前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季(jì)度(dù)，陈(chén)皓在(zài)一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一(yī)季度的(de)第二大重仓股退居第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代(dài)也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行(xíng)了积极的(de)研究(jiū)，方向上非常认同其(qí)很可能是一次全新的技术革命，将极大(dà)提升全社(shè)会的生产效率，但(dàn)客观(guān)上我们当下的研(yán)究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合(hé)我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益率更(gèng)高(gāo)的资产”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的(de)投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报(bào)中(zhōng)还分享了自己最(zuì)新(xīn)的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比资本市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通(tōng)过深(shēn)入研(yán)究获得(dé)超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选(xuǎn)择(zé)，但终其(qí)一生最重要(yào)的其(qí)实也就是那三、五(wǔ)次(cì)，我(wǒ)们平时(shí)的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时(shí)将胜(shèng)率再提(tí)升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或(huò)发酵，我(wǒ)们(men)重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了(le)更(gèng)多实(shí)质性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行(xíng)业已经进入库存周(zhōu)期的(de)尾(wěi)段，我们(men)可(kě)能真的(de)只(zhǐ)需要一(yī)点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下(xià)的证券市(shì)场，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎(yíng)来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副总经理朱(zhū)少醒一季(jì)度持仓基本保持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠(huì)基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域医(yī)学是一(yī)家以第三方(fāng)医(yī)学(xué)检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大(dà)平(píng)台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全(quán)国(guó)各级医(yī)疗机(jī)构提供领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断信息整合服(fú)务(wù)。

　　除了(le)金域医学之外，基(jī)础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新(xīn)进富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股，受益于(yú)生(shēng)命科(kē)学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个(gè)股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季报(bào)中回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一(yī)季(jì)度实体经济进入了复(fù)苏的(de)阶段。各项宏观经济(jì)指标在(zài)3月份有了明显改(gǎi)善。货(huò)币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩(suō)性行业监管政策放(fàng)松管制(zhì)的迹象确认(rèn)。投资(zī)者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复(fù)苏力度还不是很(hěn)强，但我们(men)应该看到是积极(jí)的(de)因素正在发挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视的是(shì)市(shì)场的整体估值依然处于长周期中很有吸(xī)引力的位(wèi)置，当下权益(yì)市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所(suǒ)面临(lín)的重重(zhòng)困难终将找到解(jiě)决(jué)的(de)出路。投(tóu)资者当前选择承受市(shì)场波动对应的预期回(huí)报水(shuǐ)平的是相当(dāng)合适的。未(wèi)来我们(men)依然会致力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披露时反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不具备精确预测市(shì)场短(duǎn)期趋势的可靠能(néng)力，而把精力(lì)集中在耐心收集(jí)具有远大(dà)前景(jǐng)的优秀公司，等待(dài)公司自身创(chuàng)造价值的实现和(hé)市场(chǎng)情绪(xù)在未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择(zé)层面(miàn)，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企业(yè)基因(yīn)”，公(gōng)司治理结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业(yè)，有更(gèng)大的概率能在未来为(wèi)投资者创造价(jià)值。分享企业自(zì)身增长带(dài)来(lái)的资本(běn)市场收益是成长(zhǎng)型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的主投(tóu)大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦春一(yī)季(jì)度(dù)如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场，也值(zhí)得投资者关(guān)注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基金季(jì)报写道(dào)，一季度组合仓位和行(xíng)业配置没有大(dà)的变化，仍(réng)然坚持自(zì)下(xià)而上精选(xuǎn)个股而(ér)非择(zé)时(shí)的投(tóu)资(zī)风格，保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在(zài)其前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集团(tuán)新进(jìn)前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季(jì)度，我国经济温和(hé)复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期变(biàn)化对国内资本市场造(zào)成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创新(xīn)低，意(yì)味着(zhe)高(gāo)利率环境大概率持(chí)续(xù)更长时间。气球事(shì)件导(dǎo)致(zhì)中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过(guò)程，特(tè)别是居民和中小企业，需要(yào)时间(jiān)修复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思正常(cháng)化，居民消费信心回升(shēng)、超(chāo)额(é)储蓄下降(jiàng)是(shì)必(bì)然事件，消费今年大概率超预(yù)期回升。就近期公布(bù)的社融(róng)和(hé)地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来(lái)的金融风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风险更多是流(liú)动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外央行及时救(jiù)助可以(yǐ)避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美(měi)等(děng)发达国家(jiā)通胀(zhàng)和(hé)金融风险并存(cún)，处理难度(dù)较大，这也意味着(zhe)全球无风险收益率(lǜ)在相对(duì)顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路上。除了(le)继续关注整个经(jīng)济体发展状况之外(wài)，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更多放在微(wēi)观企业层面。可以看到很(hěn)多公司(sī)在过去几年始(shǐ)终做(zuò)正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内(nèi)心更加平(píng)静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继(jì)续保(bǎo)持合(hé)同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。期待(dài)为持(chí)有人创造良好收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思