尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超(chāo)额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若参考历(lì)史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春(chūn)季(jì)躁动后往往(wǎng)会有一波明显的(de)调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七(qī)月(yuè)初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是(shì)4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的(de)时(shí)间越来(lái)越早。对此，有业内人(rén)士(shì)预计，基本在(zài)一季报披露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速(sù)度(dù)再调整一段时间(jiān)，估计在(zài)5月基(jī)本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可(kě)控等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政(zhèng)府支持(chí)力度进一(yī)步加大(dà)、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单增加和(hé)产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算(suàn)机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认(rèn)为(wèi)按照(zhào)历(lì)史经验(yàn)，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗口期(qī)的到来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关(guān)注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的部(bù)分(fēn)消(xiāo)费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服(fú)务器及(jí)相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带(dài)来了机会。国海证券(quàn)同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线的判(pàn)断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代(dài)速度(dù)加快(kuài)。建议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光(guāng)芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环(huán)节，相关(guān)公司(sī)将深度(dù)受(shòu)益AI带来(lái)的增量需求。建议关(guān)注国产光模(mó)块(kuài)龙(lóng)头(tóu)公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器(qì)件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器(qì)PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地(dì)，市(shì)场对(duì)AI服(fú)务器的(de)需求日(rì)益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建议关(guān)注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子(zi)产品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打(dǎ)开(kāi)新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景(jǐng)气至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力(lì)需求(qiú)爆发式增长的(de)AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工(gōng)业(yè)富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等(děng)。

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