5月10日，有消息称部(bù)分(fēn)银行(xíng)相(xiāng)关部(bù)门(mén)收到《关于(yú)调整协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限的通知》，四大国(guó)有银行协定存款和通(tōng)知存款自律上限的下(xià)调幅度为30BP，其它(tā)金融机构下调(diào)50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年(nián)5月15日起执行。本(běn)次拟下调中协定存款更多(duō)是(shì)对公业务，而通(tōng)知存(cún)款则(zé)集中(zhōng)于(yú)短期存(cún)款。

　　就本次协定存款及通知存款自(zì)律上限拟下(xià)调的背景(jǐng)、影响世界上性功能最强的国家是哪个国家(xiǎng)，后续货币政策(cè)走向等，记者(zhě)采访了招商基金研(yán)究部首席经(jīng)济学家李(lǐ)湛、长城(chéng)基(jī)金总经理助(zhù)理兼现金(jīn)管理部(bù)总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固定收益(yì)副总监兼鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟闻、平安基金、光(guāng)大保德信基金、德(dé)邦基金等(děng)公募基(jī)金公司及投(tóu)研人士。

　　在(zài)业内(nèi)看(kàn)来，本(běn)轮调降更(gèng)多是出于推进(jìn)利率市场化改革深化(huà)大背景的考虑。对银行而言(yán)，存款利率下调有助于(yú)减少存(cún)款定价的(de)无序竞争，降低银行负债成(chéng)本(běn)；同时(shí)本(běn)次(cì)降息有(yǒu)助于(yú)促进(jìn)投资、消费，也被(bèi)看作是促进宏观(guān)经济(jì)复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来(lái)看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很难上行。预计下半(bàn)年货币(bì)政策不会出现急转弯，延(yán)续稳健货(huò)币政策基调。

　　延(yán)续(xù)银行存款利率调(diào)降(jiàng)的趋势

　　中国基金报记(jì)者(zhě)：四(sì)大(dà)国(guó)有银行(xíng)为何(hé)下调协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限(xiàn)？

　　李湛(zhàn)：我们(men)认为，当前调降更多是(shì)出于推进利率市(shì)场化改革(gé)深化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机制建(jiàn)立(lì)了(le)存款利率市场(chǎng)化调整机制，自(zì)律机(jī)制成员(yuán)银行参考(kǎo)以10年期国(guó)债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市场利率(lǜ)，合(hé)理调整(zhěng)存款(kuǎn)利(lì)率水平(píng)。

　　随后(hòu)，国(guó)有大行(xíng)去年(nián)9月下调存款利率，中小银行(xíng)陆续跟进下调存款(kuǎn)利率。今年4月(yuè)市场利率定价自(zì)律机制发布(bù)《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年(nián)修(xiū)订版(bǎn)）》，在相关指标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施。而此前(qián)4月部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)银行、农商(shāng)行存款利(lì)率下调(diào)，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家(jiā)股份行挂牌利率下调，均是在利率市场化改革推进背景下，银行出于自(zì)身经营考虑(lǜ)的自发行为(wèi)。

　　邹德(dé)立(lì)：银(yín)行近年息(xī)差(chà)不断下行。在资产端定价(jià)压力较大且存(cún)款持续高增(zēng)的情况(kuàng)下(xià)，压降存款成本成为(wèi)改(gǎi)善息差的重要(yào)手段。此外，2023年以来(lái)银行(xíng)贷(dài)款向企业固定资(zī)产(chǎn)投资传导(dǎo)较弱，下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限有利(lì)于对(duì)公客户留存的活期资金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年(nián)来市场利(lì)率整体下行，实(shí)体经(jīng)济(jì)综合融资(zī)成本不断(duàn)下降，银行资(zī)产端收(shōu)益下降较为明显(xiǎn)；第二，银行整体(tǐ)净息差持续走低(dī)，银行利润(rùn)空间压(yā)缩明显；第三，企业和居民风(fēng)险(xiǎn)偏好大(dà)幅下降导致存款增长比(bǐ)较明显，存款市场供需关(guān)系发生了变化，降低了银(yín)行高(gāo)吸揽(lǎn)储的必要性；第(dì)四，协(xié)定存款和通知存款介于活期与定期存款之(zhī)间，自2022年存款自律机制对于活(huó)期存款与定期存款利率进行了几轮调整，本次将(jiāng)协(xié)定(dìng)存款与通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限下调也是要将存款产品(pǐn)线的(de)调(diào)整(zhěng)进行(xíng)统一，全面(miàn)缓(huǎn)解(jiě)银行负债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银行从自(zì)身经营情况考(kǎo)虑，顺(shùn)应市(shì)场趋(qū)势，通过自律机制协调调降负(fù)债(zhài)成本(běn)，有利于提升(shēng)银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好(hǎo)的落实(shí)央(yāng)行(xíng)宽信用的政策贯(guàn)彻落(luò)实(shí)。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利率管(guǎn)控为上限管控，贷款(kuǎn)利率则(zé)为下限(xiàn)管控，近年(nián)来贷款利率(lǜ)下限管控(kòng)彻(chè)底取消(xiāo)。存款利率定价方式的改变(biàn)也拉开(kāi)序幕(mù)，2022年4月利(lì)率自(zì)律机制建立以来，4月和9月(yuè)经历了两轮大规模(mó)存款利率下降，主要(yào)是大(dà)行和(hé)股(gǔ)份行(xíng)参与，今年以来的调整更多是(shì)延续(xù)去(qù)年9月这一轮存款利率下(xià)调，中(zhōng)小银(yín)行补充下(xià)调。

　　另(lìng)外，考评制(zhì)度由原来的(de)激励为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款利率补降的进度。就(jiù)今(jīn)年(nián)的经(jīng)济背景而言(yán)，疫后脉冲式复苏后经(jīng)济(jì)边际走弱，经济修复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实体融资(zī)需求有限，银行存(cún)款增加，降(jiàng)低(dī)存款利率可以(yǐ)引导减少(shǎo)信(xìn)贷套利，助力经济(jì)增长。从银行的角度，净息差不断(duàn)压(yā)缩，银行(xíng)经(jīng)营(yíng)压力增大，调整存款成本成为(wèi)改善(shàn)息(xī)差的重要手段。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对(duì)公客户在商业银行的活期(qī)类存款收益，延续近期(qī)银(yín)行存款利(lì)率调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，特别是中小行高息(xī)揽储(chǔ)的成本(běn)压(yā)力；另一方面，有利于引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资(zī)转化(huà)，符(fú)合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘(pán)活(huó)存量资金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款利率机制(zhì)创设以来(lái)，两轮利率(lǜ)调降都集中在活期和定期存款(kuǎn)，实际上(shàng)忽略了这些介于活期(qī)和定(dìng)期存款之间的(de)存款的(de)利率调整，当下有必要(yào)一次性(xìng)调整通知存款和(hé)协定存款利率上(shàng)限，保证存款利(lì)率(lǜ)下调的(de)有效性。银行一季度(dù)净(jìng)息差水平(píng)均(jūn)创历史新低，上(shàng)市(shì)银行整体净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利(lì)率下调可以有效降低银(yín)行负债成本，增厚息差，缓(huǎn)解银行经营压力。

　　存款利率下行仍是(shì)大势所趋(qū)

　　中国基金报：今(jīn)年“降息(xī)潮(cháo)”迭(dié)起(qǐ)，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融数据，居民贷款偏弱(ruò)之外，企业贷款也(yě)在边际转弱，但企业中长期贷款同比多增(zēng)幅度较大。在这种背(bèi)景(jǐng)下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压(yā)力增大，控制存款成本成为当务(wù)之急。中小银行或有动力持续主动(dòng)下调(diào)存款利率。长期来看，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍(réng)是大势所趋。因此银行(xíng)降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存款利(lì)率下调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息(xī)潮不仅仅集中在银行领域。以地方债为例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对(duì)于资(zī)质较好的发债主体(tǐ)，其信用(yòng)债收益率仍有下(xià)行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的(de)方向仍是由(yóu)实体(tǐ)经济资(zī)金供需决定的，而央行的政策利率、基准利率在一方(fāng)面(miàn)要合(hé)适顺应市场环境，一方面也(yě)代表着政策意愿强调信号(hào)意(yì)义(yì)的作用。今年(nián)是真正疫(yì)后(hòu)复(fù)苏的第一年，我们仍面临(lín)内生动力(lì)不强(qiáng)需(xū)求不(bù)足(zú)的(de)情(qíng)况，央行已经通过降准以及结(jié)构性货(huò)币政策等多(duō)项(xiàng)举(jǔ)措给(gěi)予了实体经济所需的一(yī)定的资(zī)金投放支持(chí)，有效降低了实体综合(hé)融资成本，后续需要财政政(zhèng)策(cè)产业政策(cè)等配套政策继续(xù)激活(huó)内生动力(lì)扭(niǔ)转预期。

　　当前央行需(xū)要观(guān)察跟踪经济运行情(qíng)况(kuàng)，短(duǎn)期调整政策利率(lǜ)的概(gài)率(lǜ)不大，但仍会(huì)维持资金合理充裕的环境，故从(cóng)银行资产(chǎn)端(duān)的角(jiǎo)度来讲，贷款利(lì)率或仍(réng)维持低位，后(hòu)续是(shì)否(fǒu)进一步下(xià)调(diào)要看实(shí)体(tǐ)经济复(fù)苏的(de)情况。银行负债端，存款基准利(lì)率(lǜ)下调的概率不大，而存款(kuǎn)利率(lǜ)上限的调整空(kōng)间仍存在(zài)，而(ér)是否进一(yī)步下调(diào)要看(kàn)银行(xíng)自(zì)身经营需要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月，人(rén)民银行(xíng)指导利(lì)率自律(lǜ)机(jī)制建立了(le)存款利(lì)率市场化调整(zhěng)机制，自律(lǜ)机制成员(yuán)银行(xíng)参(cān)考以10年期国债收益(yì)率为代(dài)表的债券(quàn)市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表(b世界上性功能最强的国家是哪个国家iǎo)的贷款市(shì)场利(lì)率(lǜ)，合理(lǐ)调整(zhěng)存款(kuǎn)利率水平(píng)。在存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价(jià)情况(kuàng)作为合格审慎(shèn)评估的(de)扣分项，引发中小(xiǎo)银(yín)行跟随调降(jiàng)存款利(lì)率。我们认为，通过存款利率下(xià)行，稳定商业(yè)银行净(jìng)息(xī)差进而保持贷(dài)款利率(lǜ)维持低位或继续(xù)下行，最终有利(lì)于社会(huì)融(róng)资成本下行。

　　德邦基(jī)金：从日前公布的金融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际弱修复趋势(shì)或仍在。近期国债利率(lǜ)持(chí)续下行，银行(xíng)间(jiān)利(lì)率下行，叠加(jiā)银(yín)行存款定价(jià)下(xià)调，4月(yuè)社(shè)融信贷(dài)低(dī)于预期，国内降息预期被进一步强(qiáng)化。海外(wài)来看，全球(qiú)经济(jì)进入衰退周期，加息(xī)周期基本结束，后续有望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安(ān)基金：目前，我国国有大型(xíng)商(shāng)业银行和股(gǔ)份制商业(yè)银行的定期存款利率(lǜ)已告别(bié)“3时代(dài)”。压(yā)降存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本(běn)仍是大势所趋。一方面，银行仍有净(jìng)息(xī)差压力，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款加权(quán)平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加剧明显(xiǎn)，监管层面有动力去持(chí)续(xù)推(tuī)动存(cún)款利率下(xià)降，来保障(zhàng)银行合理利差范围，增(zēng)加银(yín)行信贷投(tóu)放的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需(xū)求(qiú)仍在，存款(kuǎn)持续高增(zēng)，在(zài)揽储压力不大(dà)的基(jī)础上，银(yín)行(xíng)自身也有动力去(qù)下调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经(jīng)营压(yā)力

　　中国(guó)基金报：协定存款、通知存款(kuǎn)利率自律上限调整，将有哪些(xiē)政策传导效(xiào)果？

　　德邦(bāng)基金：一方面银行息差压力大是普遍(biàn)现象，此次政策调整有望带(dài)动(dòng)中小银(yín)行主(zhǔ)动跟随下调存款利(lì)率。另一(yī)方面，由于此前(qián)经(jīng)济下行影响，投资者悲观预期(qī)被(bèi)放大，大量资(zī)金集中在(zài)银行存款(kuǎn)端，此次存(cún)款利率(lǜ)下调也(yě)有望带(dài)动存款资金的释(shì)放(fàng)，盘活市场流(liú)动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放了以下信号：①减轻银(yín)行(xíng)息差(chà)压力。本(běn)次(cì)下(xià)调将引(yǐn)导(dǎo)银行的(de)对(duì)公活(huó)期成(chéng)本(běn)下(xià)降(jiàng)，存款降价叠加资产端(duān)让利压(yā)力(lì)趋缓，银行(xíng)息(xī)差、盈利(lì)将合理(lǐ)修复(fù)，有利于增强银行内生资(zī)本(běn)补(bǔ)充能力(lì)；②减少企业(yè)及居民(mín)的短期(qī)存款意愿、促进企业投(tóu)资(zī)、居(jū)民(mín)消费。

　　后续(xù)来(lái)看，本(běn)次下调对市场的影响集中在以下两点：①规范银(yín)行(xíng)的协定(dìng)存款定价秩序，减少存(cún)款定价的无(wú)序竞(jìng)争。此前，部(bù)分中小银行的协(xié)定存(cún)款和(hé)通知存款定价过高，会对(duì)遵守自律机(jī)制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上(shàng)限下调后(hòu)会普遍(biàn)降低(dī)中(zhōng)小(xiǎo)行协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存款利率(lǜ)，减(jiǎn)少中小银行间揽储(chǔ)恶意竞争，而对(duì)股份行(xíng)及国(guó)有(yǒu)大(dà)行影响(xiǎng)较(jiào)小。②长端利率下行(xíng)仍(réng)有空(kōng)间(jiān)。市场(chǎng)降息预期(qī)升温，但大(dà)概率(lǜ)落(luò)空。

　　光(guāng)大(dà)保德(dé)信基金(jīn)：下(xià)调协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上(shàng)限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业(yè)银行的活期类存款(kuǎn)收益，使得对公客(kè)户活期存款(kuǎn)收益向(xiàng)对私客户(hù)看齐，一(yī)方面有助于(yú)缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，另(lìng)一方面有利于引导超额储蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹(zōu)德立：对于银(yín)行，存款利率自律上限调整降低了(le)银(yín)行负债(zhài)成(chéng)本，目前上市银(yín)行协(xié)定存款占总存款(kuǎn)的(de)比重在13％左右，重新规定协定利率上限后，预计行业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方(fāng)面可以限制(zhì)高(gāo)息揽储，规范行业(yè)竞争，特别是降低银行对公活(huó)期存款成本(běn)压力，减轻(qīng)银行负债及经营(yíng)压力。此(cǐ)外，银行负债(zhài)端成本的下降(jiàng)使得银行盈利(lì)能力增强，进一步打开了(le)资产端收益率下行的空(kōng)间，或带动债券收益率(lǜ)不(bù)断(duàn)下行。

　　并非降息的确定性信(xìn)号

　　中国基金报：未来存款利率是否还有进一(yī)步下降的空间？对股债市场有何(hé)影响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年来(lái)，贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下(xià)行使得商业银(yín)行净(jìng)息差已逼近1.8％的(de)监管下限，经营压力倒逼存款(kuǎn)利(lì)率有(yǒu)进一步调降的预期。一方(fāng)面，为支持(chí)实体经济(jì)，政策(cè)导向(xiàng)下贷款(kuǎn)加权平(píng)均利(lì)率创(chuàng)有(yǒu)统计以来新低，2022年(nián)12月(yuè)金融机构人民币贷款加权平(píng)均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各(gè)行在存款市场上的竞(jìng)争类似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立行(xíng)”和存(cún)款(kuǎn)市(shì)场份额考核压力使得(dé)各行下调存款利率动力不(bù)足，同样2020年以来上市银行存(cún)量存款平(píng)均(jūn)成本率基(jī)本(běn)持平。贷款和存(cún)款(kuǎn)利率的非对称下行作用下，2022年(nián)12月(yuè)商业(yè)银行净息(xī)差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有利于降(jiàng)低全(quán)社会无(wú)风(fēng)险收益率，利多永续经营性质的票息资(zī)产(chǎn)，比如利率债、稳定股息率的央(yāng)企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有下降的趋(qū)势和(hé)空间。从银(yín)行角度，2018年以(yǐ)来(lái)由(yóu)于存款定(dìng)期(qī)化，活(huó)期存款占比(bǐ)明显下降，存款付息率(lǜ)有所(suǒ)抬(tái)升，与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，贷(dài)款收益(yì)率大幅(fú)下行，大幅加剧了(le)银行息差压力，这使得(dé)控制存款成本尤为(wèi)重要。

　　此外，从(cóng)政(zhèng)策(cè)角(jiǎo)度(dù)，居(jū)民(mín)超(chāo)额储(chǔ)蓄高增、企业存款提升、消费(fèi)复(fù)苏较慢(màn)，监管层面有动力(lì)去持续(xù)推(tuī)动存款利率下(xià)降，促进存款(kuǎn)流向(xiàng)消费和(hé)实际投资。短(duǎn)期看(kàn)，存款利(lì)率下调(diào)带动流动性继(jì)续(xù)进入债市，中短期利(lì)率(lǜ)，特别(bié)是中短期信用债利率仍有下行空(kōng)间。如果经济复苏较强，流动性(xìng)也有可能进入(rù)股市，利好权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年(nián)经(jīng)济有所复(fù)苏(sū)，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但银行普遍(biàn)以量(liàng)补价(jià)，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很(hěn)难上行。考虑(lǜ)到存量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银(yín)行息差压力增大，中小银行或有动力主(zhǔ)动跟进下调存款利(lì)率。长期来(lái)看，有望(wàng)带(dài)动存款利(lì)率(lǜ)整体下行。现实(shí)中，存款(kuǎn)利率(lǜ)降(jiàng)低有助于(yú)压(yā)低全社会(huì)利率水(shuǐ)平，利(lì)好债券，同(tóng)时股票市场中(zhōng)，对(duì)流动(dòng)性敏感的(de)股票也将因此受(shòu)益(yì)。

　　李湛：从本次降息释放的信(xìn)号来(lái)看(kàn)，是否意味着货币政策进一(yī)步宽松？货币政策(cè)充裕(yù)延续，但解读为边(biān)际再宽松为(wèi)时(shí)尚早。2022年四(sì)季度货币(bì)政策(cè)执(zhí)行报告以及2023年一季(jì)度货政例会均(jūn)表明当前货(huò)币政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求，而在此基础上强(qiáng)调“着(zhe)力(lì)支持扩大(dà)内需，为实体经济(jì)提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着(zhe)当前长端利(lì)率仍有下行空(kōng)间，但这一调(diào)降是针对银行协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)利(lì)率自律上限，而(ér)非直接调降挂牌存款利率，存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调(diào)并不等于政策(cè)利率就(jiù)必须进行(xíng)对(duì)等下调(diào)，市场不应视为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安(ān)全性(xìng)

　　中国基金报：当前(qián)利率环境下，普通投资者应该如何(hé)守住(zhù)自己(jǐ)的钱袋子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德(dé)立：普通投资者的投资(zī)工(gōng)具应该兼顾考量(liàng)收益(yì)性、流动性(xìng)以及安全(quán)性(xìng)。在(zài)存款利率下降的背景下，短债基金(jīn)以及其他固收类基金在具一定流动(dòng)性(xìng)的同时，相(xiāng)较活期存款和(hé)相当(dāng)部(bù)分(fēn)的银行理(lǐ)财(cái)产品，具有一定的超(chāo)额收(shōu)益，是(shì)风险偏好较低和(hé)风险偏好(hǎo)适中投资者的合适投(tóu)资工(gōng)具。

　　陈(chén)钟闻：今年(nián)初以来，债券市场利(lì)率整(zhěng)体下行，4月以来(lái)下行加(jiā)速，当前(qián)无(wú)论从绝对(duì)利率水平(píng)还是从(cóng)信用利差，都(dōu)回到了较低历史(shǐ)分位数水(shuǐ)平，虽(suī)然债(zhài)市多头环(huán)境仍未改变，但一(yī)致(zhì)预期导致行情走的比较迅速，市(shì)场进一(yī)步盈利空间被(bèi)压缩，若看不到央行货币政策增(zēng)量政策，后续或进入震荡(dàng)环境(jìng)，而存量博弈(yì)交易下也(yě)可能会(huì)放大市场波动。

　　对于普通投资者来(lái)说(shuō)，在这样(yàng)的(de)环境下尽量选择防守(shǒu)类(lèi)型的产品(pǐn)，规避市(shì)场波动，例如货币基金，而短债基金中要选择久期短流动性好(hǎo)、历史回撤控制好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经(jīng)济高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治局会议从疫情后稳增长转向中长期(qī)调结构，政策发(fā)力预期下降，市场(chǎng)对经济的(de)“弱复苏(sū)”预期进一步强化(huà)，因此(cǐ)股(gǔ)票市(shì)场也进入到“休整期”。在(zài)市场(chǎng)震荡休整期(qī)，高股息策略往往跑赢市场(chǎng)。因此在当前(qián)环境下，建议关注行业估值(zhí)水平较低，高股息(xī)的个(gè)股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利率环境(jìng)，需要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的(de)诱惑，比如面对收益率高达20％且(qiě)能保本(běn)的所谓理财产品。对(duì)普通投资(zī)者而言，如果不具备相(xiāng)关(guān)专(zhuān)业(yè)知识，可以选择(zé)把投资理(lǐ)财交(jiāo)给(gěi)少数(shù)专业的(de)人来做，让优秀的基金经理管理自己的钱(qián)袋子(zi)。具(jù)备一定投资能力和风控能力的人士(shì)可通过(guò)理财和投资试图跑赢通(tōng)胀，但前提条件是做好(hǎo)风(fēng)控，选择适合自己风险偏好的(de)方向和标的。

　　光大保德信基金：随着存(cún)款利率下行(xíng)，普通投资者储蓄收益下降，为(wèi)保持资金(jīn)保(bǎo)值增值(zhí)，投资者(zhě)在评估自身风险承(chéng)受能力(lì)后可适当考(kǎo)虑(lǜ)公募货(huò)币基金、公(gōng)募中(zhōng)短债(zhài)基金、商业银行现金管(guǎn)理类产品(pǐn)等风险等级(jí)较低、支取相对(duì)灵(líng)活的产(chǎn)品。

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