公募(mù)基金交易结算(suàn)模式再(zài)现创新(xīn)突破(pò)！

　　继过(guò)往较为常见(jiàn)的托(tuō)管人结算模(mó)式和券商(shāng)结算(suàn)模式之后，一种(zhǒng)创新模(mó)式——“类QFII结算模式”正在基金行业(yè)悄然流行(xíng)。

　　据中(zhōng)国基金报记(jì)者(zhě)了解，2022年3月初成立的博道盛兴(xīng)一年持(chí)有期混合是(shì)首只采(cǎi)用“类QFII结算模(mó)式”的基金，该基金由博道基金(jīn)、广发(fā)证券、兴硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写业(yè)银行三(sān)方合作(zuò)推出(chū)。目前(qián)正在发行的易方达中证软件(jiàn)服(fú)务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述ETF将由易方达与广发证券(quàn)、兴(xīng)业(yè)银行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸引了行(xíng)业各方目(mù)光，据业内人士透露，除了广(guǎng)发证券(quàn)有落地(dì)的(de)基(jī)金(jīn)产品之外，其他(tā)券商、基金(jīn)公司也(yě)在关注研究这一新的模(mó)式，也在摩拳(quán)擦掌。

　　在多位业内人士看来(lái)，目前基(jī)金结算模式(shì)迎来(lái)新(xīn)时代。券(quàn)商(shāng)结算(suàn)、银(yín)行(xíng)结算、类QFII结算三(sān)类(lèi)模式各有优劣，基(jī)金管理人可以根据不同(tóng)情况，选(xuǎn)择不(bù)同的结(jié)算(suàn)模(mó)式，最(zuì)大限度的调动各方资源，为持有人提供更好(hǎo)的服务。

　　“类QFII结算模式(shì)”逐(zhú)渐落(luò)地(dì)

　　在(zài)公募(mù)基金25年的历史长河中，托管人结算模式是(shì)最早出现也(yě)是最为(wèi)成熟的(de)基(jī)金结算模(mó)式。到了2017年，券商结算模式启动试点，成为基(jī)金公司(sī)撬动券商资源的有力抓手，之后由试点转常规，发展迅(xùn)速。

　　如今，新的交易结算模式——“类QFII结算模式”正在行业各(gè)方探索中落地。

　　据中(zhōng)国(guó)基金报记者了(le)解，2022年(nián)3月8日成立(lì)的博道(dào)盛兴一年持有期混合是首只采用(yòng)“类QFII结算模(mó)式(shì)”的基(jī)金。而目(mù)前(qián)正在发行的易方(fāng)达中证(zhèng)软件服务(wù)ETF也(yě)将采用“类(lèi)QFII结算模式”，上述两(liǎng)只基金分别由博道、易方(fāng)达两家基金公司与广发证券、兴业银行(xíng)合作发行(xíng)。

　　“在证券公司中，广发证券是率(lǜ)先有落地基金产品(pǐn)的(de)券商，据了解(jiě)，其他(tā)券商也在积极研究这一新的业务。”一位业内人士透露。

　　据博道基金介(jiè)绍，所谓的“类QFII结(jié)算模式”是指(zhǐ)，公募(mù)基金参照QFII模式，通过证(zhèng)券(quàn)公司进行交易申报，由托管银行进行结算，在这(zhè)种模式下，资金存放在托管银(yín)行的托管账(zhàng)户，无须(xū)银证转账到(dào)证券公司(sī)。这也成为类(lèi)QFII模式(shì)的(de)与一般券结(jié)模式的最大不(bù)同点(diǎn)。

　　具体(tǐ)来看，类QFII模式中产品资金集中存(cún)放(fàng)在(zài)托管银行，在券商开(kāi)立的资(zī)金账户无需实际(jì)上的银(yín)证转(zhuǎn)账存(cún)入资(zī)金，每个交易日基金(jīn)公司采用申报交易额度，使用虚头寸资(zī)金的方式(shì)进行场内交(jiāo)易，券商根(gēn)据(jù)已申报的交易额度每日(rì)滚动(dòng)计算产品资金账户(hù)虚头寸资金余额，以(yǐ)实(shí)现(xiàn)对产品(pǐn)场内交易额度的前端验资控制。

　　类(lèi)QFII模式下基金场(chǎng)内交易通过经纪(jì)券商完成(chéng)，仍(réng)然保留了原先(xiān)券商交易结算(suàn)模式的交易前端控制、验(yàn)资验(yàn)券的优点，同时资金结算(suàn)由托管行完成，解决了部分托管行比较关注的托管资(zī)金归属(shǔ)保管问题，一定程度上调动(dòng)了托管行的积极性。

　　在博时基金券商业务部副总经理王鹤锟看来，类QFII结算模式，丰富了公募基金(jīn)与证券公司结算(suàn)模式的选择，更好地满足各(gè)方差(chà)异化的需求，也(yě)印证了券商财富管理转型已经进(jìn)入更加成熟和高(gāo)速发(fā)展阶段 ，多样的结算模式(shì)备选(xuǎn)可以有助于降低运营风险 、提升效率，促进公募基金、券商渠道、基金(jīn)投资人(rén)共(gòng)赢(yíng)发展。

　　“尤(yóu)其是对于ETF产品，类(lèi)QFII结算模(mó)式可以保证(zhèng)较好(hǎo)运营效率带来的优质交易体验(yàn)的(de)同时，兼顾(gù)券(quàn)商与基金公司的商业利(lì)益深(shēn)度捆(kǔn)绑(bǎng)。随着(zhe)“买方投顾业务(wù)，产品(pǐn)工具(jù)化配置”的趋势逐渐形成，该模(mó)式将(jiāng)进一步促进，金融(róng)机(jī)构(gòu)为广(guǎng)大投(tóu)资人提供更多(duō)的交易工具(jù)选择(zé)。”他进一步分析指出(chū)。

　　类QFII结算模式突(tū)破(pò)了现行客户交易结算资金的三方存管(guǎn)框架，谈及这类模式的创新点，平(píng)安基金(jīn)总结(jié)为(wèi)三大(dà)方面：“一是(shì)虚头寸(cùn)：实现(xiàn)虚(xū)头寸指(zhǐ)令对接，资金无(wú)需三方存(cún)管；二是交(jiāo)易(yì)交收分离：证券(quàn)公司(sī)对产品场内(nèi)交易进行前端(duān)验资验券；三(sān)是日终资金对账：实(shí)现(xiàn)证券(quàn)公司与托管人系(xì)统对接对账。”

　　加强交(jiāo)易前端验(yàn)资(zī)验券功能

　　兼顾与(yǔ)券(quàn)商渠道的(de)商业模式创新

　　作为一(yī)种(zhǒng)新的(de)交(jiāo)易结算模式，投资者对类QFII结算模式还是(shì)比较陌(mò)生(shēng)。相比过往(wǎng)的结算模式，公募基金(jīn)采用类QFII结算模式有(yǒu)哪些优劣势？也是投资者关注的问题(tí)。

　　博(bó)道基金(jīn)站在(zài)ETF的角(jiǎo)度分析指(zhǐ)出，从销(xiāo)售端(duān)上看，ETF的募集(jí)和日(rì)常申(shēn)购赎回都通过券商完成。若(ruò)ETF采用类QFII模式，其投资端业(yè)务也是通过券商完成，可(kě)以(yǐ)全(quán)方(fāng)位的跟(gēn)券(quàn)商(shāng)合作。

　　“类QFII的(de)优点是(shì)证券公司对产品场(chǎng)内(nèi)交易进行(xíng)前端验资验券，可有效防控异常交易(yì)和超(chāo)买(mǎi)风险。”博道基金表示。

　　“对于公募(mù)基金(jīn)管理人(rén)而(ér)言，公(gōng)募类QFII结算模(mó)式(shì)，较传统托管银行结算模式，有两方面好处：一是(shì)，加(jiā)强了交易前端(duān)验资验券功能(néng)，优化交易监(jiān)控和(hé)头寸透支风险管理；二是，兼顾了与券(quàn)商渠道(dào)商业模式的创(chuàng)新，类似与券商结算模式，捆(kǔn)绑(bǎng)了商业利(lì)益，有利于券(quàn)商代买市占率的提升。博时基金券商业(yè)务部副总经理王鹤锟也谈了自己的(de)看法(fǎ)。

　　他(tā)进(jìn)一步分析称，“相(xiāng)较券商结(jié)算模式，公募类(lèi)QFII结算模式，也有两方面好处(chù)：一是(shì)，无需银证转账即可调整(zhěng)场内外(wài)资金分布，效率有所提(tí)升；二是，简(jiǎn)化了开户环节(jié)，免去了三方(fāng)存管登记确认。”

　　此外，还有基金人士(shì)认为，对于基金管(guǎn)理人而言(yán)，ETF采用类(lèi)QFII结(jié)算模式(shì)，可以兼(jiān)顾资金(jīn)使用效率与(yǔ)风(fēng)险控制(zhì)两方面的需求，相？过往的结算(suàn)模式体现出了？定优势(shì)。相比(bǐ)券商(shāng)结算模式，类(lèi)QFII结(jié)算模式下无需银证转账(zhàng)即(jí)可调整(zhěng)场内(nèi)外资金分布，效率有所提升，同时(shí)也简化了开户(hù)环节(jié)，免去了三(sān)？存管登记确认；而相比托管人结(jié)算模式(shì)，类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)下加强(qiáng)了交易前(qián)端验资验(yàn)券(quàn)功能，可优化(huà)交易监控和头寸透支风险(xiǎn)管理。

　　平(píng)安基金将ETF采用类(lèi)QFII结算模式的主要优势归结为以下几点：

　　一是，类QFII结(jié)算模式下(xià)，产品(pǐn)资金不是集(jí)中于原来的证券公司资金账户，仍然存放在托管行账户，实(shí)现(xiàn)的(de)方式是需要将托管行和券商(shāng)打通。通过“虚头寸”将(jiāng)托管(guǎn)行和券(quàn)商打通(tōng)，免去(qù)银证转(zhuǎn)账的步骤(zhòu)，解决了(le)普通券结模式(shì)下(xià)资金(jīn)分(fēn)散(sàn)管理，资金(jīn)划拨时间受银(yín)证转(zhuǎn)账时(shí)间(jiān)范围限制的痛点。日常(cháng)投资(zī)运(yùn)作过程，减少(shǎo)银证转(zhuǎn)账资金划拨工作，例如，定期费用支付、新股(gǔ)新债(zhài)缴款(kuǎn)与(yǔ)银行间账户之间划(huà)拨等；

　　二是，对比券(quàn)商结算模式，一定量减少(shǎo)了证券资金账户开户与银证关联挂(guà)钩(gōu)环(huán)节工作；

　　三是，更有利于明确各方(fāng)职(zhí)责所在，以及完善业务(wù)风险(xiǎn)管理(lǐ)。通过交(jiāo)易交(jiāo)收分(fēn)离，证(zhèng)券公(gōng)司前端验资验券可有效(xiào)防控(kòng)异常交易和超买风险，托(tuō)管人负责交收；日终(zhōng)资金对账实现证券公司与托管人系统对(duì)接对账，可防范资金(jīn)结(jié)算风险。

　　平安基(jī)金同时也(yě)谈到了ETF采(cǎi)用(yòng)类QFII结算模(mó)式(shì)的几点不足(zú)之处：一(yī)方面(miàn)，类似托管人结算模式(shì)，该模式与托(tuō)管人结算(suàn)模式一致，对投资组合而言需按(àn)月计算缴纳最低结(jié)算备付金与保证机制；另一方(fāng)面，虚头寸机制下，管理人、托管人与券商(shāng)三(sān)方需每日(rì)确立场内/外资金分配比例。取决(jué)于(yú)投资组(zǔ)合交易特征(zhēng)，将增加日常投资运营管理工作。

　　起步(bù)阶段(duàn)或吸引头部(bù)基(jī)金公司跟随

　　实现基金、券商、银行三方共赢

　　从(cóng)业(yè)内观(guān)察看，不(bù)少基金公司对类(lèi)QFII结(jié)算模式(shì)的关注(zhù)度较(jiào)高(gāo)，也(yě)在筹备或(huò)启(qǐ)动(dòng)相应的合作。不(bù)过，参(cān)与(yǔ)这类业务(wù)还涉及系统(tǒng)改造(zào)，以及(jí)固收、QDII等复杂型公募产品的限制仍有待解决等问题，初(chū)期或更多(duō)是头(tóu)部基金(jīn)公(gōng)司参与。

　　“近期也在公司(sī)内(nèi)部(bù)对(duì)这一业务进行了探讨，业(yè)务操(cāo)作上的障碍(ài)并不大。”一家基(jī)金公(gōng)司(sī)人士(shì)表示，这类业务(wù)具备一(yī)定吸引力，相比较托管行结算(suàn)模式(shì)和券商结算模式，这一模式(shì)可以同(tóng)时激发银行、券商双方的销(xiāo)售(shòu)力度，同(tóng)时在此类模式刚刚起步阶段阶硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写(jiē)段参(cān)与(yǔ)，存在明显的先(xiān)发(fā)优势。

　　博时券商业务(wù)部副总经理王鹤锟也(yě)表示，关于(yú)类QFII结算模式(shì)仍处于发展初期，该模式特点鲜明。但是，对于固(gù)收、QDII等复(fù)杂(zá)型公募产品的限制(zhì)仍有待解(jiě)决，成为主流结算模式仍(réng)不具(jù)备条件。展望未来，预计相关金融机构对该模式会(huì)保持高度关注，会(huì)成为(wèi)选择之一。

　　平安基(jī)金相关人士更有信心，认为这(zhè)是一(yī)个基金、券商、银行三方共赢(yíng)的(de)模式，有望(wàng)成(chéng)为新的行(xíng)业发(fā)展(zhǎn)趋势。对管理人而言，类QFII结算模式较传统券结模(mó)式、托(tuō)管人结(jié)算模式(shì)均(jūn)有(yǒu)比较优势；对(duì)托(tuō)管人(rén)而言(yán)，产(chǎn)品资(zī)金全额留存在托(tuō)管账户，无(wú)需银证转(zhuǎn)账；对证券公司提高服务(wù)机构(gòu)客户(hù)的能(néng)力，也加强了公司品牌影响力。

　　不(bù)过，基金公司(sī)开启类(lèi)QFII结算模式，也涉及不少系统改造，尤(yóu)其是(shì)托管(guǎn)行和券(quàn)商。博道基金(jīn)就表示，对基金(jīn)公司来说(shuō)，总体保留沿用券商结(jié)算模式(shì)下的场内(nèi)交易前(qián)端验资验券相关流程和业务系(xì)统，个(gè)别如清算模(mó)块(kuài)涉(shè)及(jí)一些(xiē)小改动。但券商和托(tuō)管行的(de)系统改动(dòng)较大，如在系统直连(lián)、账户管理、场内(nèi)清(qīng)算(suàn)、场外清算(suàn)等多(duō)个环节需要进行升级改造。

　　目前已经实(shí)现的(de)模式来看(kàn)，主(zhǔ)要是广(guǎng)发(fā)证券、兴(xīng)业银行、基金公(gōng)司(sī)三(sān)方参与。而(ér)记者从业(yè)内了(le)解到，也有(yǒu)一些(xiē)银行、券商对此也抱有积(jī)极态(tài)度，愿意布局此类业务。

　　从单一模(mó)式走向三类模式

　　基金(jīn)行业(yè)发展25年以来，结算模式(shì)发生了重要变化，从单一模式走向(xiàng)券(quàn)商(shāng)结算、银行结算、类QFII结算模式三类模式的时(shí)代。

　　自公募基(jī)金诞生起，采取的(de)就是银行托管人结算模式，到目前已25年了(le)，仍(réng)然是目前公募基(jī)金结(jié)算的主(zhǔ)流(liú)模(mó)式。这一模式是，基金管理人租(zū)用券商的交易(yì)席位直(zhí)连报盘交(jiāo)易(yì)所(suǒ)，托管人作(zuò)为(wèi)特(tè)殊结(jié)算参与人与中国结算(suàn)进行资(zī)金和(hé)证券的清算交(jiāo)收。

　　券商结算模(mó)式在(zài)2017年(nián)启动试点(diǎn)，并于2019年初由试(shì)点转(zhuǎn)常规，至今已历时5年有余。随着运作(zuò)机制渐(jiàn)稳、结算效率改善及券商财富管理业务高速发展，券结(jié)模式自2021年迎来(lái)爆发，根据Wind数据，2021年全年一(yī)共有(yǒu)144只新成(chéng)立基(jī)金采用了券结模(mó)式。根(gēn)据中金公司(sī)统计，截至2023年2月24日，券结基(jī)金数量(liàng)与规模(mó)分(fēn)别(bié)为616只(zhǐ)和5709亿元，占据(jù)全部基(jī)金规模比重为2.2％。

　　随着公募(mù)基金(jīn)2022年开启类QFII交易结算模式，基金结算模式也正式进入了新时(shí)代。

　　博道(dào)基(jī)金相(xiāng)关(guān)人士就表示，券商结算、银(yín)行结算、类QFII结算模式(shì)，每种结算模(mó)式各有优劣(liè)，基金(jīn)管理人可以根据不同情况，选择不同的结算模式，最大(dà)限度的调(diào)动各方资源，为持有人提供更好的(de)服务(wù)。

　　“随着券结模式的持续推行，尤其是类QFII结算模式的创(chuàng)新发展，伴(bàn)随着(zhe)权益市场行(xíng)情修复及券(quàn)商财富管理业务高速发展，在主动权(quán)益基金、ETF在内的指数型(xíng)基金等(děng)产品类型(xíng)上，券(quàn)结模式将有较大发展空间(jiān)。”上述平安基金相关(guān)人士(shì)表示(shì)。

　　不少人士也看好(hǎo)券(quàn)结模式的(de)发展(zhǎn)。据一位业内人士表示，现阶(jiē)段券商结(jié)算模式(shì)在中小基(jī)金公司(sī)中更加普遍(biàn)。中小基金相对来说获得银行渠(qú)道的营销支持难(nán)度较(jiào)大(dà)，券结模式能有效推动券商和基金(jīn)公司的合作关系，有助于中(zhōng)小基金新产(chǎn)品开拓市场。

　　不过，上述人(rén)士也表示，券结模式保有量会更稳定一(yī)些(xiē)，对于(yú)托管行有一个制(zhì)衡的作用。以(yǐ)前是小公司为(wèi)主，现在(zài)也有一些大公司陆续开始试水，以后(hòu)会是(shì)一个趋(qū)势。

　　博(bó)时基金券商业务(wù)部(bù)副总(zǒng)经(jīng)理王鹤锟也硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写表示，券商结算模式的发展，已经从“拼(pīn)数量”时代(dài)进入“拼(pīn)质量”时代：发展的(de)边际制(zhì)约因素，也(yě)从“投入(rù)成本较(jiào)大、技(jì)术系(xì)统探索较困难”转变为“产品策(cè)略与市场环境及需(xū)求的匹配度、业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)与(yǔ)客户体(tǐ)验(yàn)的舒适度(dù)、销售服(fú)务与渠道陪伴(bàn)的契合度”。券商(shāng)结算模式，将基金公司、基金产品与券商渠道的中长期利益深度(dù)绑(bǎng)定；在此模式下，竞争格(gé)局会(huì)发生分化，回归“买(mǎi)方投(tóu)顾陪伴(bàn)模式”的服(fú)务本(běn)质，”持续提供(gōng)“好产品、好服务”的基金公司(sī)和证券公(gōng)司会受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写