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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利(lì)率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决(jué)策(cè)者可能不得(dé)不(bù)进一步提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进(jìn)政策(cè)遏制了(le)通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降(jiàng)”才(cái)能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍然(rán)可以(yǐ)实现软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是(shì)基线情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决(jué)策者中鹰派(pài)官员的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利(lì)率互换市(shì)场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及(jí)其他国家(jiā)和地区的境外投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内地基(jī)础(chǔ)设施(shī)机构(gòu)之间在交易(yì)、清(qīng)算、结算等(děng)方面互联互通的机制安排，参(cān)与内(nèi)地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”的境内投资者需(xū)与(yǔ)外汇交易(yì)中心签(qiān)署报价(jià)商协(xié)议，并为上海清算所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算业务的清算(suàn)会员或该类(lèi)会(huì)员的(de)清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境外投资(zī)者为符合人民银行要求并完(wán)成内地银行间债券市场准入备案(àn)的境外(wài)机构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外(wài)结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限额为40亿(yì)元(yuán)人民币(bì)，后续可根据市场情(qíng)况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍(réng)能(néng)正常交易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上(shàng)交所(suǒ)发(fā)现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分(fēn)实施(shī)停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交所网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在(zài)匹配成交阶(jiē)段(duàn)共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券(quàn)交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事件的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并(bìng)将妥善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(y贪嗔痴慢疑什么意思啊，贪嗔痴慢疑的对应一句uē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预(yù)期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息(xī)，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐(fá)。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善(shàn)推动的。她表示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大(dà)增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运(yùn)输(shū)部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求的(de)重要(yào)力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场(chǎng)方面，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前(qián)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落(luò)地效应以及机构对(duì)于(yú)4月(yuè)马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预(yù)估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于(yú)马来西亚国内消费需(xū)求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油(yóu)自身基本(běn)面供(gōng)应增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库(kù)存料(liào)降至11个(gè)月以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的(de)九位分析师和贸(mào)易(yì)商(shāng)预估中值显示，棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的(de)最低(dī)水平。中(zhōng)国(guó)粮(liáng)油商务网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下降的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)来自于(yú)产量(liàng)的季(jì)节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到(dào)年初国内疫情防控措施优化(huà)调整带(dài)来的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时(shí)豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈油替(tì)代(dài)性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数(shù)据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随(suí)着产(chǎn)量季节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也是(shì)必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是(shì)供(gōng)需(xū)双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量30万(wàn)吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随(suí)着(zhe)气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让(ràng)利，这至(zhì)少需要(yào)产地(dì)库存压力明显恢(huī)复才(cái)有可能(néng)。因此，未(wèi)来(lái)产(chǎn)地的累库必将早(zǎo)于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持(chí)续性。不过，从更长的年度(dù)时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的(de)预期(qī)下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作(zuò)用。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放慢(màn)了激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基本面仍(réng)然多(duō)空交织。当前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内(nèi)市场的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口(kǒu)大豆(dòu)大量到(dào)港的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素(sù)主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而(ér)在(zài)贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到(dào)产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业消费(fèi)和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时(shí)期内是(shì)固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及(jí)宏(hóng)观市场的波动，而出(chū)现(xiàn)生(shēng)物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基(jī)本面(miàn)对价格波动仍(réng)然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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