北京(jīng)时间5月6日(rì)晚(wǎn)，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)·哈撒(sā)韦(wéi)召开(kāi)年度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事长(zhǎng)93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特(tè)和(hé)副(fù)董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来(lái)自全球投(tóu)资者(zhě)5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在(zài)这(zhè)次(cì)股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和(hé)投资者分享了(le)投(tóu)资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行(xíng)危机(jī)、苹果(guǒ)以及(jí)公(gōng)司“接班人”等(děng)热点话(huà)题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和芒格(gé)依(yī)然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二(èr)台车，还是(shì)放(fàng)弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公司带(dài)来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业(yè)链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够在(zài)第一(yī)时间(jiān)获取本次股东会(huì)最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三(sān)个阶段的交易，第(dì)一个(gè)阶段价格很好，第二(èr)个阶(jiē)段由(yóu)于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进行了“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有(yǒu)权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财(cái)务(wù)报表中充分(fēn)整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很(hěn)好(hǎo)，我们有很多产品(pǐn)供应(yīng)给它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难让人(rén)们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购(gòu)买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠(qú)道多元(yuán)化，我(wǒ)们希望能(néng)够(gòu)拥(yōng)有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面(miàn)临的问题(tí)不(bù)在于是否开(kāi)新店(diàn)。我和查理为了(le)把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在(zài)最(zuì)初(chū)觉得走对了方向，但(dàn)后(hòu)来发现(xiàn)还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔(mó)力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的(de)业务，随(suí)着疫情的(de)来(lái)临，客流(liú)量减少了，但电(diàn)影院不能(néng)减少影片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常出(chū)色(sè)了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到(dào)了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要(yào)求下应(yīng)披露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明(míng)了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色(sè)了(le)，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与(yǔ)英国(guó)有关部门积极地进行(xíng)了(le)合(hé)作，但这并不代表他们最终一定会(huì)成(chéng)功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何(hé)，但即使这(zhè)笔收(shōu)购最(zuì)终没有成功，也(yě)不代表微软或(huò)动视(shì)暴(bào)雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超过了(le)能(néng)源业务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权(quán)重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费(fèi)者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是(shì)放弃(qì)买(mǎi)手机还是放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么是正确(què)的价格，我们(men)可以在消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行(xíng)为方面做一定(dìng)的预测(cè)，以及(jí)它对企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多(duō)数人可能会(huì)选(xuǎn)择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对(duì)于(yú)苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔组合的35％表示(shì)担(dān)忧，认(rèn)为这已经接近了(le)危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的美元是(shì)好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这笔投(tóu)资(zī)是没认真地还是认真的写作业，认真的与认真地(méi)问(wèn)题的(de)，甚至是非常有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果他们(men)要么放弃第二辆车(chē)，要(yào)么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔在(zài)一个季度内快速买入卖出台积(jī)电的原因。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行了说明，在(zài)他看(kàn)来(lái)台积电(diàn)是世界范(fàn)围内管理(lǐ)最完善且最重要(yào)的(de)公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人(rén)想要提高美国的芯(xīn)片产能(néng)，但我认为，它(tā)只能(néng)留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子(zi)公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工(gōng)作，但(dàn)至少在(zài)我看来，目(mù)前(qián)我们没(méi)有一(yī)家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的领导(dǎo)地(dì)位。何况它们(men)还(hái)拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公(gōng)司(sī)非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估(gū)了自己，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是(shì)否认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他高估了(le)一个不需要(yào)高估(gū)就能(néng)成为(wèi)天才(cái)的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想他的智商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成(chéng)一些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜欢接受(shòu)不可(kě)能的目(mù)标。我们的(de)不同之处在于，我想要(yào)的不(bù)多，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确定性(xìng)高的工(gōng)作，我不想要那(nà)么多的失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现在的生(shēng)活(huó)方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查(chá)理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了(le)。例(lì)如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个(gè)世(shì)界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了(le)通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个(gè)经销商，而(ér)当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车(chē)公司还(hái)会面临(lín)来自世(shì)界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实(shí)也并非如(rú)此，法拉(lā)利(lì)就处于一(yī)个特殊(shū)的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不(bù)是一个吸(xī)引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)。现在它(tā)带(dài)来了巨大的成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投资者关于人工(gōng)智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果你到中国(guó)的(de)比亚迪工厂去看一看，会发现自动化操作程(chéng)度非(fēi)常(cháng)高，但(dàn)我(wǒ)还(hái)是觉得用(yòng)人(rén)可(kě)能更好，因为(wèi)人工智能并不能取代很(hěn)多领域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽(suī)然(rán)可(kě)以做一些令(lìng)人惊奇(qí)的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不(bù)完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事(shì)情是不能掌控的。人工智能可以改变全(quán)世界(jiè)，但它并(bìng)不能改变人类(lèi)的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在相对(duì)降低，但这并不代(dài)表没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到(dào)现(xiàn)在，无论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机(jī)以及(jí)能源等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些(xiē)原(yuán)有的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能(néng)源前景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决(jué)一些环境方面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源向新能(néng)源的(de)转变，我们在(zài)这个方(fāng)面做了(le)非常多(duō)的投入。不过，现(xiàn)在(zài)做的(de)还远远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观(guān)点请(qǐng)关注证券(quàn)市(shì)场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历(lì)能(néng)源行业(yè)的变(biàn)革，全球(qiú)都(dōu)是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家(jiā)美国(guó)的公共(gòng)事(shì)业公(gōng)司，我们希望(wàng)能够在(zài)全国的每一个州制(zhì)定不同的计划，然(rán)后将这(zhè)些计划(huà)进行(xíng)整合。我们也(yě)将我们的(de)目标进行(xíng)了(le)同步规划，我们希望2030年(nián)的(de)碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够(gòu)取得的成(chéng)绩(jì)，但这个过程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对投资(zī)者提出(chū)的硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件(jiàn)会带(dài)来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这(zhè)是灾难(nán)性的，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的规定，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像他(tā)们不会让债务上限导致(zhì)世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美(měi)国公众解释为什(shén)么只有(yǒu)25万美(měi)元(yuán)有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件引发的后续问(wèn)题会(huì)扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)一直以来的情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发(fā)生了很大变化。二战后的那一(yī)年(nián)，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我们做(zuò)了一件非常明智的事情(qíng)，就是成立(lì)联(lián)邦存款保(bǎo)险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改规(guī)则

　　导致银(yín)行(xíng)系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了(le)制定保证金要求的(de)责任。他们改(gǎi)变了很多(duō)次保证金要求(qiú)，因为我们(men)都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储(chǔ)解决不了(le)财(cái)政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联储投放(fàng)的天(tiān)量流动(dòng)性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代(dài)价。我们每个(gè)人，包(bāo)括学校的孩子(zi)和其他(tā)人(rén)，也包括我自(zì)己(jǐ)。我们购买了最(zuì)初所谓的战(zhàn)争债券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无(wú)法预计宏(hóng)观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发明，但(dàn)要恪(kè)守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各种各(gè)样(yàng)的(de)新发明，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不(bù)知(zhī)道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况下(xià)，可能(néng)会(huì)发(fā)生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的(de)人。如果他们承担了(le)不该承担的(de)风险(xiǎn)，如(rú)果你(nǐ)要改变(biàn)人们未(wèi)来的(de)行为方式，风险就(jiù)必(bì)须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行(xíng)投资方(fāng)法，不做别人做(zuò)的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个非常不错的投资(zī)。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有通过，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去(qù)美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何(hé)其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联储主席(xí)）可能比我们(men)更(gèng)清楚，但是他(tā)也(yě)不(bù)能完全控制(zhì)我(wǒ)们的财政(zhèng)政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没(méi)有人知道需要(yào)印多少(shǎo)数额(é)的货币才能(néng)解决问题，而直到(dào)它失控。人(rén)们会对货币失去(qù)信心(xīn)，他(tā)们的(de)行为(wèi)方式可能会(huì)完全不同。我们无(wú)法预测，但我们(men)知道这不(bù)是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是一(yī)家(jiā)技(jì)术(shù)公司，但(dàn)在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需要(yào)做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度(dù)业绩表现(xiàn)得非常好(hǎo)，这(zhè)背后有两个原(yuán)因，首先(xiān)是(shì)减少了前一年的(de)保险准备(bèi)金，其(qí)次一季度(dù)还是汽车保(bǎo)险的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可也取得(dé)了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的商业地产损失(shī)情(qíng)况有多严重(zhòng)，和伯(bó)克希尔(ěr)是(shì)否(fǒu)会在(zài)商业(yè)地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来不(bù)是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良(liáng)贷款等(děng)一(yī)系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多地(dì)方(fāng)市中心的空(kōng)洞化(huà)却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没(méi)有(yǒu)追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临(lín)的机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这(zhè)一团(tuán)队(duì)的运(yùn)营(yíng)指标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而(ér)且还有加(jiā)拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确实经历了一段困难时间(jiān)，但好在我(wǒ)们走出疫情和供(gōng)应(yīng)方(fāng)面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题(tí)和其他(tā)一些问题(tí)。我(wǒ)们的(de)团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复(fù)铁路的长期运营，而(ér)不是短期专(zhuān)注于在20年内(nèi)达到某一运营(yíng)指标，要长期为(wèi)客户提供(gōng)可持续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有(yǒu)没(méi)有(yǒu)因为情绪(xù)作出错误的投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一(yī)个没有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯(kěn)定想在做投资(zī)或(huò)商业决(jué)定时(shí)成(chéng)为一个(gè)没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的(de)份额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不需(xū)要花任何(hé)钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和超(chāo)过300亿美(měi)元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们(men)收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正(zhèng)想做的(de)是收购伟大的企(qǐ)业(yè)。我(wǒ)们(men)可以做到以500亿(yì)或(huò)750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有人能(néng)像我们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我(wǒ)收购了(le)一(yī)大堆公司，这(zhè)种事情会(huì)再次(cì)发生。但问题是(shì)，我们收购的(de)机会是非常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金(jīn)。但我们的(de)股东可能(néng)会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做什(shén)么让股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有(yǒu)足够的(de)钱，我(wǒ)们(men)正在用我们所拥有的东(dōng)西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀(jué)是洞悉消费(fèi)者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司如何在(zài)短期利(lì)润和(hé)长(zhǎng)期(qī)防(fáng)御能(néng)力之间做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我们(men)不关(guān)心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好的事业(yè)。好的企(qǐ)业(yè)不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如(rú)，当我们(men)在(zài)1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是一(yī)件愚蠢的事。我们(men)一直(zhí)在试图(tú)洞悉的是(shì)消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但(dàn)这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷(léi)格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的(de)接班人(rén)话题，巴菲特说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的工作(zuò)，当然(rán)现在我还在位，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价值是可以把一些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或者去(qù)管理(lǐ)更多的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他(tā)一些好的(de)建议，但格(gé)雷格(gé)是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们(men)还需(xū)要更多的优秀(xiù)人才(cái)，去涉及更多(duō)的业(yè)务。如果这些(xiē)人(rén)不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他(tā)们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之(zhī)一，是从(cóng)不会频繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩的地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出(chū)的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试(shì)改变一个体系，而总是会(huì)去改(gǎi)善一(yī)个体系(xì)。我很享受与(yǔ)他交(jiāo)流，以前我们(men)每天都会聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么频(pín)繁了(le)，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并(bìng)参观(guān)五大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企业(yè)，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难(nán)以置信的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会，一(yī)直是非(fēi)常好(hǎo)的投资机(jī)会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大(dà)商(shāng)社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为(wèi)社会带来(lái)幸福感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴(bā)菲特提(tí)出了一(yī)百年后伯(bó)克(kè)希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时(shí)至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒(dào)一(yī)样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认(rèn)为是一个(gè)国家的资产而(ér)非负债，以往记录已(yǐ)经说(shuō)明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资(zī)本还是会(huì)比大部分公司(sī)都要(yào)多，也仍然可以在国家的经(jīng)济中投入非常多的钱，带(dài)来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的股票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相同的股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了(le)非常优秀的(de)回购计划框架，我会继续(xù)沿用，因为股票(piào)回购(gòu)将同(tóng)时对(duì)股东和公(gōng)司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票(piào)很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单(dān)股内在价(jià)值呢？因(yīn)此当时机来(lái)临(lín)，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人(rén)生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并不(bù)适(shì)合所有人。如果你想要你的(de)孩子拥(yōng)有某种价(jià)值观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从(cóng)他们出生起(qǐ)，他们(men)就在学习你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何(hé)度(dù)过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们(men)在(zài)财产规划分配上都存在各自(zì)的问题。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并没(méi)有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及(jí)他们(men)的建(jiàn)议。这件事情对(duì)于(yú)孩子而(ér)言(yán)，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时期(qī)来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们的(de)成长。“有一些人完(wán)全不向(xiàng)他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子(zi)的(de)成(chéng)长。当过(guò)早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他(tā)们的成长阶段(duàn)，让(ràng)他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难更改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量(liàng)入为出(chū)，花的钱要比赚的(de)钱少；避免(miǎn)身边有能量的人和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会(huì)感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你(nǐ认真地还是认真的写作业，认真的与认真地)一定会(huì)成(chéng)功。如果(guǒ)做(zuò)不(bù)到，成功就(jiù)需(xū)要更(gèng)多的运(yùn)气，当然，你一定不要把自己的(de)命运都押宝(bǎo)在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们(men)都(dōu)非常热爱(ài)自己(jǐ)的(de)事业。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的(de)投(tóu)资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对(duì)他(tā)产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在(zài)他(tā)的书中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍(biàn)。无论他(tā)的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差不多第(dì)300名或第(dì)350名的位置。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一本书在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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