如果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来(lái)的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些(xiē)时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周(zhōu)三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到(dào)二季度(dù)迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅更(gèng)是在(zài)全(quán)球(qiú)主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国(guó)际市场的投资者而(ér)言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异(yì)表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都(dōu)是(shì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日(rì)本市场表现(xiàn)出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特(tè)进(jìn)一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始(shǐ)注意到这一(yī)全球(qiú)第三大(dà)经(jīng)济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得(dé)吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会）其实(shí)也正是(shì)其(qí)他人眼下(xià)正在看(kàn)到(dào)的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投资者目(mù)前已经连续(xù)第六周成(chéng)为(wèi)了日本(běn)股票的净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大(dà)举涌入了(le)日股股票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投(tóu)资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳(wěn)定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投(tóu)资者似乎看到(dào)了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大(dà)商(shāng)社的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注日(rì)本市场的海(hǎi)外(wài)投资者的咨询(xún)。不少海外(wài)投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其(qí)中的(de)原因(yīn)，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目(mù)前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本(běn)五大商社上(shàng)的加(jiā)大投资，也存在(zài)着在国际市(shì)场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的(de)想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日(rì)本(běn)股市对美国投(tóu)资(zī)者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作(zuò)为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对(d莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗uì)日本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落(luò)地带(dài)”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚假的(de)曙光和(hé)令人(rén)失望(wàng)的(de)低(dī)回报。那么这一(yī)次(cì)，即(jí)便有着避险和多元化分散投资(zī)的需求(qiú)，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本市(shì)场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定远超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部(bù)门(mén)推动(dòng)向股(gǔ)东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本(běn)多(duō)年的(de)公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革(gé)最(zuì)初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美(měi)国(guó)的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从(cóng)市净率等(děng)估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提(tí)供了更(gèng)坚实(shí)的底部(bù)和(hé)更(gèng)高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价(jià)跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市企业(yè)在(zài)意识到(dào)资(zī)本成本(běn)的前提下推进(jìn)经营并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相(xiāng)呼应的(de)行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现市净(jìng)率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随(suí)后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和积极(jí)压(yā)缩政策性持股(gǔ)的(de)方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本(běn)龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗票回(huí)购计划。不少分析师预计(jì)，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司(sī)的(de)回购规模(mó)将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化的(de)推(tuī)动下，许多(duō)公司正在(zài)回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进(jìn)行更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的(de)鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发(fā)生的事情比过(guò)去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然(rán)宽松的货币(bì)政策和日本相对(duì)稳健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也(yě)对日(rì)股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大规模的(de)货币宽松路(lù)线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田(tián)和男(nán)依然(rán)强调，“还不能(néng)放心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行今年上半(bàn)年(nián)还(hái)在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松的(de)日本央行眼下依然(rán)处于能(néng)让海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者放心购(gòu)买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示(shì)，今(jīn)年(nián)前三个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近(jìn)三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日本(běn)央行持(chí)续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这个世界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向的(de)企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预(yù)计日(rì)本股市到今年(nián)年底(dǐ)将(jiāng)进一(yī)步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市(shì)今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振(zhèn)了(le)市场，而(ér)企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化剂。

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