射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板上市(shì)。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部机构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也(yě)走出了(le)破(pò)发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)巨(jù)头(tóu)，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域主要包(bāo)括智能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综(zōng)合(hé)毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结(jié)构珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗更(gèng)接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血能(néng)力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融(róng)资，众多(duō)知名资(zī)方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基(jī)金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示(shì)，从(cóng)当前的(de)股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个(gè)月进入、并在(zài)后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目(mù)前有超(chāo)过(guò)接(jiē)近67％的(de)收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出(chū)货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市场对(duì)包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的(de)下滑，射频前(qián)端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能(néng)手(shǒu)机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端(duān)的市场年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发(fā)的(de)行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗'>珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗每股的价格(gé)后止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多(duō)家射(shè)频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)的(de)巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以(yǐ)外(wài)的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中低端市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能(néng)再(zài)卷价格，进一步压低了(le)自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而(ér)预(yù)计未来(lái)每个射频细(xì)分赛(sài)道(dào)还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三(sān)年射频(pín)芯片厂商将面临更大(dà)的(de)生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市(shì)场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注亦(yì)有所下降，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯片(piàn)厂商宣布完(wán)成(chéng)融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯(xīn)片测设中心建设(shè)、总部(bù)基(jī)地及上海和(hé)广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设以及(jí)补(bǔ)充流动资(zī)金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得的(de)市(shì)场地位(wèi)，增加(jiā)头部(bù)客户的(de)市场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产业(yè)链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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