5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基(jī)金、富(fù)国基(jī)金、南(nán)方(fāng)基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一(yī)季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产替代(dài)持续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在(zài)经(jīng)历(lì)一(yī)季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)田(tián)光远分(fēn)析，当(dāng)前半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相(xiāng)比海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国(guó)产替代过程(chéng)中产(chǎn)品研(yán)发和客户导入进程可能(néng)不及预(yù)期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及(jí)预(yù)期，从而导致对(duì)半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们(men)认(rèn)为有望(wàng)于(yú)今年看到(dào)拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯(xīn)片(piàn)下游的(de)景气度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提(tí)升属性(xìng)的环节会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央国(guó)企对资产(chǎn)回(huí)报提出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会(huì)更加依赖数字化，成(chéng)本效率提(tí)升是(shì)数字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数(shù)字(zì)经济有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济(jì)复苏(sū)会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示(shì)，首(shǒu)先(xiān)，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅(fú)度(dù)较大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了(le)一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股的(de)股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的(de)持续(xù)回(huí)调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人(rén)士(shì)也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导体带来了(le)新的需(xū)求增量，从周期视(shì)角，预(yù)计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业(yè)有(yǒu)国产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导体板块(kuài)估(gū)值(zhí)波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和(hé)细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公(gōng)司处于历史估值(zhí)分位低位(wèi)区间，随着(zhe)需求回(huí)暖或者新产品的突(tū)破，会(huì)有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历(lì)史经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是以能(néng)源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新(xīn)一(yī)轮(lún)的工业革命(mìng)，它(tā)是信(xìn)息革命经历了个(gè)人电脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互联网革(gé)命山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗后在万物智联层面的延(yán)伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来(lái)的技(jì)术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对(duì)云管端各方面都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很多环节(jié)发生了(le)改(gǎi)变，产生(shēng)了(le)新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们(men)长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者(zhě)长期关注(zhù)该板(bǎn)块(kuài)投资(zī)机会，他认(rèn)为(wèi)可以重点配(pèi)置的(de)主线包括(kuò)以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为(wèi)代(dài)表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产(chǎn)化为(wèi)主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下(xià)游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非(fēi)常好的机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大(dà)对于(yú)科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充(chōng)分(fēn)反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调(diào)研半导(dǎo)体(tǐ)行业库(kù)存、动销数据和(hé)重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示(s山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗hì)，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业(yè)持续(xù)增长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可(kě)能在(zài)年(nián)内迎来(lái)边际变化(huà)，需(xū)要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程(chéng)中股价(jià)有可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基本(běn)面变化综合判断配(pèi)置(zhì)价值，我们也会通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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