申万一级的半导体行业涵盖消费电子(zi)、元(yuán)件(jiàn)等6个(gè)二级子(zi)行业，其中市值权重最大的是半导体行业，该(gāi)行业涵盖(gài)132家上市公司。作为国家芯片战略(lüè)发展(zhǎn)的(de)重(zhòng)点(diǎn)领域，半导体行(xíng)业(yè)具备(bèi)研发技术壁垒、产品国产(chǎn)替代化、未来前景广阔等特点，也(yě)因此成为A股市(shì)场有影响力的科技板块(kuài)。截至5月10日，半导体(tǐ)行业总市值达到3.19万(wàn)亿元(yuán)，中(zhōng)芯(xīn)国际、韦尔股(gǔ)份等5家(jiā)企业市值在1000亿(yì)元以上，行业沪深(shēn)300企业数(shù)量(liàng)达(dá)到16家，无论是头部千亿企业数(shù)量还是沪深300企业(yè)数(shù)量，均位居科技类行业前列。

　　金融界(jiè)上市(shì)公(gōng)司(sī)研究院(yuàn)发现，半导体行业(yè)自(zì)2018年以(yǐ)来经过(guò)4年快速发(fā)展(zhǎn)，市场(chǎng)规模不断扩大(dà)，毛利率稳步提(tí)升，自(zì)主研(yán)发的环境下，上市(shì)公司科技含量越来(lái)越(yuè)高。但(dàn)与(yǔ)此同(tóng)时，多数(shù)上市(shì)公司业绩高光时刻在2021年，行业面鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读临短(duǎn)期库存调整(zhěng)、需求萎缩(suō)、芯片基数卡脖子等(děng)因素制约，2022年多数上市公司(sī)业绩增(zēng)速放(fàng)缓，毛利率下(xià)滑，伴随(suí)库存风险加大。

　　行业营收规模创新高，三(sān)方面因素致前5企业市(shì)占率(lǜ)下滑(huá)

　　半导体行业的132家公司，2018年实现(xiàn)营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年(nián)增长至(zhì)4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收同比增长12.45％。

　　营收(shōu)体量来看，主营业务为(wèi)半导体IDM、光学模组、通讯(xùn)产品集(jí)成的闻泰(tài)科技(jì)，从2019至2022年连续4年营收居行(xíng)业首位，2022年(nián)实现营(yíng)收(shōu)580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长(zhǎng)，但半导体行业(yè)上(shàng)市公(gōng)司的营收(shōu)集(jí)中度却(què)在(zài)下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的(de)企(qǐ)业，2018年(nián)长电(diàn)科(kē)技、中(zhōng)芯国际(jì)5家企业(yè)实(shí)现营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大(dà)企业营(yíng)收占比(bǐ)下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业

　　制表：金融界(jiè)上市(shì)公司(sī)研(yán)究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　至(zhì)于(yú)前5半导(dǎo)体公司营收占比(bǐ)下滑，或主(zhǔ)要由三方面因素导致(zhì)。一是(shì)如韦尔股份、闻泰(tài)科技等头部企业营收(shōu)增速放缓，低于行业平(píng)均增速(sù)。二是(shì)江波龙、格科微、海光信(xìn)息等营(yíng)收体量居前的企业不(bù)断上市，并(bìng)在(zài)资本助力之下营(yíng)收快(kuài)速增长。三(sān)是(shì)当半(bàn)导体(tǐ)行业处于国(guó)产替代化、自主研发背(bèi)景(jǐng)下的高成长(zhǎng)阶段时，整(zhěng)个市场欣欣向荣，企业营(yíng)收高速增长，使(shǐ)得集中(zhōng)度分散。

　　行(xíng)业(yè)归(guī)母净(jìng)利润下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企业占比不足(zú)五成

　　相比营收，半导体行业的(de)归母净利润增速更快(kuài)，从2018年的43.25亿元(yuán)增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子(zi)产品全(quán)球(qiú)销量(liàng)增速放(fàng)缓、芯片(piàn)库存高位(wèi)等因(yīn)素(sù)影响，2022年行业整体净利润567.91亿(yì)元，同比下(xià)滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体公司来看，归母净(jìng)利润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业(yè)从盈利转为亏损，25家企业(yè)净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同时，也(yě)有(yǒu)18家(jiā)企业(yè)净利润增速在100％以上，12家(jiā)企业增速(sù)在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年(nián)半导(dǎo)体企业归母(mǔ)净(jìng)利润增速区间

　　制图(tú)：金(jīn)融(róng)界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股(gǔ)份涵鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读盖芯片设计、半导(dǎo)体IP授权等业务矩阵，受益于(yú)先进的芯(xīn)片定制技术、丰富的IP储备(bèi)以(yǐ)及强大的设计(jì)能(néng)力(lì)，公(gōng)司得到了(le)相(xiāng)关客户(hù)的广泛(fàn)认可。去年芯原股(gǔ)份(fèn)以455.32％的增速位(wèi)列半导体(tǐ)行业(yè)之首(shǒu)，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份2022年净(jìng)利润体量排名行业第92名，其(qí)较快增速与低基数(shù)效应有关。考虑利润(rùn)基(jī)数，北方华创归母净(jìng)利(lì)润从(cóng)2021年的10.77亿(yì)元增长至(zhì)23.53亿元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿利润体(tǐ)量(liàng)下增(zēng)速最(zuì)快的半(bàn)导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归(guī)母(mǔ)净利润增速居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制表：金融界(jiè)上市公司(sī)研(yán)究(jiū)院；数据(jù)来(lái)源：巨(jù)灵(líng)财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风(fēng)险显现

　　在对半导体行业经营风险分(fēn)析(xī)时，发现存货(huò)周(zhōu)转率反(fǎn)映了分立器件、半导体设备(bèi)等相(xiāng)关产品的周转(zhuǎn)情况，存货周(zhōu)转率下滑(huá)，意味产(chǎn)品流(liú)通速(sù)度变慢，影(yǐng)响(xiǎng)企(qǐ)业现金(jīn)流能力(lì)，对经营造成(chéng)负(fù)面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体企业(yè)的存(cún)货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋(qū)势，2022年(nián)降幅(fú)更(gèng)是达到35.79％。值得注(zhù)意的是，存货周转率这一经(jīng)营风险指标反映行业是否面(miàn)临库存风险(xiǎn)，是否(fǒu)出(chū)现(xiàn)供过于求的局面(miàn)，进(jìn)而对股价表现有参考(kǎo)意义。行(xíng)业整体而言，2021年存货周转(zhuǎn)率中位数与2020年基(jī)本持平，该年半导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率中位数和行(xíng)业指数(shù)分(fēn)别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者相关性(xìng)较大。

　　具体来看(kàn)，2022年半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)存(cún)货周转率同比增长(zhǎng)的(de)13家企业，较2021年平(píng)均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周(zhōu)转率同(tóng)比下(xià)滑的116家企业，较2021年平均同(tóng)比下滑105.67％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅为(wèi)-17.64％。这一(yī)数据(jù)说明存货质量下(xià)滑的企(qǐ)业，股价表现也往往更不理想(xiǎng)。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值(zhí)居中上(shàng)位置的企业(yè)，2022年存货周(zhōu)转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率(lǜ)均低于(yú)行业中位水平。而股价上，两(liǎng)股2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转(zhuǎn)率表现(xiàn)较(jiào)差的10大企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经

　　行业整体毛(máo)利(lì)率稳(wěn)步提升，10家企(qǐ)业(yè)毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半导体行业(yè)上市公(gōng)司整体毛利率呈现抬升(shēng)态势(shì)，毛利(lì)率(lǜ)中位数从(cóng)32.90％提升至(zhì)2021年(nián)的(de)40.46％，与产(chǎn)业(yè)技术迭代升(shēng)级、自主研发等有很大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行业毛利率中位数

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利(lì)率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游硅料等原材料(liào)价格上涨、电子消费(fèi)品需求放缓至部分芯(xīn)片元件降价(jià)销售(shòu)等因素有关。2022年(nián)半导体下滑(huá)5个(gè)百分点以上企业达到27家(jiā)，其(qí)中富满(mǎn)微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在(zài)年(nián)报中也说明了(le)与这两方面原因有关。

　　有10家企业毛(máo)利率在60％以上，目前行业最高的臻镭科技达到(dào)87.88％，毛利率居前且公司(sī)经营体量较(jiào)大的(de)公司有复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前(qián)的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　超半(bàn)数企业研(yán)发费用增长(zhǎng)四成，研发(fā)占比(bǐ)不断提(tí)升

　　在国外(wài)芯片市场(chǎng)卡脖子、国内自(zì)主研(yán)发上行(xíng)趋势的(de)背景下，国内半导体企(qǐ)业需要不断(duàn)通过研发投入，增加企业竞争力，进(jìn)而对(duì)长久业绩改观带来(lái)正向促(cù)进作用。

　　2022年半导体行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增(zēng)长(zhǎng)28.78％，研发费用再(zài)创新高。具体(tǐ)公司而言，2022年(nián)132家企(qǐ)业研发费用(yòng)中位数为1.62亿元，2021年(nián)同(tóng)期为1.12亿元(yuán)，这一数据(jù)表明(míng)2022年半数企业研发费用同比增长44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年(nián)研发(fā)费用(yòng)同(tóng)比增长，32家企(qǐ)业增长超过(guò)50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等(děng)4家企业研发费用同(tóng)比增(zēng)长100％以上。

　　增长金(jīn)额(é)来看，中芯国际、闻(wén)泰科技和海光信息(xī)，2022年研发费(fèi)用增长在6亿(yì)元以(yǐ)上居前。综合研发费用增(zēng)长(zhǎng)率和增长金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业比较突(tū)出。

　　其中，紫(zǐ)光国微2022年研发费用增长(zhǎng)5.79亿元，同比增长91.52％。公司(sī)去年(nián)推出了国内首款支持(chí)双模(mó)联网的(de)联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成电路产品进入C919大型(xíng)客机供(gōng)应链，“年(nián)产2亿件5G通信(xìn)网络设备用石英谐(xié)振器产业化”项目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研发费用居前(qián)的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发(fā)费用占营收(shōu)比(bǐ)重来看，2021年半导体行业的(de)中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明(míng)企业(yè)研发意愿(yuàn)增强，重视(shì)资(zī)金投入。研发费用占比20％以上(shàng)的(de)企业(yè)达到(dào)40家(jiā)，10％至(zhì)20％的企业达到42家。

　　其中(zhōng)，有(yǒu)32家企业不仅连续3年研发费用占(zhàn)比在10％以上，2022年研发费用还(hái)在3亿元以上，可谓既有(yǒu)研发(fā)高占比又有(yǒu)研发高金额。寒武纪-U连续三(sān)年研发(fā)费(fèi)用占(zhàn)比居行业前3,2022年研(yán)发费用占比达(dá)到208.92％，研发(fā)费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速(sù)卡在众多行业领域中的头部公(gōng)司实现了(le)批量销售(shòu)或(huò)达成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研(yán)发费用占比居前的10大企业

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 鸢尾花怎么读拼音，鸢怎么读