财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日(rì)迎来(lái)时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中(zhōng)国银(yín)行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因为(wèi)两份会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业(yè)务交流(liú)会暨国新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融业主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务中(zhōng)国式现代(dài)化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披(pī)上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部(bù)分传统行业国央企的严(yán)重低(dī)配(pèi)和低估。说(shuō)到A股的(de)低估(gū)值、高(gāo)分(fēn)红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大(dà)的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走强往(wǎng)往(wǎng)预示(shì)着行情的(de)结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人(rén)士指出，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行板块是(shì)作(zuò)为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的板块行进，从去(qù)年底开始监(jiān)管开(kāi)始提出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不(bù)错的表(biǎo)现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大(dà勿必和务必的区别，务必是什么意思呀)牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度(dù)来看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行(xíng)板块，券商股也(yě)持续爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中勿必和务必的区别，务必是什么意思呀一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年来(lái)的(de)最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡(jùn)资(zī)产合(hé)伙(huǒ)人董承非在5月7日(rì)表示，在(zài)经济复苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原来看不起的那些低增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观(guān)等背(bèi)景下，配合当(dāng)前(qián)经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率预期下行、中特估政策(cè)背(bèi)景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来(lái)的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于(yú)2020年疫(yì)情前的(de)估(gū)值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的(de)高分(fēn)红和高(gāo)股息(xī)是(shì)银行(xíng)股相对于其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强的优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国有大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合(hé)价(jià)值(zhí)投资和长期投资(zī)需要(yào)。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行股占偏股(gǔ)勿必和务必的区别，务必是什么意思呀型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股(gǔ)息(xī)策略以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收入和较高的(de)安全边际可(kě)以(yǐ)为投资(zī)者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳(wěn)定(dìng)、估(gū)值处于历史低位(wèi)的银行(xíng)板块(kuài)是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行(xíng)重定价的压力过(guò)去(qù)以及二(èr)三季(jì)度农(nóng)商(shāng)行小微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会(huì)逐步(bù)企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比(bǐ)，在(zài)中特估背景下的国内银行(xíng)仍然(rán)具有较(jiào)好(hǎo)的投资机(jī)会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低的(de)，本身(shēn)就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望(wàng)使得这些问题(tí)得到改善，从而提(tí)高银行(xíng)的利润增速(sù)，持续修复(fù)估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行(xíng)等大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为(wèi)，站(zhàn)在(zài)中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板(bǎn)块过(guò)去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常潜意识映(yìng)射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血”严重等(děng)。但从当前的(de)金融(róng)股走强(qiáng)来(lái)看，市场表(biǎo)现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行(xíng)板块近期大(dà)幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本(běn)次表(biǎo)现也不是(shì)单一的，放眼全市(shì)场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容易(yì)被表(biǎo)征为市场波(bō)动的前(qián)奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情(qíng)结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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