北京时(shí)间(jiān)5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度(dù)股(gǔ)东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个(gè)多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分(fēn)享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行危(wēi)机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和(hé)芒(máng)格依(yī)然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者(zhě)选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放(fàng)弃第二辆车(chē)。这是消费者行(xíng)为对(duì)苹果(guǒ)公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台积电(diàn)在产业链(liàn)中的重(zhòng)要位(wèi)置。巴菲(fēi)特(tè)认为(wèi)，“目前(qián)没有一家公司可以与台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够在第一时间获(huò)取本次股东(dōng)会(huì)最新观(guān)点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第(dì)二(èr)个(gè)阶段(duàn)由于他(tā)们去年优(yōu)异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的(de)额(é)外权益(yì)，这将使我(wǒ)们的所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃(wò)尔玛一(yī)样分(fēn)销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有很多(duō)产品供应给它，但有些产品很难(nán)让(ràng)人们(men)只去沃尔(ěr)玛购买，我们(men)也(yě)会(huì)把产品的(de)分(fēn)销渠道多(duō)元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的(de)分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无(wú)限的(de)

　　再(zài)谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过(guò)很多尝试，每次我们都是(shì)在(zài)最(zuì)初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士(shì)尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非(fēi)常困(kùn)难(nán)的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个例子，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的业务(wù)，随着疫情(qíng)的(de)来(lái)临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片供应，也不能(néng)减(jiǎn)少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视暴(bào)雪(xuě)股份是否影响到(dào)了微软对其的(de)收购(gòu)？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求(qiú)下应(yīng)披露的(de)事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经做得(dé)非常出(chū)色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿意多花(huā)钱(qián)就能解决的问题(tí)。我还(hái)不清楚最(zuì)终(zhōng)结果会(huì)如何，但即(jí)使这(zhè)笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有(yǒu)成功，也(yě)不代(dài)表(biǎo)微软或(huò)动(dòng)视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的(de)股份占比不高(gāo)，但每年(nián)的权(quán)重都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何(hé)发展，但我们(men)知道什么是正确的(de)价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费者行为(wèi)方面(miàn)做一(yī)定(dìng)的预(yù)测，以及它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为(wèi)这已经接(jiē)近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好(hǎo)的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生(shēng)意，而苹(píng)果(guǒ)的商(shāng)业模(mó)式更(gèng)好。消费者花钱的(de)时候都(dōu)有自己(jǐ)的喜好，有些人会花(huā)1500美(měi)元买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买入(rù)卖出台积电的(de)原因。在问答环节(jié)，巴菲特(tè)对此进行了说(shuō)明(míng)，在他看来台积电是世界范(fàn)围(wéi)内(nèi)管(guǎn)理最完善且最重要的公(gōng)司(sī)之一(yī)，即(jí)使是5至20年(nián)后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片产(chǎn)能(néng)，但我(wǒ)认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了(le)亚利(lì)桑那州的(de)部(bù)分(fēn)芯片(piàn)工作，但至少在我看来(lái)，目前(qián)我们没有一家公司可以与台积(jī)电(diàn)比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡(fán)的领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)？巴(bā)菲特的回(huí)答(dá)是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高(gāo)估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他(tā)高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同之处在于(yú)，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那(nà)么多(duō)的失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的生活方式，我不(bù)喜欢和(hé)他(tā)在一起(qǐ)，他(tā)也不(bù)喜欢和(hé)我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车(chē)即(jí)将大(dà)获成功，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“很长一(yī)段时间(jiān)内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如(rú)福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看(kàn)起(qǐ)来拥有整(zhěng)个(gè)世界(jiè)，但20年后，他(tā)们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年(nián)度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此外，美(měi)国(guó)的(de)汽(qì)车公司还会面(miàn)临来自世界(jiè)各地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置(zhì)。虽然我们觉(jué)得，汽车(chē)不是(shì)一个吸引人的(de)行业，但电(diàn)动汽车即(jí)将大(dà)获(huò)成功。现在它带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工智能的(de)问题(tí)时，芒格(gé)表示，如果你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高(gāo)，但我(wǒ)还(hái)是觉(jué)得用人可能更好(hǎo)，因为人(rén)工智能并(bìng)不能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人(rén)工智能(néng)虽然可以做(zuò)一些令(lìng)人(rén)惊奇的(de)事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带我(wǒ)去看微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品仍不完(wán)善(shàn)，譬(pì)如目(mù)前(qián)还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多(duō)事情是(shì)不能(néng)掌(zhǎng)控(kòng)的(de)。人工智能(néng)可(kě)以改变全(quán)世界，但它并(bìng)不能(néng)改(gǎi)变(biàn)人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机(jī)会在(zài)相(xiāng)对降低(dī)，但这并不(bù)代表没有投资(zī)机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞机以及能源等(děng)领域(yù)都有新(xīn)的改变(biàn)，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会取代(dài)一些原有的技(jì)术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不(bù)够

　　针对新(xīn)能(néng)源前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就(jiù)是(shì)希望能够帮助解决一些环境方面的(de)问题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个方(fāng)面(miàn)做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业(yè)的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们(men)希望能够在全(quán)国的每一个州(zhōu)制定不(bù)同(tóng)的计(jì)划(huà)，然(rán)后将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的(de)目标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年(nián)的(de)碳足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是我们在(zài)公共事业方(fāng)面希望能够取得的(de)成绩，但(dàn)这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金融体系(xì)

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经济后(hòu)果时，巴(bā)菲特表示，这(zhè)是灾难性的(de)，即使联邦存款保险公司的(de)限(xiàn)额是25万(wàn)美(měi)元，这是法令的(de)规定，但这不(bù)是美国的行(xíng)为方式，就(jiù)像他们不会让债(zhài)务上限(xiàn)导致世(shì)界陷入混(hùn)乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美(měi)国公众(zhòng)解释(shì)为(wèi)什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后(hòu)续(xù)问题会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这(zhè)是不(bù)应(yīng)该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而(ér)失去(qù)了工作(zuò)。不过，这些(xiē)年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化(huà)。二战后(hòu)的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是在(zài)那(nà)时，我们做(zuò)了一件非常(cháng)明(míng)智的事情，就是成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在(zài)已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则(zé)

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制定(dìng)保证金(jīn)要求(qiú)的(de)责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多次(cì)保(bǎo)证金(jīn)要(yào)求(qiú)，因(yīn)为(wèi)我们都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行系统带(dài)来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储(chǔ)解决不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联储投放的(de)天量流动性，引发了严重的(de)通(tōng)货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美(měi)联储失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美联(lián)储，“他(tā)们无法(fǎ)解决(jué)财(cái)政问题(tí)，他们正在履行其职能。现(xiàn)金(jīn)也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不(bù)很(hěn)乐观，他表(biǎo)示，我们(men)在(zài)第(dì)二次(cì)世(shì)界大(dà)战中付出了代价。我们(men)每个人(rén)，包括(kuò)学校的孩子(zi)和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们(men)购买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的(de)价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业(yè)可以有(yǒu)各种各样的新发(fā)明(míng)，但它需(xū)要有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我们不知(zhī)道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发(fā)生很多事情(qíng)。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如果(2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022guǒ)他们(men)承担(dān)了不该承担的(de)风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变(biàn)人们未来的行为(wèi)方(fāng)式(shì)，风(fēng)险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵(zūn)循健(jiàn)全的银行投资方(fāng)法，不做(zuò)别人(rén)做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个非(fēi)常不错的投资。最初在(zài)1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银(yín)行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币(bì)，我看不到任何其他货币能够(gòu)取代它(tā)。我(wǒ)觉(jué)得(dé)没(méi)人能(néng)理解现在的(de)情况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他也不能完全(quán)控制我(wǒ)们的(de)财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道(dào)需要(yào)印多少数额(é)的货币才能(néng)解决问题，而直到(dào)它失控。人(rén)们会(huì)对货币(bì)失去(qù)信心，他们(men)的(de)行为方式可(kě)能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道(dào)这(zhè)不是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家是自(zì)己愿意去投的(de)。虽然(rán)有人(rén)诟病(bìng)盖(gài)可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依(yī)然是一家保(bǎo)险公(gōng)司。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在技术(shù)方面需(xū)要做的工作要比想象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为(wèi)政(zhèng)府(fǔ)雇员保险公司(sī)，盖(gài)可第(dì)一季(jì)度业绩表现得非(fēi)常(cháng)好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个原因，首先(xiān)是减少了前(qián)一(yī)年的保险准备金，其次(cì)一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出(chū)的商业(yè)地(dì)产损(sǔn)失情况(kuàng)有多严重，和伯克(kè)希(xī)尔是否(fǒu)会(huì)在商(shāng)业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域(yù)从来不(bù)是(shì)特(tè)别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会受到(dào)不良贷款等一(yī)系列负面因素影2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世(shì)界很(hěn)多地方市中心的空洞(dòng)化却是(shì)非常严重的，它(tā)会影响(xiǎng)很多人(rén)。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所有者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没(méi)有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的(de)方(fāng)式恢(huī)复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣(shèng)太菲(fēi)铁路公司面临的机(jī)遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密(mì)切关(guān)注这一团队的运营指标(biāo)，其中不(bù)仅有美国(guó)的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确(què)实(shí)经历了一(yī)段困难(nán)时间(jiān)，但好在我们(men)走出疫(yì)情(qíng)和供应方面的挑战(zhàn)，不(bù)过还面(miàn)临劳工问题和其他一(yī)些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期(qī)专注于在(zài)20年内达到某一(yī)运(yùn)营指标，要长期(qī)为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因为(wèi)情绪作出错(cuò)误的投资(zī)决(jué)定(dìng)时，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁都不想成(chéng)为一个(gè)没有(yǒu)感情(qíng)的人(rén)，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时(shí)成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在(zài)增加，而投资者不需要花任何(hé)钱。我们投资并创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对持(chí)有(yǒu)的超过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣(qù)的(de)、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价格，收(shōu)购(gòu)一家价(jià)值1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人(rén)能像(xiàng)我们一样达成交易(yì)。2008年(nián)我收购了一大堆公(gōng)司，这(zhè)种事情会再次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收(shōu)购的机会是非常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一(yī)家好公司面(miàn)临被(bèi)卖(mài)掉的时候，我们需要(yào)足够的资(zī)金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖(mài)得太便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步(bù)上涨。我(wǒ)们(men)有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们正在用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘(mì)诀(jué)是洞(dòng)悉消费者的行为(wèi)

　　关(guān)于(yú)公司如何在短(duǎn)期(qī)利润和长期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我们(men)不(bù)关(guān)心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个美好的事业(yè)。好的企(qǐ)业(yè)不多，但我们确(què)实找到了(le)一(yī)些，例如，当我们在(zài)1966年试(shì)图涉足百货商(shāng)店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘制，这可(kě)以算是一(yī)件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞(dòng)悉(xī)的是(shì)消费(fèi)者的行(xíng)为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉企业的技(jì)术趋(qū)势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的接(jiē)班人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定会继承我的工作，当然(rán)现在我(wǒ)还在位，格雷(léi)格的主要(yào)价值是可以把一(yī)些(xiē)事(shì)情做得(dé)更好，或者(zhě)去(qù)管理更多的事情。阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定(dìng)的(de)那个人。未来我们还需(xū)要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果(guǒ)这些人不(bù)足够聪明，我们是(shì)绝(jué)不(bù)会让他(tā)们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在(zài)于从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多很优秀(xiù)的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以能(néng)够做的更好原(yuán)因之一，是(shì)从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的十(shí)大(dà)最佳(jiā)保险经理人之一，他的(de)地位(wèi)无可(kě)取代。阿(ā)吉特从不(bù)会去尝试(shì)改变(biàn)一(yī)个体(tǐ)系，而总是会去(qù)改善一个(gè)体系(xì)。我很享(xiǎng)受(shòu)与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希(xī)望和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的机会。它(tā)们是(shì)一(yī)些令人(rén)难以置(zhì)信(xìn)的(de)投(tóu)资机(jī)会，一直是非(fēi)常好的(de)投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历(lì)史。我们对五大商(shāng)社的两天走(zǒu)访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百(bǎi)年后的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲特提出(chū)了(le)一百(bǎi)年(nián)后伯克希(xī)尔(ěr)的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家(jiā)公(gōng)司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和(hé)大量的(de)人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一样，成为其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比(bǐ)大(dà)部分公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非(fēi)负(fù)债，以往记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济(jì)中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会做(zuò)出(chū)与现在相同(tóng)的(de)股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和查理定下(xià)了非(fēi)常(cháng)优秀的回购计(jì)划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股(gǔ)票回(huí)购将同时对股东和(hé)公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么(me)为什么不通(tōng)过回购(gòu)来提升单股(gǔ)内在(zài)价值呢？因此当(dāng)时(shí)机(jī)来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在(zài)回答关于(yú)遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但(dàn)这并(bìng)不(bù)适合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的(de)孩(hái)子拥(yōng)有某种价(jià)值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的(de)价(jià)值观(guān)，并(bìng)和他们(men)谈论这个价值(zhí)观(guān)，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的(de)意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何度过这(zhè)一生(shēng)，你可(kě)以写一下(xià)讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产(chǎn)规(guī)划分配上都存在各(gè)自的(de)问(wèn)题。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及他们(men)的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效(xiào)果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑(bǎng)架(jià)他们的成长。“有一些人完全(quán)不(bù)向(xiàng)他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地(dì)向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段(duàn)，让(ràng)他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这(zhè)是家(jiā)长犯(fàn)下的(de)一个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到(dào)老(lǎo)，并学会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要(yào)学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这一切，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成功就(jiù)需要更多(duō)的运气，当然，你一定不要把自己的(de)命运都押(yā)宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢(huān)的人(rén)一起(qǐ)工(gōng)作，业务(wù)中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的业务中(zhōng)没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事(shì)业。每天早上起床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特(tè)再(zài)度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在(zài)他的书中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工(gōng)作都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投(tóu)资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍。无(wú)论他的想法是否正确(què)，我(wǒ)都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书的排名(míng)，它一直在畅销榜上排在(zài)差(chà)不多第(dì)300名或第350名的(de)位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其(qí)领域里具有这样持(chí)续(xù)的地(dì)位(wèi)？”

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