5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募(mù)基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半导(dǎo)体(tǐ)市(shì)场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下(xià)，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历(lì)一季度的持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管板块持(chí)续(xù)下跌(diē)，但资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额(é)却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位(wèi)列第(dì)一，年内份额(é)猛增1282.5％。

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　　对于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国(guó)产替(tì)代过程(chéng)中产(chǎn)品(pǐn)研发(fā)和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等(děng)终端需求可能不及预期(qī)，从而导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的(de)出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度(dù)，有创新属性(xìng)和份(fèn)额提升属性的环(huán)节会率先回(huí)暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体重要的构成(chéng)央国企对资(zī)产回报提出要(yào)求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成(chéng)本效率(lǜ)提(tí)升(shēng)是(shì)数(shù)字(zì)化(huà)的长期关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大(dà)企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的(de)原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市(shì)场预期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化(huà)，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露(lù)，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表(biǎo)现，再(zài)加(jiā)上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素引起行(xíng)业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘源直言(yán)。引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写>

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看(kàn)出投资者对(duì)板块(kuài)价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前(qián)无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能(néng)给(gěi)半导(dǎo)体(tǐ)带来(lái)了新的(de)需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力(lì)，但一方(fāng)面需(xū)求会(huì)重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块和细分(fēn)线索较多(duō)，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理甚至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很多优质的公司(sī)处(chù)于(yú)历史估值分位低位区间，随(suí)着(zhe)需求回暖(nuǎn)或(huò)者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会(huì)有形成很好(hǎo)的(de)投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次(cì)都是(shì)以能源(yuán)为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人(rén)工智能(néng)从感知智能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨大(dà)的(de)影响，也(yě)会开(kāi)启新一轮的(de)工业革命，它是(shì)信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社(shè)会、政(zhèng)治(zhì)、军(jūn)事等方面(miàn)全面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的(de)技术(shù)变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很多环节发生了(le)改变，产生了(le)新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和(hé)网(wǎng)侧的(de)新(xīn)硬件也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会(huì)，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都(dōu)有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国(guó)的极(jí)限(xiàn)制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代(dài)提供了坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过近一(yī)年(nián)的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经(jīng)充分(fēn)反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块有望正式(shì)迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重点公司(sī)的边际变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等核(hé)心环(huán)节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业(yè)持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较(jiào)确定，但改善的过程(chéng)中股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结(jié)合基本面变化综合判断(duàn)配置价(jià)值，我们也会通(tōng)过适当(dāng)调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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