金融界(jiè)4月21日消息(xī) 自国家统计局4月11日发布3月份(fèn)物(wù)价数据后，近日关于所谓“通缩”的话题就(jiù)不(bù)绝(jué)于耳。摩根(gēn)斯(sī)坦利中(zhōng)国(guó)首席经(jīng)济学家邢自(zì)强今(jīn)天(tiān)在CMF演讲称(chēng)，现(xiàn)阶段低通胀可能是我们的优(yōu)势，至(zhì)少(shǎo)给决(jué)策层提供了充足的(de)政(zhèng)策(cè)空(kōng)间，无需担忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可能是一种优势

　　而我(wǒ)们从疫(yì)情中复苏走过3个月，并(bìng)且没有采取强刺激，更多(duō)靠内生动力，由于我们产能充裕，供给端恢复(fù)略快于需求端(duān)，通(tōng)胀暂时(shí)起不来，有利于物(wù)价相对温和(hé)的(de)水平。

　　邢自强以欧美发达国家举例，疫情(qíng)之(zhī)后货币政策强(qiáng)刺激(jī)，带来高(gāo)通胀后果不得不进行加息(xī)，而矫枉过正的加息过程又(yòu)带(dài)来银行业震荡。在他看(kàn)来，现阶段低通胀可(kě)能是我(wǒ)们的优(yōu)势，至少给决策层提供(gōng)了充足的政策空间，无(wú)需担(dān)忧通(tōng)胀掣肘。

　　他认为，对于近期中国通胀水平较低(dī)可(kě)以看得更乐观一些，不必担心中国会(huì)陷入长期的(de)需求低迷。

　　关于就业，邢自强也指出，这也是一(yī)个滞后指标，不会率(lǜ)先好转，需要经济环(huán)境有明显改善(shàn)、企业感到盈(yíng)利、订单(dān)有比(bǐ)较强的转(zhuǎn)机，才会慢慢扩张、扩产和招(zhāo)聘。服(fú)务业率(lǜ)先复苏，就(jiù)业为什么也没有特别明显改善(shàn)？邢自强指出，现(xiàn)在还处于经(jīng)济修复阶段(duàn)，疫情(qíng)前正常年份服务业能创造800万(wàn)个就业岗位，但是21年、22年服(fú)务业只创造了100万个岗位，两年加起来少创造了约(yuē)1300万个岗位。“这是一种隐形的(de)失业，现在服务业仅(jǐn)仅是恢复到2019年的水平(píng)，要(yào)恢复到原(yuán)来的(de)轨(guǐ)迹上需(xū)要时间。”

　　邢自(zì)强分析，就业相对低(dī)迷是有原因的(de)，跟(gēn)感(gǎn)受到的服(fú)务业在回升(shēng)并(bìng)不矛盾，“回升只是补上去年底的坑，还没有回到潜在(zài)增速(sù)上(shàng)，只有回(huí)到潜(qián)在增速上才能够逐步消(xiāo)化之前积(jī)压的(de)潜(qián)在失业。”邢自强判(pàn)断，服务性行业(yè)可能要逐季恢复，大概在今年底回到(dào)疫情(qíng)前(qián)的(de)增长轨迹。

　　统计(jì)局、央行纷(fēn)纷强调(diào)没有(yǒu)通缩(suō)

　　4月11日国家统计(jì)局(jú)公布3月物价数据显示，3月CPI（居民消费价(jià)格指数）同比增(zēng)长0.7％，比上月回落0.3个百分(fēn)点(diǎn)，PPI（工im医学上是什么意思业生(shēng)产者出(chū)厂价(jià)格指数）同比下降2.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅比上(shàng)月扩(kuò)大1.1个百(bǎi)分点。CPI和PPI同比增速双(shuāng)双(shuāng)回落(luò)，一季度新增贷(dài)款却(què)创纪(jì)录，引(yǐn)发了关于通缩的讨(tǎo)论。

　　央行：金(jīn)融(róng)数(shù)据(jù)领(lǐng)先(xiān)于经济数(shù)据，反(fǎn)映(yìng)出供需恢复不匹配(pèi)现(xiàn)状(zhuàng)

　　4月20日下午，央行举行2023年一(yī)季度金融(róng)统计数据有关(guān)情况新闻发(fā)布会。央行货币(bì)政策(cè)司司长邹澜回(huí)应称(chēng)，我(wǒ)国不存在长期通缩或通胀的(de)基础。

　　邹(zōu)澜表示，对“通缩”提法要(yào)合(hé)理看待(dài)，通缩一般具有物(wù)价水平持(chí)续负(fù)增(zēng)长、货(huò)币(bì)供应量持(chí)续(xù)下降的特征，且(qiě)常伴随经济衰(shuāi)退。当前我(wǒ)国物价仍在(zài)温和上涨(zhǎng)，M2（广(guǎng)义货币(bì)供(gōng)应量）和社融增长相对较(jiào)快，经济运行持续好转，与通缩有明显(xiǎn)区别。

　　近(jìn)期的物价(jià)回(huí)落是因为经济(jì)基本(běn)面(miàn)和高基数等因素。邹澜(lán)进一步(bù)解(jiě)释，一方面，供给(gěi)能(néng)力较强。在稳经济一揽子政策有力支持下(xià)，国内(nèi)生产持续(xù)加快恢复(fù)，物(wù)流畅(chàng)通保障到位(wèi)，特别是“菜篮(lán)子”“米袋子”供给(gěi)充足。另一方面，需求恢复较慢。疫情伤痕效应尚(shàng)未消退，消费意愿尤其是大宗(zōng)消费需求回升(shēng)需要时间(jiān)。

　　此外，基数效应也有所影响。邹澜进一步指出(chū)，去年3月国(guó)际(jì)油价暴涨和(hé)国内鲜菜价格(gé)反(fǎn)季节上涨，也(yě)带(dài)来高(gāo)基数扰动。货币(bì)信贷较快(kuài)增长与(yǔ)物(wù)价回落并存，本质上受(shòu)时(shí)滞影响。稳健货币政(zhèng)策注重从供给侧发(fā)力，去年以来(lái)支持稳增长力(lì)度持续(xù)加大，供给端见效较快(kuài)。但实(shí)体经济生产、分(fēn)配、流通、消费等环(huán)节(jié)的效应传导(dǎo)有一个过程，疫情反复(fù)扰动也使(shǐ)企业和居(jū)民(mín)信心偏弱，需求端存(cún)有时滞(zhì)。总体看(kàn)，金融数据领先于经(jīng)济(jì)数据(jù)，实际上反映出(chū)供需恢复不匹配(pèi)的现状(zhuàng)。

　　统(tǒng)计局：当前中国经济(jì)没(méi)有出现通缩，下阶段也不会(huì)出现通缩(suō)

　　4月18日一季度(dù)经(jīng)济数据发布会上，国(guó)家(jiā)统计(jì)发言人(rén)付凌晖就近期市场热(rè)议的中国经济是(shì)否会陷入(rù)通缩进行了回应。他表示，总的来看，当前中(zhōng)国经济没有(yǒu)出现(xiàn)通(tōng)缩，下(xià)阶段也(yě)不会出(chū)现通缩(suō)。从下阶段(duàn)来(lái)看，物价会稳步恢(huī)复(fù)，价格带动会逐步(bù)增强。

　　付(fù)凌晖(huī)称，从价(jià)格(gé)表现来(lái)看，由于去年基(jī)数较高(gāo)，国际大宗商(shāng)品价格涨(zhǎng)幅较高，再加上(shàng)国(guó)内受疫情影响供给偏(piān)紧，导致(zhì)去年二季度CPI涨(zhǎng)幅都比较高，这样影响今年(nián)二季(jì)度(dù)CPI涨幅可能保(bǎo)持低位，但这不(bù)说(shuō)明通货紧(jǐn)缩。随着(zhe)下半年影响因素逐步消除，价格会回到一个(gè)合理水平。

　　通缩成(chéng)立吗？券商经济学家激辩

　　中信证(zhèng)券直言，当(dāng)前数im医学上是什么意思据(jù)呈(chéng)现复苏信号(hào)明显(xiǎn)，通缩观点并(bìng)不成立，预计下(xià)半年基数效应消退后，CPI同比增速将开始回升。

　　中金公司称(chēng)，“我们看(kàn)到的是回暖，而非通(tōng)缩(suō)”，当前物价(jià)下(xià)降(jiàng)既不全面亦难持(chí)续，货币供应创新高，经济已步入(rù)复苏。

　　华泰宏观也(yě)指出(chū)，CPI可(kě)能低估了服务业和其他不(bù)可贸易(yì)品的(de)通胀。而作为(wèi)（不(bù)计入CPI的）最大(dà)的(de)“不可贸易品”，地价(jià)和(hé)房价“再通(tōng)胀”是更(gèng)广义(yì)的(de)通胀走势最重要(yào)的风(fēng)向标之(zhī)一。华泰宏(hóng)观(guān)认(rèn)为，不论是从(cóng)居民收入、居民消费倾(qīng)向、还是居(jū)民资产负债表的边际变化而言(yán)，居民消费(fèi)能力和(hé)购(gòu)房意愿(yuàn)在防疫政策(cè)优化后都在修(xiū)复，而非恶化。

　　招商证券提到，一季度CPI走势并(bìng)不满足央行对通缩的认定，其主要(yào)反映(yìng)局部性、外生性(xìng)与阶段性(xìng)现象，货(huò)币(bì)供(gōng)应（M2）高增长与CPI持续走(zǒu)弱看(kàn)似(shì)反(fǎn)常，实则反(fǎn)映(yìng)疫(yì)后复苏(sū)结(jié)构性特点。

　　粤(yuè)开宏观提到，当前的物价(jià)下行不是(shì)通缩，而是与(yǔ)基数(shù)效应(yīng)、前期非(fēi)经济(jì)政策对(duì)企业(yè)家信心的冲击以及(jí)疫(yì)情后居民风险偏好下降有关。当前(qián)中(zhōng)国经(jīng)济仍(réng)在(zài)持续(xù)恢复进程中(zhōng)，PMI、社(shè)融等(děng)指(zhǐ)标反映经济恢复向好(hǎo)，并且呈现im医学上是什么意思出服务业(yè)好(hǎo)于工业、内(nèi)需恢复好于外需的(de)特点。

　　国(guó)民(mín)经济研究所副所长王小鲁(lǔ)称，在货币增长(zhǎng)大幅度超(chāo)过(guò)经济增长的情况下，所谓“通缩”是个伪命(mìng)题(tí)。货币(bì)走(zǒu)高(gāo)，价格走低，这不是通缩，是产能过剩和消费(fèi)需求不足(zú)抑制(zhì)了价格上(shàng)涨。这(zhè)种情况(kuàng)下货(huò)币扩张对促进增长、扩大需求不仅于事(shì)无补，反(fǎn)而推高不良债务，加(jiā)剧产能过剩。

　　国君宏(hóng)观则认为，造成当前“类通缩”复苏的本质是货币与有效(xiào)需求(qiú)或供给的(de)不匹配，背后是居民与企业支(zhī)出谨慎、地(dì)产角色(sè)变(biàn)化、海外市场转向三个原因。经(jīng)济(jì)预期在经历一轮上(shàng)修与下修(xiū)后，当前宏观(guān)预(yù)期波动率再次(cì)抬升，国(guó)军宏观认为会持续至5月之后，当宏观预期波(bō)动(dòng)率(lǜ)下降后，“类通缩”复苏(sū)环境延续，长端利率依然有小(xiǎo)幅下(xià)行空间，权益成长风格(gé)会相对占优。

　　国海(hǎi)策略也指(zhǐ)出，通缩环境下景气(qì)行业的稀(xī)缺是促(cù)成成(chéng)长(zhǎng)牛的(de)重要外部因(yīn)素，物价水平的(de)回落多(duō)与有效需求(qiú)不足(zú)相关，在传统(tǒng)周期行业景气低迷的环境下，产业周(zhōu)期上行的成(chéng)长行(xíng)业优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 im医学上是什么意思