4月(yuè)以来(lái)，棉(mián)纺织市场延(yán)续消(xiāo)费旺季(jì)强(qiáng)劲(jìn)势头，下游(yóu)纺企开工负荷高位，加之市场对新年度减产(chǎn)担(dān)忧加重，国内棉价持续上涨。而国外金融(róng)市场风(fēng)险隐忧仍存，消费延续偏弱局(jú)面下，外棉价格承压运行，导致国内外棉(mián)花价差不断(duàn)收缩，最终至4月(yuè)底5月初(chū)结束了内外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外(wài)棉价(jià)自2022年3月以来(lái)一(yī)直维持倒挂(guà)的(de)格(gé)局，近期随着(zhe)国(guó)内(nèi)棉(mián)价连续攀升，价差(chà)逐渐收窄、由(yóu)负转正。内(nèi)盘表现相(xiāng)对(duì)较强的原因(yīn)在于(yú)国(guó)内供需矛盾更为突出ln的公式大全，ln4-ln2等于多少，春节(jié)后国内(nèi)需(xū)求持(chí)续(xù)修(xiū)复，外贸订单(dān)表现也好(hǎo)于预期(qī)，叠加新疆天气不利(lì)棉花播种和出苗，减产预(yù)期推动国(guó)内棉(mián)价不断走强。外(wài)盘由于(yú)2022/2023年度(dù)全球棉市供需趋(qū)于宽松(sōng)，上涨空间受限。”申银万(wàn)国期货(huò)棉花(huā)分析(xī)师(shī)李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯棉花分(fēn)析师(shī)高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织(zhī)市场受消费旺季拉动(dòng)效果明显，大多纺(fǎng)企(qǐ)纱线产品库(kù)存低位(wèi)，开工负荷(hé)保持高位(wèi)运行。据(jù)监测(cè)，山东主(zhǔ)销(xiāo)区4月纺企开机负荷达到75％，较(jiào)上月提高8个百分点；纺企所接订(dìng)单排单时(shí)间达到10天，较上月增加2天，开工负荷及(jí)订单排单时(shí)间达到近两(liǎng)年(nián)来最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平。同时由于大部分纺企纱线产品库(kù)存低位，产销压力较小，促使部分企业(yè)增加原棉储备库存，为棉花市(shì)场(chǎng)消费提供(gōng)了坚强支撑(chēng)。

　　“尽(jǐn)管棉花(huā)现货价格持(chí)续上(shàng)涨，但下游(yóu)纺企对高价棉花的接受程度并不(bù)高，仍(réng)以(yǐ)刚需采购为主。5月进入淡季后，下游(yóu)订(dìng)单(dān)明显减少，购销也较为冷清，棉(mián)价的上涨也并未有(yǒu)效传导到下游，棉纱、坯(pī)布价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供(gōng)应(yīng)端(duān)利多的(de)推(tuī)动下强势上涨。中(zhōng)棉协(xié)调(diào)查报告显示，2023年全(quán)国植棉(mián)意向(xiàng)面积为4155.75万亩(mǔ)，同比下降7.4％，降幅(fú)较上期扩大3.7个百分点(diǎn)。4月份以来，新疆(jiāng)地区陆续出现低(dī)温降雨(yǔ)降雪天气，给棉花播种以及(jí)出(chū)苗带来了不利(lì)影响，进(jìn)一步加剧(jù)了市场对于新年度产量大降的担(dān)忧，也为减产炒(chǎo)作提供(gōng)了助(zhù)推剂。5月新疆气(qì)温快(kuài)速回升，郑棉(mián)一度回落，但(dàn)近日(rì)新疆地区迎来强降雨，部分地区伴随大风和沙尘暴，可能会对棉(mián)苗生长产生不利影响，再度(dù)引发了(le)市场对(duì)于天气的关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花播种面积普遍下降，根据我(wǒ)们的调研结果(guǒ)推算，2023年新(xīn)疆(jiāng)棉花(huā)种植面积总计(jì)或下降8.16％。同时，今年春(chūn)播(bō)开启(qǐ)以来，南北疆气温普遍(biàn)偏低，尤其是北疆因(yīn)积(jī)温不足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地区出现大风沙、降雪、冰雹等(děng)极端天气，导致部分棉(mián)田重(zhòng)播(bō)，预(yù)计(jì)新年(nián)度棉(mián)苗(miáo)生长进(jìn)度较去(qù)年同期或推迟(chí)10—15日，将(jiāng)影响棉铃克重，或(huò)导(dǎo)致(zhì)减产幅度扩大。”高飞堂说，再者(zhě)就是(shì)行业人(rén)士对新年度供应收紧预期增强，普遍(biàn)提(tí)高(gāo)现货(huò)售(shòu)卖价格。4月(yuè)份国内(nèi)价(jià)格明显上涨，月底3128B级(jí)皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供应端(duān)方面，在意向种植面(miàn)积下降和播种期低(dī)温天气的双重作用下，新年度棉花减(jiǎn)产概(gài)率大大(dà)增加。需(xū)求端，目前下(xià)游纺(fǎng)织企业的(de)开机(jī)率维持高位(wèi)，而成(chéng)品库存仍(réng)位于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，整体表现尚(shàng)可，需求端带来的负反(fǎn)馈并不明(míng)显。“不过接(jiē)下(xià)来5—7月是纺织行业(yè)淡季(jì)，下游需求存在走弱的预(yù)期，短期(qī)对国内棉价形成一(yī)定的压力。但中长(zhǎng)期内需持续复(fù)苏的逻(luó)辑并(bìng)未(wèi)改变(biàn)，中国已经成为支撑全球棉花(huā)消(xiāo)费复苏的主力(lì)军。”李馨说。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，4月份欧美高通胀问题持续，使业者担忧持续加息的紧缩政策(cè)，或降(jiàng)低(dī)居民对(duì)ln的公式大全，ln4-ln2等于多少纺织品服(fú)装的消费动力，4月(yuè)初USDA公布数据(jù)显(xiǎn)示，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而(ér)国(guó)外地区棉花(huā)消费量为1604.1万吨，环(huán)比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下旬公布(bù)的美棉周(zhōu)度净(jìng)签约(yuē)量环比下降57％，较(jiào)4周均值(zhí)下(xià)降72％，进一步使市(shì)场担忧国外棉花市场阶段性需求(qiú)下滑，外棉价格也随(suí)之出(chū)现下(xià)探。

　　5月USDA报告(gào)首次(cì)公布了(le)对(duì)于2023/2024年(nián)度(dù)棉市的供需预测，将全球棉花产量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将(jiāng)全球棉花消(xiāo)费量大(dà)幅(fú)调增144万吨(dūn)至2531万(wàn)吨(dūn)，最终使得期末库存较上年度去库8万吨。“USDA报告整体偏(piān)多，2023/2024年(nián)度全球棉(mián)花消费将显著复苏，全球(qiú)棉市(shì)供需(xū)有望转强，支(zhī)撑国际棉价重(zhòng)心上移(yí)。”李馨说(shuō)。

　　事(shì)实(shí)上，在国内(nèi)经济向好(hǎo)预(yù)期下，棉纺织市场(chǎng)消(xiāo)费增(zēng)长(zhǎng)明(míng)显(xiǎn)，叠加(jiā)极端天气(qì)对棉花正(zhèng)常出苗生长带来袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺价出货意(yì)愿增(zēng)强，国内棉花价(jià)格(gé)随之水涨船高；而国外弱预期(qī)背景下，消费下(xià)滑，与国内形(xíng)成明(míng)显反差。

　　据监测，4月初(chū)国内外棉(mián)花价差（国内(nèi)棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元(yuán)/吨，实现(xiàn)自去年(nián)4月以来首次转正。截至5月16日，国(guó)内外棉花价(jià)差延续正(zhèng)值。国内棉花价(jià)格(gé)回(huí)归至外棉价格上方，或(huò)使纺企用(yòng)棉成本增加，后续与外棉市场(chǎng)的竞争压力或增加(jiā)。

　　对于后市(shì)，李馨认为，下游步入淡季(jì)后需求(qiú)支撑(chēng)减(jiǎn)弱，当(dāng)前基本面缺乏实质性利好，天气对产量的影响仍有待观察，郑(zhèng)棉短期(qī)预计(jì)宽幅振荡为主。中长期看，国(guó)内棉花(huā)产量下滑是(shì)大概率(lǜ)事件，今年已有许多轧花厂在升级(jí)改造(zào)加(jiā)工设备，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉(mián)花(huā)产量(liàng)面临减(jiǎn)少，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价(jià)重心(xīn)有(yǒu)望继续抬升。

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