周一的股市震荡翻(fān)红，上(shàng)周股市下跌(diē)期间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五，资金借道股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日(rì)市(shì)场总体下跌期间，资(zī)金更(gèng)是(shì)净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理(lǐ)性(xìng)操作(zuò)模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资(zī)金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净(jìng)流入，“中特估”长期投(tóu)资价值被(bèi)资金看好(hǎo)，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引(yǐn)资金(jīn)追逐(zhú)；净流(liú)出方(fāng)面(miàn)，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资(zī)金出现短(duǎn)期避(bì)险，但(dàn)鉴于多(duō)数标的估值仍在低位，多(duō)家(jiā)机构(gòu)仍(réng)看好长期配置价(jià)值(zhí)。

　　净(jìng)流入资金近40亿(yì)元(yuán)

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌(diē)，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交易日，5天股(gǔ)市(shì)调整期间，资金更是(shì)净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆(nì)市布局(jú)的特点。

　　从资金净(jìng)买(mǎi)入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资(zī)金居前，都(dōu)超过11亿(yì)元(yuán)。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实(shí)基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间(jiān)的“抄底(dǐ)资金”，皆(j国v是不是国5，国v与国vl的区别iē)斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或(huò)主题ETF中，近(jìn)期震(zhèn)荡下行的半(bàn)导体ETF成为(wèi)资金(jīn)净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿(yì)元，目前仍处于估(gū)值低位的(de)医疗ETF、中概互(hù)联ETF等(děng)产品也位居净流入资金(jīn)前列，而(ér)在(zài)近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金(jīn)的逆市买入(rù)，不(bù)过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶(dǐng)、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资(zī)金的上述流向情况，一位公募股票权益基(jī)金(jīn)经理表示，预计(jì)复苏(sū)仍(réng)是中国经济(jì)中(zhōng)长(zhǎng)期的(de)趋(qū)势，但耐用品(pǐn)复苏的空(kōng)间受限、出口(kǒu)下行及(jí)地产销售(shòu)恢复(fù)疲软将驱动市场展现出(chū)更(gèng)多结构性机会。不过，在(zài)短期(qī)市(shì)场(chǎng)炒(chǎo)作热(rè)度回落，波(bō)动率偏(piān)高的情况(kuàng)下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市(shì)场，以获取(qǔ)整个市(shì)场(chǎng)的平均(jūn)回报。

　　而在行(xíng)业(yè)方面，沪上(shàng)一(yī)家公募(mù)机构分析，由于(yú)近日(rì)以游(yóu)戏为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因(yīn)是前期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中(zhōng)期在市场(chǎng)炒作热(rè)度有所回(huí)落(luò)。但从长期看(kàn)，资金还会长期关注数字化对生产力的提升，因此，包括计算机、互(hù)联网和传媒等调整下来的行(xíng)业(yè)，可能会继(jì)续受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看(kàn)好“中特估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银(yín)基金表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随(suí)大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期部分(fēn)板块短(duǎn)期上(shàng)冲较快，导致(zhì)博弈资金(jīn)出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部出现分(fēn)化，获利兑现(xiàn)需求叠加(jiā)经济数据不及预期，权重板块回调带动(dòng)大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值(zhí)重估，有基(jī)本面(miàn)支撑的(de)低估值央企或(huò)有望受益。

　　博时(shí)基(jī)金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)认为，“中(zhōng)特估”投资(zī)的部分底(dǐ)层逻辑仍(réng)旧是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行(xíng)业(yè)国央企的严重低配(pèi)和(hé)低估。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景下(xià)，部分(fēn)企业因为自身经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其(qí)估值修复成为了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金融整(zhěng)体估值(zhí)仍(réng)旧处于低位，由于情绪和(hé)资(zī)金仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈波动可能(néng)；从中期看，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧(jiù)处(chù)于中低(dī)水(shuǐ)平(píng)，部分(fēn)个股尤其(qí)是基本面明显改善的个(gè)股(gǔ)，仍(réng)旧有估值修(xiū)复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入(rù)资金超(chāo)出净流出资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行(xíng)情(qíng)板块，以及(jí)部分(fēn)海外指数遭遇(yù)资金(jīn)的净卖出(chū)。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单(dān)日净流出(chū)4.76亿元，为单日(rì)之最(zuì)。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒(héng)生科技ETF等多(duō)只产品，单(dān)日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买(mǎi)”的创业板(bǎn)ETF、创业(yè)板50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂净流出现象，华(huá)夏国v是不是国5，国v与国vl的区别、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出，而今(jīn)年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎(yíng)来“获利了(le)结”资金，单日(rì)净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募(mù)机(jī)构(gòu)评价，基建板(bǎn)块受(shòu)益(yì)于“一(yī)带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可(kě)能(néng)会(huì)受(shòu)到(dào)获利盘(pán)的(de)短(duǎn)期(qī)卖出。不过，从(cóng)长期看(kàn)，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金(jīn)评(píng)价净流出的证券保险(xiǎn)板块称，一季(jì)报陆续披露，非银(yín)金(jīn)融业绩超(chāo)预(yù)期，证(zhèng)券板块市场(chǎng)交投活跃(yuè)度较(jiào)一季度显著(zhù)改善(shàn)，差异化最低结(jié)算备付(fù)金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复(fù)苏下行业景气度(dù)有望(wàng)持续(xù)修(xiū)复。保险板块一季报(bào)净利润超预(yù)期，部分险企凭借(jiè)储蓄(xù)险的产品力实(shí)现了一定的增长，负债端V型(xíng)反转趋势(shì)较明显，资(zī)产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对(duì)电力(lì)板块，民生加银(yín)基金(jīn)认为，2023年宏观经济运行总体回升有(yǒu)望将(jiāng)促进电(diàn)力消费需求增长。受上(shàng)年同期低基(jī)数(shù)等因(yīn)素影响，预计今年二(èr)季度电力消费(fèi)增速(sù)将有(yǒu)望回(huí)升。在电力市场化改革的(de)持续推(tuī)进下(xià)，电价趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅(fǔ)助服(fú)务市场机制有(yǒu)望持(chí)续推(tuī)广，容量(liàng)补偿电(diàn)价(jià)等机制或有望出台。

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