金融界(jiè)5月16日消息 国新办今日上午举行4月份国(guó)民经济运(yùn)行情况新(xīn)闻发布(bù)会。现场有记者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比(bǐ)表现均弱于预期，尤(yóu)其是(shì)PPI通缩加(jiā)剧，请问原因有哪些？国家统计(jì)局如何看待未来的走势？

　　国家统计(jì)局新闻发(fā)言人、国民经济综合统计司司长付凌晖回(huí)应称，当前价(jià)格(gé)低位运行主(zhǔ)要(yào)是阶段性的，当(dāng)前中国经(jīng)济不存在通(tōng)缩，总的来看，下阶(jiē)段也不(bù)会出现通缩。从(cóng)CPI的情(qíng)况来看，今年以来，CPI同比涨幅总(zǒng)体上是回(huí)落的，4月份同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比(bǐ)上个月回落了0.6个百(bǎi)分点，CPI走低(dī)主要是一些阶段性因素影响。

　　一是食(shí)品价格的回落。随着气温的转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供应增加，市场价(jià)格(gé)有(yǒu)所回落(luò)。同(tóng)时，生猪市场供(gōng)应总体(tǐ)是充足的(de)。进入(rù)4月(yuè)份以后，猪肉消费进入淡季，猪肉价格(gé)下行，也(yě)带(dài)动了食品价格的回落。4月份(fèn)，食品价格同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上月回(huí)落2个(gè)百分点。

　　二(èr)是(shì)能源价格(gé)降(jiàng)幅(fú)扩大。今年以来，受到世界经济(jì)复苏乏力、全(quán)球能源(yuán)价格总体上趋于回落(luò)，对国内居(jū)民消费汽(qì)柴油价格输出型影响(xiǎng)显现，4月份CPI中，能(néng)源(yuán)价格(gé)同比下降5.4％，比上月降幅有所(suǒ)扩(kuò)大。

　　三是(shì)国(guó)内部分耐用(yòng)消费品降价促销(xiāo)。今年以来，受到(dào)汽车(chē)优(yōu)惠(huì)补贴政策去年(nián)底到期影(yǐng)响，国(guó)六B的排放标准(zhǔn)在今年7月份切换，车企降价促销力(lì)度加(jiā)大(dà)，带动了(le)价格(gé)的(de)下行。我(wǒ)们看到，4月份(fèn)燃油小(xiǎo)汽车(chē)价格环比还在下(xià)降。

　　四(sì)是上年同期对比基数走(zǒu)高。上年同(tóng)期受到疫情冲(chōng)击，猪肉价格(gé)进入到上涨周(zhōu)期等因(yīn)素的影响(xiǎng)，食品价格涨幅扩大。同(tóng)时(shí)，由于国际地(dì)缘政(zhèng)治冲(chōng)突、全球疫情影响，去年国际油价高涨，带动(dòng)了(le)CPI中能源价(jià)格上(shàng)升。在这些因(yīn)素(sù)共(gòng)同影响下，去年4月份CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨(zhǎng)幅比3月(yuè)份(fèn)扩(kuò)大0.6个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　付凌晖(huī)指(zhǐ)出，在(zài)价(jià)格中食品(pǐn)和能源由(yóu)于(yú)受到短(duǎn)期因素影响，往往波动会比较大，看价格总体的状况(kuàng)，更重要的还(hái)要(yào)看核(hé)心CPI。从核(hé)心CPI的状况来看，4月(yuè)份同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基本稳定(dìng)。从核心CPI目前的(de)情况来看，目(mù)前0.7％的涨幅和(hé)疫情前相比还是偏低的，很重(zhòng)要(yào)的原因(yīn)是(shì)服务(wù)需求仍(réng)在恢复中，相(xiāng)关价格涨幅(fú)跟过去相(xiāng)比(bǐ)偏低。

　　他表(biǎo)示，随着经济社会恢复常态(tài)化运行，服务需求稳步(bù)扩大，旅(lǚ)游、交通、住宿(sù)、餐饮(yǐn)等(děng)价(jià)格涨幅回升(shēng)，带动(dòng)服务价格(gé)涨幅有所扩大。4月份，服(fú)务价格同(tóng)比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百(bǎi)分点，连续两个(gè)月回升。未来随(suí)着(zhe)服务消费需求带动(dòng)增(zēng)强，价格回升(shēng)也会(huì)推动核(hé)心(xīn)CPI涨幅回归到合理的水(shuǐ)平。

　　付(fù)凌晖(huī)指出，从PPI情况来看，今年以来(lái)受(shòu)到(dào)国内外多重因素影(yǐng)响(xiǎng)，PPI同(tóng)比降(jiàng)幅连续扩大(dà)，4月(yuè)份同比下降(jiàng)3.6％，主要影响(xiǎng)因素有以下几(jǐ)个：

　　一是国际输入性(xìng)因(yīn)素影响。我国部分(fēn)大宗商(shāng)品价(jià)格与国际市场联系(xì)比较紧密，今年以来受到世(shì)界经济恢复乏力影响，国际大宗商品价格走(zǒu)低、国内(nèi)石油、有色(sè)价格出现下降，4月份石油(yóu)和天然气开采业价格下(xià)降16.3％，化学原料和化学制品业价格(gé)下降9.9％，有色金属冶炼和压延加工业(yè)价格(gé)下降8.6％。

　　二是部分行(xíng)业(yè)市场需求(qiú)不足。经济恢复常(cháng)态化运行(xíng)以后，部分行业产(chǎn)能(néng)供给充(chōng)裕(yù)，但市场需(xū)求相对不足，价格有(yǒu)所下降。比如煤炭产能继(jì)续释放，进口持续增加，而电煤需(xū)求季(jì)节性减少，市场(chǎng)进入淡(dàn)季，价格降幅有所(suǒ)扩大，4月(yuè)份煤炭开(kāi)采(cǎi)和(hé)洗选业价(jià)格(gé)下降(jiàng)9.3％。我(wǒ)国(guó)钢材产(chǎn)能比较充足，而市场需求还(hái)在(zài)恢(huī)复(fù)中(zhōng)，价格出现下降(jiàng)，4月份黑色金属冶炼(liàn)和(hé)压延(yán)加工业价格(gé)下降13.6％。

　　三(sān)是上年价(jià)格变(biàn)动翘(qiào)尾下拉(lā)影(yǐng)响加(jiā)大。4月(yuè)份上年价格翘尾影响是负2.6个(gè)百分点(diǎn)，比3月(yuè)份(fèn)下拉(lā)影响扩大(dà)0.6个(gè)百分(fēn)点。

　　从下阶段情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，国(guó)际输(shū)入性影响还会(huì)持续，国内(nèi)市场需求仍在(zài)恢复(fù)中，部(bù)分工(gōng)业品价(jià)格短(duǎn)期下行情况(kuàng)还(hái)会(huì)延续(xù)。但是随(suí)着(zhe)国内经济恢复，市场需求回暖，总(zǒng)的判(pàn)断，下半年(nián)PPI有望(wàng)逐步回升。

　　央(yāng)行(xíng)报(bào)告：当前我国经济没有出现通缩

　　值得注意的是，昨天央行发布(bù)的一季度货币(bì)政策报告也提及通缩。报告提到，我国通(tōng)胀水平处于温和区间。过去一年(nián)、五年和十年(nián)，CPI年均涨幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今年以(yǐ)来物(wù)价涨幅阶段性回落，主(zhǔ)要(yào)与供(gōng)需恢复时(shí)间差和基数效应有关。我国经(jīng)济运行开局良(liáng)好，同(tóng)时通(tōng)胀保持温和(hé)，CPI涨幅逐(zhú)月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月(yuè)运行(xíng)在(zài)负值区间(jiān)。

　　总的看(kàn)，若经济保持(chí)正常增长(zhǎng)态势，CPI阶(jiē)段性回落的影(yǐng)响不宜夸大。

　　本轮物价回落(luò)客观上有以下因素：

　　一是(shì)供给能力较(jiào)强。在稳经济一揽子政策有(yǒu)力支持下，国内(nèi)生产持续加快恢复，PMI生产分项保(bǎo)持在较高景气(qì)区间(jiān)；农副(fù)产品生产稳定、物流渠道畅(chàng)通，也保证了(le)居民“菜(cài)篮子”“米袋(dài)子”供(gōng)应充(chōng)足(zú)。

　　二是(shì)需求复(fù)苏(sū)偏慢。实体(tǐ)经济生产、分配(pèi)、流通、消费等环节本身有个过程，加之疫情的(de)“伤痕效(xiào)应”尚未消(xiāo)退，居民(mín)超额储蓄向消(xiāo)费的转化受收入分配分化、收入(rù)预期不(bù)稳(wěn)等制约，特别是汽车(chē)、家装等大宗消(xiāo)费需求偏弱。近期居民(mín)出现提前还贷(dài)现象，也一(yī)定(dìng)程度(dù)影(yǐng)响当(dāng)期(qī)消费。

　　三是基数效应明显。去年国际油价一度逼近140美元(yuán)大关，今年以来(lái)已回(huí)落至80美元附近(jìn)，带动CPI交通(tōng)工具燃料和居(jū)住(zhù)水电(diàn)燃料的同比增速(sù)走低；疫情扰动使得去(qù)年3月(yuè)鲜菜价格(gé)反季节上(shàng)涨，对今(jīn)年也存在高基数影响。GDP等宏观经(jīng)济数据同(tóng)样存在明(míng)显基(jī)数效应，去年二季度受疫情(qíng)冲击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低基数作用下今年二季度GDP增速可能明显(xiǎn)回升。

　　未来几个(gè)月(yuè)受高基数等影(yǐng)响(xiǎng)，CPI将低位窄幅(fú)波动。今年5-7月CPI还将阶(jiē)段性保持低位，主(zhǔ)要受(shòu)去(qù)年同期CPI涨幅(fú)基本(běn)在2乔丹有多高.5％左右(yòu)的高基数(shù)影响。但要看到，随着基数降低，特别是政(zhèng)策效应将(jiāng)进一步显现，市场机制发挥充分作用，经济内生动(dòng)力也在增强，供需缺口有望趋于弥合，预计下半年CPI中枢(shū)可(kě)能温和(hé)抬(tái)升，年(nián)末(mò)可(kě)能回(huí)升至(zhì)近年均值水(shuǐ)平附近。

　　报告(gào)表示，当(dāng)前我国经济(jì)没有出现(xiàn)通缩(suō)。通缩主要指(zhǐ)价格持续负增长，货币供应量也具有下降趋势，且通常伴(bàn)随经济衰退。我国物(wù)价仍在温和上涨，特(tè)别(bié)是核心CPI同(tóng)比(bǐ)稳定在0.7％左右，M2和社(shè)融增长相(xiāng)对较(jiào)快，经济(jì)运行持续好转，不符合通缩的特征。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期看，我国经济总供(gōng)求基本(běn)平衡，货币条件合理(lǐ)适度(dù)，居(jū)民预(yù)期稳定，不(bù)存在长期通缩或通胀的基础。

　　国金宏(hóng)观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩(suō)大讨论？通(tōng)缩是个伪(wěi)命题(tí)，担忧(yōu)大可不必

　　物价是经济短周期波动(dòng)的滞后(hòu)指标，不(bù)能仅(jǐn)以物价回落来(lái)评(píng)判经济进(jìn)入“通缩”。过(guò)往经验显示，经济的周期性波动主(zhǔ)要(yào)由需求驱动(dòng)，物价跟随需(xū)求变化(huà)而(ér)变化，使得物价变(biàn)化滞(zhì)后经济1-2季度左(zuǒ)右；经济(jì)复苏初期，需求(qiú)才刚刚开始修复，对(duì)价格的提振尚不明(míng)显，使得物价指标低位(wèi)徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均在1％以(yǐ)下。

　　领先指标持续修复，显示经济处(chù)于复苏(sū)初期(qī)。以企业中长期资金来源刻画的有效社融(róng)增速(sù)，去年(nián)9月以(yǐ)来持续回升，由去(qù)年8月的(de)8.7％回(huí)升2.8个(gè)百分点至(zhì)今年4月的11.5％；按照有(yǒu)效社融变化领先经济2个(gè)季度左右的经(jīng)验规律，本轮信用扩张(zhāng)会带动(dòng)经济在2023年初见底回升，1季度经济指(zhǐ)标已有所体现。

　　年初以来物价(jià)的回落，受基数、供给和外需(xū)等影响(xiǎng)较大；伴(bàn)随拖累减弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在(zài)年(nián)中前后开始抬升。除(chú)去年基数较高外，猪肉、鲜菜(cài)等食(shí)品价格(gé)回落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而线(xiàn)下(xià)活动相关服务(wù)、衣(yī)着等价格逐(zhú)步抬升。伴随拖累减弱、需(xū)求(qiú)支撑增强，CPI即将(jiāng)底部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资金空(kōng)转(zhuǎn)加剧，政(zhèng)策托底无用？周期(qī)启动，渐入佳境(jìng)

　　经济复苏初期，资金(jīn)存(cún)在一(yī)定空(kōng)转较为常见(jiàn)。经验显示(shì)，资金空转(zhuǎn)多(duō)发生在经济回落、货币明显宽松阶段，部分(fēn)资(zī)金(jīn)滞留在金融体系(xì)，使得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年(nián)底以来也有(yǒu)类似特征；有所不同的是，当(dāng)前资金多滞留在(zài)银行(xíng)体系、而不是非银金融(róng)机构，与居民理(lǐ)财回表(biǎo)、购房偏弱带来的(de)居民与(yǔ)企业之(zhī)间信用派生偏少等(děng)紧(jǐn)密(mì)相关(guān)。

　　稳增长思(sī)路不同，使(shǐ)得信用(yòng)派生(shēng)驱动和表(biǎo)征(zhēng)不同(tóng)过往，企业有效信用(yòng)派生自去年9月以来持续(xù)改善，而房地产(chǎn)相(xiāng)关融资拖累总体信用派生。传统周期下，信用扩张以房(fáng)地产驱(qū)动为主，使得居民贷款增长明显快于企业；相较之下，本轮(lún)信用修复(fù)主要靠(kào)企业融资扩张，有效社(shè)融从去年9月开始(shǐ)持续回(huí)升(shēng)，而居民信(xìn)贷(dài)一(yī)度拖累社融回(huí)落(luò)。

　　本轮信用(yòng)派生带来的(de)经(jīng)济(jì)效应不同过往，有(yǒu)效信用(yòng)派生对企业行为的支持已开始显现。去(qù)年3季度以来，资金(jīn)加速流向制造业，而房地(dì)产(chǎn)相关融资显著弱于以(yǐ)往，使(shǐ)得制(zhì)造业(yè)投资表现显(xiǎn)著强于(yú)房地产；伴随融资(zī)的持(chí)续改善，企业资本开支在1季(jì)度有所(suǒ)扩(kuò)大。但房地(dì)产“缺位”，压低了信用派生和经(jīng)济增(zēng)长的弹(dàn)性。

　　乔丹有多高>三问：中观(guān)数据已现“疲态(tài)”？疫情“后遗症(zhèng)”或被过度(dù)渲(xuàn)染

　　高(gāo)频指标报复(fù)性反弹(dàn)后走弱(ruò)，主要缘于场景(jǐng)恢复的“脉冲(chōng)”；但疫后(hòu)“疤痕效应(yīng)”的存在，使得大家容易产生悲观情绪。疫情政策(cè)调(diào)整，放大(dà)了“春(chūn)节效(xiào)应(yīng)”带来的经(jīng)济波动，部分高频指标(biāo)报复(fù)性反弹后出现(xiàn)走弱的迹象。其中，偏消费端(duān)的活动多(duō)在2月底之(zhī)后走弱，偏生产端略晚一(yī)点，导致宏观数据(jù)屡超预期的同时，市场(chǎng)信心反其道而(ér)行(xíng)之。

　　内(nèi)生动能的修复(fù)已然开始，消费(fèi)动(dòng)能或被低估，前半程靠(kào)居民出行和企业消费，后半程靠居民消费能力的恢复(fù)。出行意愿的持续(xù)改善、企业经营活动(dòng)正常化等，皆(jiē)指向(xiàng)场景恢(huī)复(fù)带来(lái)的消费修复持(chí)续性(xìng)和弹(dàn)性不宜低估；批发零售、住宿餐饮(yǐn)等(děng)服务业，及(jí)稳增长相关行(xíng)业招(zhāo)工需(xū)求在逐步乔丹有多高(bù)修(xiū)复，有助于推动收(shōu)入与消费的(de)正循环。

　　地产链条的“积极”信号也在累积(jī)。地(dì)产大(dà)周期(qī)向(xiàng)下已是(shì)共识，地(dì)产链条修(xiū)复会弱于(yú)传(chuán)统周期；但小周(zhōu)期超调(diào)后的修复出现一些(xiē)“积极”信号。1）高能级城市地产供给增多、质量(liàng)改善，利(lì)于需求释放(fàng)、形成供需“正向循(xún)环”；2）中西部地区棚改加码（可比口径增长近(jìn)60％）、中(zhōng)西部地区收入修复等，有利(lì)于稳定低(dī)能级(jí)城市(shì)需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 乔丹有多高