上市(shì)公司退市在A股早已不稀奇(qí)，但连带着可转债一(yī)起退市却是个新(xīn)鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因(yīn)股价连(lián)续20个交易日低于1元，触及退市指(zhǐ)标，张大大到底是什么来头公(gōng)司股票及其可转债被终止上(shàng)市，搜特转债(zhài)或成(chéng)为首只(zhǐ)因(yīn)正股(gǔ)退市而强张大大到底是什么来头(qiáng)制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市，其(qí)可转债(zhài)已进入退市整理期，引发投资(zī)者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和(hé)股票双重(zhòng)属性(xìng)，自诞生以来颇(pǒ)受(shòu)市场欢(huān)迎(yíng)。一个广(guǎng)为(wèi)流传(chuán)的(de)说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时(shí)有“股性”加油(yóu)，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投资者“进(jìn)可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转债30多年发展(zhǎn)中(zhōng)，此(cǐ)前一直未出现因正股(gǔ)退市而退(tuì)市的(de)情况，也未(wèi)发(fā)生过实(shí)质(zhì)性违约事件(jiàn)。

　　随着(zhe)搜特转债(zhài)等(děng)的退(tuì)市(shì)，零违(wéi)约历史或将(jiāng)被打破，可(kě)转债信用风险浮出水面。虽说可(kě)转债退(tuì)市后，依然可以执(zhí)行赎回和回售等条(tiáo)款，但由于(yú)大多数(shù)上市公司是因经(jīng)营不善(shàn)导致退市(shì)，财(cái)务(wù)状况并不乐观(guān)，资不抵债、拿不出钱进行赎回(huí)的可能性较大。而如(rú)果启动破产重整，公司发行(xíng)的可转债(zhài)划归(guī)为普通债权，清偿(cháng)顺序相(xiāng)对(duì)靠后，刚性兑付亦存(cún)在很大不确定(dìng)性。

　　接(jiē)连(lián)2只(zh张大大到底是什么来头ǐ)可(kě)转债退(tuì)市，投(tóu)资(zī)者蓦(mò)然(rán)发(fā)现，“长期稳定的(de)羊(yáng)毛”不稳定了。事实上，可转(zhuǎn)债退市(shì)并(bìng)非完全出乎意料，早已在相(xiāng)关规(guī)则中埋下(xià)了“伏笔”。根据(jù)交易所上市规则，上市公(gōng)司股(gǔ)票(piào)被(bèi)终止(zhǐ)上市(shì)的，其发行的可转(zhuǎn)债及(jí)其他衍生(shēng)品种应当终(zhōng)止上市(shì)。过去A股退市难(nán)、退市少，成就了可转债30多年零退市、零(líng)违(wéi)约的“神话”。随着(zhe)全(quán)面注册制改革(gé)的持续推进，市场优胜劣汰加快(kuài)，常态化退市机制(zhì)正在形(xíng)成，以上市(shì)股为锚的(de)可转(zhuǎn)债(zhài)也跟着(zhe)出清，违(wéi)约风险(xiǎn)随之上升。退(tuì)市(shì)，或将成为可转债市场新常态。

　　市(shì)场在发(fā)展，生态在(zài)改(gǎi)变，投资者没有理由(yóu)一成不(bù)变，是时(shí)候重塑对可转(zhuǎn)债的认(rèn)知(zhī)了。投资者要改变(biàn)“闭眼买债”的路径(jìng)依赖，学会优择(zé)品种(zhǒng)，规避风(fēng)险(xiǎn)。在(zài)选择债(zhài)券时，要理性(xìng)评估正股(gǔ)基本面(miàn)、成长性(xìng)、估(gū)值(zhí)水平(píng)以及发债公司(sī)偿债能力等，防(fáng)范债券退(tuì)市、违约风(fēng)险；在取舍标的时，应远(yuǎn)离(lí)正(zhèng)股业(yè)绩表现(xiàn)不佳、估值(zhí)较低、退市风险较高的标(biāo)的(de)，而(ér)选择正(zhèng)股经营效(xiào)益良(liáng)好(hǎo)、估值合理且随市场下跌(diē)估值出现(xiàn)压缩的标的。并密切关注可转债市(shì)场风格变化(huà)，及时(shí)调(diào)整(zhěng)配置比例和结构，学会在市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变化。目前(qián)关于可转债的退市处理还(hái)有不少空白和盲点，监管部门应尽快(kuài)打齐补丁，给予(yǔ)市(shì)场明确预期。比(bǐ)如，可进一步明确(què)可转债(zhài)在退(tuì)市后是(shì)否仍存在交易可能(néng)、是否还拥有转股功能等。同时，应(yīng)加强对可转债的风险防控，强(qiáng)化发行前的信用评级，对于(yú)信(xìn)用资质较弱的公(gōng)司，可考(kǎo)虑提高担保资产(chǎn)与回售条款等相关要(yào)求，适当(dāng)提(tí)升准入门(mén)槛，以(yǐ)更好保护投(tóu)资者(zhě)利益(yì)。

　　全面注(zhù)册(cè)制下，证券市(shì)场将迎来全(quán)方位、根(gēn)本(běn)性的变化。过去一(yī)些“无(wú)脑买入”“跟风(fēng)买入(rù)”的简单套路行不通了，一些规则(zé)制度上的短板不能视而不见了。各市场(chǎng)参与主体还需顺时应势，调整包括可转债(zhài)在内的投资方法，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市场健康稳定发展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 张大大到底是什么来头