金融界(jiè)4月27日消息  顶(dǐng)着(zhe)“港股白酒(jiǔ)第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式(shì)登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘(pán)直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最(zuì)终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一(yī)天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿(yì)港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实(shí)现资本上(shàng)市的白(bái)酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台(tái)等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于(yú)何种考虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有引入(rù)基(jī)石(shí)投资者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的(de)私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分(fēn)别投资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供(gōng)以酱香型为(wèi)主如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉的次高端白(bái)酒产(chǎn)品(pǐn)的中国白(bái)酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是(shì)中国(guó)第四大民营(yíng)白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)，以(yǐ)及中国(guó)白酒行业中提(tí)供三种香型(xíng)白酒(jiǔ)的第三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速(sù)在(zài)下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的(de)毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相(xiāng)比也(yě)处于下风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的(de)直接(jiē)原(yuán)因之一就(jiù)是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸(zá)了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐(zhú)步增加。报告期内(nèi)，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周(zhōu)转天数(shù)分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货为基(jī)酒，但(dàn)仍然有不少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘金(jīn)六(liù)福(fú) 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白(bái)酒(jiǔ)行业的(de)老兵(bīng)。1969年，吴向东出(chū)生(shēng)在(zài)湖南醴陵的(de)一个(gè)普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进(jìn)入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此后(hòu)四年，他升至新华联集团(tuán)董事(shì)、董事(shì)局副主席。也是在(zài)此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军的(de)帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下(xià)川酒(jiǔ)王的(de)代理权，仅一(yī)年(nián)就(jiù)将(jiāng)川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒(jiǔ)王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争白热化，下游经(jīng)销(xiāo)商(shāng)的(de)日子越(yuè)来越(yuè)难，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是(shì)他在白酒业首创了(le)一(yī)种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工(gōng)模式，随(suí)后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世(shì)界(jiè)杯，媒(méi)体将时(shí)任男足主教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和(hé)好运福(fú)星。深谙营销(xiāo)的吴向(xiàng)东找(zhǎo)来米卢(lú)担任金六福(fú)形象(xiàng)代言(yán)人。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐装，面带微笑(xiào)地(dì)说“中国人(rén)的福酒，金六(liù)福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速(sù)成(chéng)为(wèi)国民白酒，高峰期(qī)一天(tiān)能发如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉出(chū)57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及(jí)湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的(de)金(jīn)东(dōng)集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的第108届全(quán)国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为(wèi)知名的(de)盛(shèng)初咨询董事(shì)长王朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体将长(zhǎng)期进入销量负增长(zhǎng)、收(shōu)入低增长或0增长、利润(rùn)低增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消费在疫情场景(jǐng)中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区(qū)域(yù)酒借助消费恢(huī)复(fù)较快(kuài)。高端的恢复没有看到更强的动力(lì)，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上市公司业绩会出(chū)现(xiàn)增速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白酒供需(xū)-库存周期(qī)看趋(qū)势，现在存在三(sān)个矛盾：一是(shì)产(chǎn)区(qū)和(hé)供需的矛(máo)盾，大(dà)产(chǎn)区都在(zài)扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名酒企业(yè)都(dōu)在向(xiàng)下(xià)扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名(míng)酒企业渠(qú)道重(zhòng)心下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行(xíng)业(yè)销量为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块(kuài)钱以下的价位带(dài)，其原因在于城市化，大部分劳(láo)动人(rén)口从农村转移到城市(shì)后，消费(fèi)习(xí)惯变了，导致未来升级空间(jiān)基数(shù)变小；超高(gāo)端从5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他(tā)给出(chū)了(le)一(yī)组(zǔ)各价格带白(bái)酒节前和节(jié)后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭(shì)目以(yǐ)待。

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