国内“五一”假期来了(le)，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数据出炉(lú)后(hòu)，美(měi)联(lián)储也将召开(kāi)5月议息会议(yì)，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美国第一共和(hé)银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以(yǐ)维持(chí)该银行(xíng)运(yùn)营的希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自美(měi)国第一共和银行公(gōng)布其(qí)第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下(xià)来的两(liǎng)天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财政部和美(měi)联储(chǔ)的(de)官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日公布(bù)的(de)内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美(měi)联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能(néng)采取有力(lì)行动解(jiě)决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美(měi)联储(chǔ)负责金(jīn)融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识(shí)到(dào)，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩(kuò)大(dà)、复杂性增(zēng)加(jiā)，该(gāi)行(xíng)变得有多么(me)不堪一(yī)击。他们的确(què)发现了风(fēng)险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结(jié)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和美(měi)联储监管(guǎn)不(bù)力有关(guān)。他说，美联储监管者的(de)错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革(gé)普遍(biàn)放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现在(zài)降低标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监(jiān)管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其(qí)倒闭的(de)一大问(wèn)题——利率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联(lián)储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前累积过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银行(xíng)收(shōu)到(dào)31项监(jiān)管机(jī)构的(de)公(gōng)开审查(chá)报告或(huò)警告，数量是(shì)其他银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷银行(xíng)壮大(dà)，近些年美联储忽视了(le)范围(wéi)更广的(de)问题(tí)，比如该行多年来一(yī)直突破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的一系列规定(dìng)，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督和监管一家(jiā)银(yín)行对利(lì)率流(liú)动性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银(yín)行强化适(shì)用的标准，联(lián)储应考虑，让更大(dà)范围的银(yín)行(xíng)适用标准和(hé)的(de)流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地(dì)匹配(pèi)其财务状况和风险。他(tā)暗示，对(duì)资本规(guī)划(huà)和风(fēng)险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或(huò)者(zhě)限制股(gǔ)票回购(gòu)、股(gǔ)息(xī)支(zhī)付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明(míng)

　　据央(yāng)视(shì)新闻(wén)消息，根(gēn)据美国白(bái)宫(gōng)当(dāng)地时也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句间4月(yuè)28日的声明(míng)，美(měi)国(guó)总统拜登批准内(nèi)华达州重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上提(tí)供给州政府和符合条件的地(dì)方(fāng)政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤(chè)回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一(yī)步确(què)保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部(bù)最新公布(bù)的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比(bǐ)上升也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布(bù)的数据(jù)再度印证了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月(yuè)再次(cì)加息的可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期利率(lǜ)期货(huò)小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的(de)一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初(chū)值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向期(qī)货(huò)日报记者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一(yī)季度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前(qián)欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了美(měi)联(lián)储货(huò)币政策的(de)紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增加了下半年美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中信(xìn)建投期货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间公布(bù)的3月核(hé)心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基(jī)本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数据(jù)更多(duō)影(yǐng)响的是年中美联(lián)储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储(chǔ)货(huò)币政策面临(lín)抑制通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随着(zhe)此(cǐ)前(qián)银(yín)行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的(de)回(huí)落(luò)，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的把控(kòng)，且对未来加(jiā)息的(de)态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分(fēn)的计(jì)价(jià)。鉴于此次(cì)会(huì)议(yì)并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后(hòu)发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的新闻发(fā)布(bù)会上，需也傍桑阴学种瓜中的傍是什么意思，也傍桑阴学种瓜的傍是什么意思句要重(zhòng)点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货币(bì)政策以(yǐ)及(jí)银行业危机(jī)引(yǐn)发的信贷(dài)收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则(zé)无论对于商品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联(lián)储会议需要关(guān)注三个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露(lù)其愿意(yì)容(róng)忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经(jīng)济(jì)风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是美联储未(wèi)来(lái)的货(huò)币政策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美(měi)元指数预(yù)计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是(shì)对(duì)于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政(zhèng)策(cè)路径(jìng)的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是(shì)如(rú)果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出(chū)现高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临(lín)近尾声，对(duì)贵金属价(jià)格的(de)压(yā)制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备(bèi)功(gōng)能，使(shǐ)得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市(shì)场和美联储对于后(hòu)续货币(bì)政策之间的预期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽(jǐn)管过热(rè)态势有所缓和(hé)，但(dàn)无(wú)论是新增非农就业(yè)人数还是失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储货(huò)币(bì)政策(cè)转向的(de)阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策(cè)调整，而(ér)在此之前预(yù)计(jì)仍会延(yán)续(xù)当(dāng)前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决(jué)策思路(lù)。而市(shì)场对于年内降息(xī)的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸(mào)易结算体系下(xià)美元的趋(qū)势压(yā)力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是美(měi)债实际利率的(de)变化，但是最近这种联系正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系(xì)的变(biàn)化(huà)使得(dé)贵(guì)金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束(shù)，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带(dài)来的(de)加息预(yù)测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落(luò)压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易(yì)主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联(lián)储降息(xī)的预期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联(lián)储(chǔ)的(de)官方预期，预计在高(gāo)通胀压(yā)力(lì)下，市(shì)场对降息预期的(de)修正或将带来(lái)金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素(sù)也多空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面(miàn)美联储5月利(lì)率决议(yì)落(luò)地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加(jiā)之(zhī)银行业(yè)危机及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发(fā)的(de)风险。假期(qī)后可关注贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时(shí)间(jiān)节点，投资者若(ruò)保留头寸(cùn)过(guò)节，则(zé)要保持头寸有足够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他(tā)表示，节(jié)后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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