5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基(jī)金等(děng)多(duō)家头部公募(mù)基金密(mì)集(jí)申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间(jiān)看，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持(chí)续(xù)推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)年内半(bàn)导体芯片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及(jí)预期(qī)主要原因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面存(cún)在(zài)差距，在国产替代(dài)过程中产品研(yán)发和客户导入进程可能不及预(yù)期(qī)；二是(shì)下游需(xū)求不(bù)及(jí)预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电(diàn)子产(chǎn)品等终(zhōng)端(duān)需求可能不及预期(qī)，从而导致(zhì)对半(bàn)导体产(chǎn)品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央国(guó)企对(duì)资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也会(huì)更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升(shēng)是(shì)数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济复(fù)苏会加大(dà)企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较大(dà)，行业估值处于(yú)底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市(shì)场预(yù)期基本(běn)面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近(jìn)期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出(chū)投资(zī)者对板块价(jià)值(zhí)的肯(kěn)定，多位业(yè)内人(rén)士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过(guò)度(dù)悲(bēi)观。”嘉实(shí)基(jī)金(jīn)田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复(fù)苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导体企业有国产替代(dài)的中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人(rén)类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是(shì)以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是(shì)信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当(dāng)前(qián)阶段的(de)人工智能从感知智能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它(tā)是信息革(gé)命经(jīng)历了(le)个(gè)人电(diàn)脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互(hù)联(lián)网革(gé)命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人(rén)类(lèi)社会。当前(qián)仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对(duì)云管端(duān)各方(fāng)面都产(chǎn)生(shēng)了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了(le)新的投资方向，如(rú)算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也(yě)会产(chǎn)生(shēng)新的投苏修是什么意思，苏修是什么意思资机(jī)会(huì)。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者(zhě)长期(qī)关注该板块投资(zī)机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科(kē)技组基金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示(shì)，2023年全(quán)面看好整个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主的(de)设备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在今年(nián)都有非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上(shàn苏修是什么意思，苏修是什么意思g)，美国对(duì)中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯(xīn)片的(de)国产替代，党的二十大对(duì)于(yú)科技安全的强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过(guò)近(jìn)一(yī)年的(de)充分调(diào)整，股价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研半导体行业(yè)库存(cún)、动销(xiāo)数(shù)据和重(zhòng)点公司的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气(qì)的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训练需(xū)要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成(chéng)为(wèi)发展基石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环节预期(qī)将(jiāng)会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的(de)周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复(fù)速度和估(gū)值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过(guò)程中股价有可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判(pàn)断配(pèi)置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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