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　　美联储布拉德：利率可(kě)能(néng)需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长布拉(lā)德(dé)表示，决(jué)策者可能不得不进(jìn)一步提(tí)高(gāo)利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间，看看经济(jì)数据表(biǎo)现再(zài)决定6月应该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们(men)过(guò)去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通(tōng)胀的京东是谁的老板是谁(de)上升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要看(kàn)到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能确信(xìn)没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示(shì)，他认为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)基线(xiàn)情境(jìng)是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国(guó)家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融(róng)衍生品市(shì)场。初期可交易品种为利(lì)率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心签署报价商协(xié)议(yì)，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清算业务的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外(wài)投资者(zhě)为符合人民银行要求(qiú)并完成(chéng)内地银行间债券市场准入(rù)备案的境外(wài)机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清算会员(yuán)或(huò)该类会(huì)员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可根据(jù)市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况的(de)公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易日(rì)为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该(gāi)可(kě)转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债(zhài)券交易规(guī)则》第一百三十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无(wú)效，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事(shì)件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善(shàn)处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面(miàn)迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预(yù)期以及欧美银行(xíng)业危(wēi)机的继续发(fā)酵，国(guó)际原(yuán)油价格(gé)大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十(shí)次加(jiā)息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研(yán)究所油脂(zhī)油料(liào)分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂(zhī)市(shì)场的强力(lì)反弹是(shì)由基(jī)本面的改(gǎi)善推(tuī)动(dòng)的。她(tā)表示(shì)，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率(lǜ)提(tí)升共(gòng)同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输(shū)部(bù)数据显(xiǎn)示(shì)，假期(qī)前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补库(kù)需(xū)求。未(wèi)来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度(dù)的停(tíng)机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时(shí)，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致(zhì)市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在(zài)价格持续下(xià)跌后，利空落(luò)地(dì)效应以及(jí)机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估下(xià)降的原因来自(zì)于马(mǎ)来西亚(yà)国内消费(fèi)需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应(yīng)增(zēng)加的(de)利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五(wǔ)公布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使用量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库(kù)存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下降的主要原(yuán)因来自于(yú)产量的(de)季节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出口政策(cè)限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差(chà)高位运行导致棕榈油替(tì)代性能(néng)大大增强，也进一步刺激(jī)了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调(diào)整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽(suī)然(rán)库存都(dōu)不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处(chù)于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需(xū)求国库存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压(yā)力下(xià)降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累(lèi)库(kù)必将早于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然(rán)起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联(lián)储会议的结束(shù)，市(shì)场(chǎng)焦点仍将集中在美国银(yín)行(xíng)业的任(rèn)何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿(ná)大(dà)油菜籽的(de)丰产对国内(nèi)市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情(qíng)难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆的(de)减产预(yù)期的(de)逐渐兑(duì)现背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏(hóng)观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储加息已经在(zài)市场预期(qī)当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食(shí)用消(xiāo)费各(gè)占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波(bō)动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴(chái)油产量的大(dà)幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂食(shí)用作为(wèi)消费(fèi)必需(xū)品，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身京东是谁的老板是谁基(jī)本面对价(jià)格波动仍然(rán)将起到主导作(zuò)用(yòng)。

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