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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步(bù)提高(gāo)利率以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望一(yī)定(dìng)时间(jiān)，看看经济(jì)数据(jù)表现再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑(huá)的情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为(wèi)基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀(zhàng)下(xià)降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策者(zhě)中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互(hù)换市场互(hù)联互通合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外(wài)投资者经由(yóu)香港与(yǔ)内地(dì)基(jī)础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的(de)机制(zhì)安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)内投资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上(shàng)海清算所(suǒ)利(lì)率互(hù)换集(jí)中清(qīng)算业务的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符合人民银(yín)行要(yào)求并完成(chéng)内地(dì)银行(xíng)间债券(quàn)市场(chǎng)准入(rù)备(bèi)案的境(jìng)外机构投资者，并经(jīng)外(wài)汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司(sī)的(de)清(qīng)算会(huì)员或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根据市场情况适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关(guān)交易处理情况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有(yǒu)限公司（以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公(gōng)司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百三(sān)十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不(bù)进行清(qīng)算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股和(hé)赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对(duì)于该事(shì)件的(de)发生，上(shàng)交所(suǒ)深(shēn)表(biǎo)歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处(chù)置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及(jí)欧美(měi)银行业危机(jī)的(de)继(jì)续发酵，国(guó)际原油(yóu)价(jià)格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储如(rú)预期(qī)加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加(jiā)息(xī)，也(yě)可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师巩力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内(nèr在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么i)棕(zōng)榈油库存(cún)连(lián)续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由基本(běn)面的改善推(tuī)动的。她表示(shì)，一(yī)方面源于餐(cān)饮端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度(dù)业绩(jì)大增，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利(lì)率提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发(fā)送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的(de)重要力量(liàng)。另一方面，国内大(dà)豆压(yā)榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同(tóng)程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月几乎持平。机(jī)构(gòu)预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算(suàn)4月库存(cún)环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预(yù)期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落(luò)地(dì)效应以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的(de)乐(lè)观(guān)情绪，推动(dòng)期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来(lái)自于(yú)马来西亚国内(nèi)消费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析(xī)师(shī)贾(jiǎ)晖(huī)表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加的(de)利(lì)空(kōng)因(yīn)素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁(shuí)将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存料降至11个月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产量持平(píng)且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易(yì)商预估中值(zhí)显示(shì)，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以(yǐ)下库存量为73.6万吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存(cún)下降的(de)主要原(yuán)因(yīn)来自于产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈油(yóu)出口较(jiào)好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到(dào)年(nián)初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能(néng)大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国(guó)和印(yìn)度(dù)作(zuò)为全(quán)球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然库存(cún)都不(bù)同程度下降，但都仍处于历(lì)史较(jiào)高(gāo)水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于(yú)去(qù)库周(zhōu)期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当月需(xū)求(qiú)。今(jīn)年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝对水平(píng)低是去库的(de)主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多(duō)是供需双重推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力(lì)下降，月均(jūn)到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气(qì)温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就(jiù)是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地(dì)库(kù)存压力明显恢复才有可能(néng)。因此(cǐ)，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于国(guó)内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱(qū)动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年(nián)”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然(rán)多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场(chǎng)的(de)压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的预期(qī)对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比较多地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美(měi)联储加(jiā)息已经(jīng)在市(shì)场预(yù)期当(dāng)中，因此对(duì)大宗商品市场的利空(kōng)影响有(yǒu)限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和(hé)食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时期(qī)内(nèi)是固定的(de)，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场(chǎng)的(de)波动，而(ér)出现生物柴(chái)油(yóu)产量(liàng)的(de)大(dà)幅(fú)波动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因(yīn)此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面对价(jià)格(gé)波动仍(réng)然将起到(dào)主导(dǎo)作用。

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