钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科技(jì)是真跨界还是(shì)奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价似乎已经给(gěi)出注脚(jiǎo)。

　　去年(nián)6月以来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议(yì)题(tí)莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门(mén)又令人(rén)遐想(xiǎng)的(de)题材搭(dā)配公司释(shì)放钠电池(chí)项目(mù)进展的“积极主(zhǔ)动”，在(zài)2022年(nián)刺激着(zhe)传艺科技股价(jià)迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股走势。然去年末(mò)以来，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价的套路完(wán)全失灵，股价又在4个多月(yuè)时间极(jí)速腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电池(chí)项目，传(chuán)艺科(kē)技也只(zhǐ)收获(huò)了短暂的上涨，而后再(zài)未掀(xiān)起波(bō)澜(lán)。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过山(shān)车式的涨跌(diē)折射(shè)的是市(shì)场对传艺科技高(gāo)调跨界钠电赛道故(gù)事的怀(huái)疑：从(cóng)宣布跨界到现在(zài)，时间不过10多(duō)月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨(jù)头环伺、落地(dì)产能骤增(zēng)、锂价持续下(xià)行，在愈加(jiā)拥(yōng)挤的赛道(dào)上，夸(kuā)下海(hǎi)口的产能又该如何消化？过往投资计(jì)划频(pín)频“跳(tiào)票”、实际效(xiào)益与预期天差(chà)地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如(rú)何让(ràng)人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股(gǔ)价(jià)“过山车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年代，钠离子电(diàn)池(chí)便与锂离子电池同(tóng)时(shí)期萌芽，但由(yóu)于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能(néng)量密度较低，导致其研发进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成(chéng)突(tū)破(pò)以(yǐ)及锂价(jià)不(bù)断(duàn)飙升，钠电才(cái)作为锂(lǐ)电“备胎”之一重(zhòng)回人们(men)重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出(chū)第一代钠离子(zi)电池，掀起(qǐ)钠(nà)电风潮，并(bìng)将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作(zuò)如(rú)日中天之际(jì)，传艺科技于(yú)去(qù)年(nián)6月22日晚间(jiān)高调(diào)宣布入局(jú)。彼时的公告显示，公司拟投资3边际贡献的计算公式是什么呀000万元(yuán)通过全资子公司(sī)江(jiāng)苏智纬电子科技有限公(gōng)司（以下简称“智(zhì)纬电(diàn)子”） 同(tóng)海(hǎi)盈(yíng)汇(huì)鑫企业(yè)、自然人杨磊和(hé)杨崇义合(hé)作设(shè)立控股孙(sūn)公司江苏传(chuán)艺钠电(diàn)科技有限公司(sī)（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传艺科技旋即涨停，当日(rì)盘后公司(sī)迫不及待召开电话会(huì)议，向合计(jì)64名(míng)分析师和个人(rén)投资者披露跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)的各种细节。根据规划(huà)，传艺(yì)科(kē)技钠电池(chí)项(xiàng)目中试线(xiàn)2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期(qī)计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺(yì)科(kē)技宣布跨(kuà)界后(hòu)一口气收出(chū)7个涨(zhǎng)停板，市(shì边际贡献的计算公式是什么呀)值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股价(jià)的前车在(zài)前，传艺科(kē)技开始有意无意地“主动”披露钠(nà)电项(xiàng)目进展，而公司股(gǔ)价也往往在(zài)公告披露后(hòu)录得(dé)大(dà)幅(fú)上涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸高(gāo)至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元(yuán)/股左右的温吞(tūn)股价，不到(dào)半年(nián)的时间(jiān)已翻(fān)了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股(gǔ)价(jià)开始(shǐ)掉头向(xiàng)下，无论其如何发布(bù)“利好”消息，股价也再难(nán)掀大风浪，反而随着时(shí)间的推移，迅(xùn)速回落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的(de)是，由于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开电话会并在《投资者(zhě)关系活动记录表(biǎo)》中对(duì)外发布钠电池业务未来(lái)规划、技(jì)术水平等涉(shè)及(jí)公司经(jīng)营的重大信息(xī)，但直至2022年7月9日才(cái)正式通过《关于对深(shēn)圳证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)关注函回复的公告》补充披露相关(guān)事项，传艺科技及(jí)公司(sī)董事(shì)长(zhǎng)兼总经(jīng)理邹伟(wěi)民、时(shí)任董(dǒng)秘许小丽(lì)还遭深交所通报(bào)批(pī)评。

　　产(chǎn)能(néng)“大(dà)跃进(jìn)”，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过山(shān)车”式上(shàng)下，背(bèi)后纵(zòng)有游资推波助澜(lán)，但归根结底还是(shì)其资金有限与(yǔ)钠电产能规划“大跃(yuè)进(jìn)”不匹(pǐ)配无法让市(shì)场信服(fú)造成的(de)。

　　根据公司定(dìng)增(zēng)预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根(gēn)据公司此前对交易(yì)所回复函和(hé)2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本约54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂房(fáng)成本(běn)约4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需投入的(de)装修及(jí)设备成本约50亿元。

　　实(shí)际上(shàng)，传艺科技规划(huà)的钠(nà)电产(chǎn)能远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微(wēi)消息(xī)，公(gōng)司(sī)董事长邹伟民4月16日(rì)在公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥(huī)资金优势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用(yòng)30个月的时(shí)间，新上钠离子电池全供应链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨(dūn)正极材料(liào)、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解液(yè)的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已(yǐ)经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始(shǐ)试产试销，6月底(dǐ)有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到的钠(nà)电产能规划(huà)，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若按(àn)邹伟民的说法，传艺科技在上(shàng)述的54亿元资金外(wài)，还需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元的(de)投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主(zhǔ)营式微，年(nián)赚1亿(yì)元(yuán)的盈利(lì)水平显然难以(yǐ)撬动动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺科技主营输入(rù)类设备和(hé)印制电(diàn)路板（PCB）两大(dà)类消(xiāo)费电子零组件，具体包括笔记本(běn)/台(tái)式(shì)机电脑键盘、触控(kòng)模组(zǔ)和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公(gōng)司(sī)经(jīng)营规模(mó)不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐(zhú)年(nián)递增，到2022年(nián)达到(dào)19.99亿(yì)元，翻了(le)近3倍。但(dàn)盈(yíng)利并未同步，上市当年公(gōng)司(sī)归(guī)母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公(gōng)司盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利就(jiù)已经达到(dào)了(le)9000万(wàn)元，净利润(rùn)增长乏力(lì)可见一斑(bān)。

　　传艺(yì)科(kē)技业(yè)绩变动(dòng)情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公司(sī)经营活动(dòng)产生(shēng)的现金(jīn)流量(liàng)净额4.46亿元；截至去年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿(yì)元(yuán)，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元(yuán)乃(nǎi)至(zhì)94亿元以上(shàng)的资金投资钠电，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日(rì)给(gěi)深交所的回函中，传艺科(kē)技(jì)曾详细披露过(guò)2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离子电(diàn)池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额(é)度10.27亿元(yuán)，足见(jiàn)其在投资(zī)钠电(diàn)项(xiàng)目时自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深(shēn)交所(suǒ)的回函

　　很明(míng)显(xiǎn)，一(yī)开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公(gōng)司公告称，传艺科技及子公(gōng)司(sī)拟向工商银行(xíng)、农业银行等组成(chéng)的联合银团申(shēn)请不超过20亿元的项目(mù)贷款，用于公(gōng)司钠电池项目(mù)。根(gēn)据最新的调研记录(lù)，“截至目前，牵头银行(xíng)已审批(pī)通过，参团(tuán)银行处(chù)于(yú)正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增(zēng)。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度(dù)向特定(dìng)对(duì)象发行股票预案(àn)》，拟募资(zī)不超过(guò)30亿元，其中的(de)24亿元拟(nǐ)投入钠电(diàn)池(chí)制造二期(qī)项目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元(yuán)，除了定增的(de)24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部分缺口，传艺(yì)科技甚至(zhì)将(jiāng)2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元变更用于(yú)该项目。

　　简单加总便(biàn)知(zhī)，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目(mù)只能依(yī)赖(lài)融资。至于(yú)上述邹伟民公(gōng)开演(yǎn)讲时提到(dào)的另外8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价(jià)暴(bào)跌(diē)，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今年(nián)销(xiāo)售不低(dī)于10亿元，整个钠电池全供应链项目(mù)计划到2024年末全部竣(jùn)工投产，达(dá)产达效后，可(kě)实现年销售250亿(yì)元。”若传艺科(kē)技的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中所言(yán)照进现实，几年(nián)后公司营收将在当前基(jī)础上翻十几(jǐ)倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市场对这(zhè)个故事并不(bù)再买账，除了资(zī)金实力有限公司外，核(hé)心还在其(qí)大干快上后产能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业(yè)化元年(nián)的2023年(nián)，包括宁德(dé)时代(dài)、中科(kē)海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多(duō)巨(jù)头在内，已纷(fēn)纷发(fā)产品(pǐn)、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能来看(kàn)，传(chuán)艺钠电的钠电池与巨(jù)头们不相上下，但宁德时代落(luò)地奇(qí)瑞车型(xíng)、华语新能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已经走在(zài)前(qián)面，率先在两轮电动车(chē)和低速电动车领域实现装(zhuāng)车应用(yòng)。而传艺(yì)科技除了在(zài)岁末年初公(gōng)告与(yǔ)中祥航(háng)业、江(jiāng)苏新能源(yuán)、德博新能源签订项目合作或(huò)战(zhàn)略合(hé)作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资(zī)者问及客户(hù)情况时，公(gōng)司都以(yǐ)“目(mù)前订(dìng)单下(xià)游运用(yòng)覆(fù)盖储能、低速电(diàn)动(dòng)车及电(diàn)动工(gōng)具(jù)等多个领域”“公司钠离子电池送(sòng)样后客户的反馈普遍较(jiào)为良好，并已与多(duō)名客(kè)户签订了销售(shòu)订单”“公司(sī)已与(yǔ)多家(jiā)知(zhī)名两轮电动车品牌开(kāi)展送样和合(hé)作意向(xiàng)洽谈等(děng)工(gōng)作”等进行回(huí)复。至于具体的客户名称和订单金(jīn)额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能(néng)落地(dì)正数倍(bèi)级增(zēng)长。上海钢联新(xīn)能源(yuán)事业部钠电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电(diàn)池项目落(luò)地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据则(zé)称，到2023年底，预计钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无(wú)论是哪种预测，今(jīn)年钠电池落(luò)地产(chǎn)能大幅增加(jiā)已可预见。

　　“参考锂电池(chí)行(xíng)业产能利用率，钠电池落地的产能(néng)中(zhōng)可以实现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的(de)钠电(diàn)池不到5％，后面成本降下来才会有较大比(bǐ)例(lì)的替(tì)代。”汪奇(qí)认为(wèi)，今(jīn)年钠电池(chí)只会小批(pī)量应用到(dào)多(duō)元化场景(jǐng)。

　　然(rán)传艺科技却(què)十分自(zì)信，其在调(diào)研记录中(zhōng)预测，预(yù)计(jì)2023年公司(sī)实际出(chū)货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年(nián)钠电池市场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)2023年1月9日投资者关系(xì)活动(dòng)记录(lù)表

　　需要注意的(de)是，沉寂多(duō)年的(de)钠电池是在此前锂价飙(biāo)涨的背景(jǐng)下作为“替代”而被推(tuī)到台(tái)前的，去(qù)年(nián)底以来，碳酸锂价(jià)格持续(xù)下行(xíng)，4月20日电碳价(jià)格均(jūn)价已经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续(xù)下(xià)跌会否影(yǐng)响钠(nà)电池商业(yè)化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠电池能(néng)够起(qǐ)到对锂电池(chí)的平(píng)衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂资源的供应(yīng)安全(quán)，不(bù)太可(kě)能成为主流。锂(lǐ)价(jià)一便宜，就会让钠离子的发展陷(xiàn)入被(bèi)动。”但他(tā)也强调，“钠离(lí)子技(jì)术一定要发展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的(de)一个有(yǒu)益的(de)补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建(jiàn)设(shè)成本(běn)接近(jìn)，目前三元(yuán)钠电(diàn)量(liàng)产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电(diàn)池(chí)在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进一步向(xiàng)钛(tài)媒体APP分析(xī)，“钠离子电池(chí)性能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高(gāo)能量密度的也接近三元523电池(chí)。目(mù)前(qián)电碳价格下(xià)跌至(zhì)16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电池成本大幅(fú)下降40％以上，所以目前已经和(hé)钠电池成(chéng)本基本相(xiāng)当；而由(yóu)于锂原料价(jià)格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰(měng)酸锂(lǐ)等(děng)电池成本(běn)已经(jīng)优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂(lǐ)电池(chí)对钠电池(chí)有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为(wèi)钠电池还有降本的空(kōng)间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“待产业(yè)链完善(shàn)后，规模量(liàng)产(chǎn)后钠离子电池正、负极材料价格可(kě)降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸(suān)锂存在降价可能，但只要(yào)碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子(zi)电池(chí)的成本优势就(jiù)依(yī)然存(cún)在，并且随着技术不断发展、产业不断成(chéng)熟，钠离子电池的降本(běn)空间有望进一步打开(kāi)，该成本临界点(diǎn)仍有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电(diàn)产业规模化完成后，能(néng)和锂(lǐ)离子电(diàn)池的(de)成本拉开(kāi)差(chà)距，接近铅酸电(diàn)池的成本。但能量密度(dù)的限制，使得碳酸锂价格在15万以(yǐ)上时，成熟后的钠(nà)离(lí)子电池有(yǒu)一定优势；碳酸(suān)锂价格在(zài)10万左右及以下时，钠离(lí)子电池在动力(lì)领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，包(bāo)括传艺科技在内，诸多入局钠(nà)电池的企(qǐ)业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商业(yè)化进程。但随着(zhe)锂价持续(xù)下(xià)降，钠电池(chí)利润率下降或也是必然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月(yuè)9日的调研记录中曾表示，公(gōng)司钠电池定价(jià)主要根(gēn)据碳酸锂的(de)价格(gé)，一般给(gěi)到(dào)客户的价(jià)格比磷酸铁锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且(qiě)定价会随碳(tàn)酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定(dìng)力 过往(wǎng)项目频频“跳票(piào)”

　　资(zī)金和产能消(xiāo)化(huà)之(zhī)外，市场还担忧传艺科技项目(mù)投(tóu)资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进(jìn)军钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理其(qí)过往投(tóu)资(zī)履历发现，传艺(yì)科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募(mù)资(zī)4.81亿元(yuán)，其(qí)中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄(báo)膜线(xiàn)路(lù)板生(shēng)产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司就(jiù)变更(gèng)募资(zī)用(yòng)途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用(yòng)于3D玻(bō)璃(lí)面板生产项目、轻薄(báo)型键盘(pán)生产(chǎn)项目，已经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项(xiàng)目则被(bèi)终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目的实(shí)施地点(diǎn)从一(yī)厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重庆市(shì)合川(chuān)区(qū)工业园区核心区(qū)高阳路30号，实施主体则从传(chuán)艺科(kē)技变为(wèi)全资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目(mù)则再生(shēng)变。公(gōng)司终止实(shí)施3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余资金全部投入轻薄型(xíng)键盘生(shēng)产项目(mù)的(de)建设，并(bìng)将后(hòu)者的产能从1600万台提升(shēng)至(zhì)2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再(zài)融(róng)资，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万平方米中高(gāo)端印制电路板建设(shè)项目。但次年6月，公司将该(gāi)项目中(zhōng)的(de)SMT工序实施(shī)地点由江(jiāng)苏省高邮市(shì)经开(kāi)区凌波(bō)路33号(hào)改建至江苏省(shěng)高(gāo)邮市经开区(qū)凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠离(lí)子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计划的地点(diǎn)、资金乃至项目，直接的后(hòu)果就是原有的(de)投入打水飘(piāo)、投资效率低下以及建成项目(mù)实际效益与预计天差地(dì)别。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项目建设期仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日(rì)，该(gāi)项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别(bié)仅(jǐn)283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据(jù)定增(zēng)方案(àn)，年产18万平方米中高(gāo)端(duān)印制电路板(bǎn)建(jiàn)设项目建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿(yì)元。然两年多时间过(guò)去了，截至2022年(nián)12月31日(rì)，该项目投资(zī)进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚远。

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