本周，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市走过3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急(jí)跌？或是(shì)外围股市下(xià)跌的(de)风险输(shū)入。作为同股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔(tù)年涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜数据显(xiǎn)示(shì)，截至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个(gè)月表(biǎo)现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表(biǎo)现低(dī)迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资(zī)金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从(cóng)高配下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息势在必(bì)行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器最(zuì)新(xīn)数据显示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国(guó)对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最快速度紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应量(liàng)（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储加(jiā)息如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁(xī)导(dǎo)致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流(liú)如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁动性折价效(xiào)应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一(yī)季度(dù)末，其实(shí)际(jì)存(cún)款较去年(nián)末减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银行(xíng)股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年(nián)最后3个(gè)月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利(lì)增(zēng)速；二是“中国特(tè)色(sè)估(gū)值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中(zhōng)字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股的市盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企国企估(gū)值回归市场均(jūn)值，已是(shì)国家资(zī)本新战(zhàn)略。国(guó)家(jiā)外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏(piān)低(dī)。”类似表态无疑(yí)是为中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩(jì)优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技(jì)股(gǔ)主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自(zì)2008年至(zhì)去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全(quán)年同步(bù)飘(piāo)红(hóng)4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从2如来佛祖最怕的一个人，如来佛祖的克星是谁008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红(hóng)五月行情能否再现？关(guān)键在要(yào)看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指数(shù)能否维持(chí)强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业(yè)指数，电(diàn)气设备板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较(jiào)周三低位上(shàng)涨一成，或是否(fǒu)极泰(tài)来。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深两市单(dān)日成(chéng)交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿(yì)元之上(shàng)，市(shì)场(chǎng)人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于(yú)大盘(pán)重新回(huí)到W形(xíng)整理格局，后市(shì)即使(shǐ)考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关(guān)口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大。

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