随着一季报(bào)披露(lù)完毕，有着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)、易方(fāng)达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权(quán)益基金，相比去年四(sì)季(jì)度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康(kāng)产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部(bù)分(fēn)公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行(xíng)业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对(duì)权益资产的(de)乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费(fèi)、投资(zī)）以及美(měi)债利(lì)率定价资产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前(qián)公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也是(shì)华(huá)商新趋势优选第二个季(jì)度坐上(shàng)公募基金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之(zhī)前(qián)，则(zé)由海富通(tōng)改(gǎi)革(gé)驱动连续第(dì)五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有等(děng)基金在一(yī)季度均重点配置华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选基(jī)金，其(qí)中更有包括平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五(wǔ)年等(děng)基金将(jiāng)华商(shāng)新趋势(shì)优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看(kàn)，一季(jì)度(dù)末公募FOF合计(jì)持有华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有(yǒu)华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选的FOF基金(jīn)数量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍(shào)，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长(zhǎng)风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今(jīn)年(nián)一季度末(mò)，成立(lì)以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名(míng)同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注估值被(bèi)错杀的个股(gǔ)，对于基本(běn)面坚固或出现(xiàn)好转信(xìn)号的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供(gōng)给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有易方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去(qù)年底(dǐ)持有(yǒu)的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)13只，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金(jīn)经(jīng)理杨(yáng)宗(zōng)昌是(shì)化(huà)学(xué)博士，有过多年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投(tóu)资机会，并通(tōng)过努(nǔ)力(lì)不断扩大能力圈(quān)，目前行业配置更(gèng)趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达(dá)供给改革、易(yì)方(fāng)达新(xīn)兴(xīng)成长位列(liè)增持份额前(qián)三(sān)；偏股混合基金(jīn)增持前三(sān)则被易方(fāng)达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持(chí)前(qián)三分(fēn)别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平(píng)衡基(jī)金增(zēng)持前三则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前三依次为易方达安盈回报、安(ān)信民(mín)稳(wěn)增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长风格(gé)

　新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股市场整体表(biǎo)现相对较好(hǎo)，但行(xíng)业分化(huà)较大(dà)。受(shòu)益于(yú)数字经济政策的(de)提振与人(rén)工智能主(zhǔ)题的不断(duàn)发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等板(bǎn)块表现较弱。从(cóng)一季度披露(lù)的情况上看(kàn)，部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续超(chāo)配权益仓(cāng)位，并向成(chéng)长风(fēng)格(gé)偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一季度末对(duì)涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本(běn)季(jì)度基金主要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持权益资(zī)产的仓位略高(gāo)于(yú)权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例，同时适度(dù)降低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转债(zhài)品(pǐn)种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定(dìng)性较高的绝对(duì)收益或相对收(shōu)益基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机会，减持解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目前权益(yì)部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积(jī)极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝(jué)对收益的投资机会不(bù)断增厚组合(hé)收益，通过“多(duō)资(zī)产、多(duō)策(cè)略(lüè)”的方式来平滑(huá)组合波(bō)动，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国(guó)信(xìn)用(yòng)债、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基(jī)金经(jīng)理对全年市场的主线判(pàn)断(duàn)不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整体上除(chú)了向(xiàng)小(xiǎo)市值成长风(fēng)格有一(yī)定偏离外，其他方面(miàn)没有明(míng)显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)对今年全年(nián)股票市场(chǎng)的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本(běn)基金在(zài) 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估值价值风(fēng)格基(jī)金(jīn)和股票，以及与数字(zì)经济相关的基金(jīn)和股(gǔ)票，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值水平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持(chí)长期资产配置策略，但继续对部分(fēn)主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票(piào)市场整体小幅上涨但(dàn)行业(yè)之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价(jià)比等的判断，对(duì)行(xíng)业风格(gé)的持仓(cāng)结构(gòu)进行(xíng)了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的行(xíng)业基金(jīn)，增(zēng)持部(bù)分短期(qī)表现较差(chà)的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固(gù)收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基(jī)于不同板块的基本面和估值(zhí)性(xìng)价(jià)比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部(bù)分收益。整(zhěng)体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价(jià)值质量(liàng)等偏价值策略的(de)基(jī)金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘(pán)风格的基(jī)金，适度(dù)增加(jiā)了偏成(chéng)长(zhǎng)策略的(de)基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的(de)大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气(qì)周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步加仓了(le)偏科技成长策略基金(jīn)的(de)配置比例。不过(guò)仍然(rán)选择那(nà)些能够长(zhǎng)期拿得住的(de)基金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在(zài)不同地域的投资方面(miàn)，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益(yì)类资产年(nián)度目标配(pèi)置比例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末，基(jī)金(jīn)的权(quán)益类资产(chǎn)实际配置(zhì)比例为71％，相对年度(dù)目标配置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)一(yī)季度操(cāo)作上(shàng)围(wéi)绕经(jīng)济增(zēng)长和政策支持(chí)方(fāng)向作为调整(zhěng)配置主要(yào)方向，组合主要(yào)提高了中小盘暴(bào)露、加(jiā)大对于业绩预期增(zēng)速(sù)较高板(bǎn)块的配置，并(bìng)通过优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较好的(de)标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于(yú)顺周期低(dī)估值的金融(róng)周期板(bǎn)块、受益于社会经(jīng)济活动趋于(yú)正常的消费医药板块(kuài)，以及受益于产业周期(qī)见底及国产替代的科技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确(què)定性和未(wèi)来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存(cún)在哪些风险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻(xún)找投资主线？FOF基金经(jīng)理们(men)也在一(yī)季报(bào)中提(tí)到(dào)了(le)对当下的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入(rù)验证阶段(duàn)。中期维持对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定性和(hé)未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安(ān)全(quán)、数字经济和(hé)新技(jì)术领域。大复(fù)苏中在大消费(fèi)板块内重(zhòng)点(diǎn)关注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来的潜在(zài)超(chāo)预(yù)期机会。投资端关注(zhù)地产链以及一带(dài)一路(lù)带动下的(de)部分(fēn)细分领(lǐng)域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标(biāo)五年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于(yú)国(guó)内权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的(de)估值处均(jūn)在具(jù)备吸引力(lì)的水平(píng)，为长期投资提供一定(dìng)安全边际。年(nián)内经济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构(gòu)上，维持(chí)此前(qián)判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加码的领(lǐng)域(yù)，包括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出(chū)或补(bǔ)贴(tiē)可(kě)能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪(xù)的过热持(chí)谨慎的态度，后续(xù)会持续(xù)关注新技术对(duì)经济各个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服(fú)务(wù)业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二季度(dù)市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经理(lǐ)薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏(sū)早期(qī)，2月以来市场(chǎng)的下跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的(de)正(zhèng)常回调。复盘历(lì)史上的复苏周期(qī)，权益方(fāng)面(miàn)均能有所作为(wèi)，基本面的总(zǒng)体改善能激活市场(chǎng)的生态(tài)，市(shì)场(chǎng)会(huì)不断寻(xún)找基本面改善的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开始，估计(jì)市(shì)场会围(wéi)绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关注以(yǐ)下(xià)三个方向(xiàng)：一是顺周期低估(gū)值板块(kuài)具备长期投(tóu)资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业基本(běn)面的改善，并打开(kāi)估值提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是(shì)消费医药板块(kuài)的场景复(fù)苏逻辑较为(wèi)确(què)定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科(kē)技制造板(bǎn)块(kuài)，特别是国产(chǎn)替代的(de)关键环节(jié)，是长(zhǎng)期关注的(de)方向。短周期来看(kàn)，半导体行(xíng)业(yè)可能在下半年周期见底(dǐ)，计算(suàn)机(jī)行业(yè)的景气度(dù)相较于去年(nián)也是大幅(fú)改善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有可能打(dǎ)开(kāi)科技板块的成长空(kōng)间。

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