北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万人，打断了(le)此前(qián)两个(gè)月连续环比下降的节(jié)奏；失(shī)业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均小(xiǎo)时(shí)工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的是，艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机美国(guó)劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏(hóng)观分(fēn)析师周之(zhī)云告(gào)诉期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非(fēi)农数据远高于前值(zhí)且(qiě)显著(zhù)偏离投(tóu)行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有(yǒu)了(le)有利的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数(shù)据保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几周的首次申(shēn)请失业(yè)金(jīn)人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息会(huì)导致(zhì)消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对(duì)于下半年(nián)货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入(rù)调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是美联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息(xī)，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的(de)情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控(kòng)期(qī)货(huò)研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指数和(hé)美债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明(míng)表示(shì)，委员会(huì)将密切关注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并评估其(qí)对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味着(zhe)美联储是否结束加息(xī)需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要看到就(jiù)业(yè)市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息(xī)看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市(shì)场预期美联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据(jù)超预期，美(měi)债收(shōu)益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息(xī)，甚(shèn)至可(kě)能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美(měi)联储可能在(zài)长时间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力(lì)加(jiā)大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于(yú)预(yù)期(qī)或在(zài)短期提振美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获(huò)得(dé)提(tí)振而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停(tíng)止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美(měi)国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再次(cì)加息，而贵(guì)金属则在(zài)美债收益率持(chí)续下行的(de)情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示(shì)美(měi)国(guó)银行(xíng)系(xì)统仍健康(kāng)并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解(jiě)除，在(zài)第一共和(hé)银行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延，美(měi)国2023年一季度(dù)实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉(lā)动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不(bù)断上升，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险需求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白(bái)银(yín)虚(xū)值看(kàn)涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投资者购买量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左右，较去(qù)年(nián)四季(jì)度(dù)有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机)。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至(zhì)创(chuàng)出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵金(jīn)属价(jià)格。此外(wài)，随着经济走弱预期升(shēng)温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将继续(xù)下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧缩(suō)动作并没(méi)有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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