在华尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多的专业选股人(rén)士将资金从银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤(chè)出，转而投(tóu)资公用事业和基(jī)本消费品等在经济低(dī)迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空的(de)对(duì)冲基金(jīn)已(yǐ)将其(qí)周期(qī)性(xìng)股(gǔ)票与防(fáng)御性股票的(de)比例降(jiàng)至至少2012年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多的基金经(jīng)理来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命运(yùn)取决(jué)于(yú)商业周期的(de)起伏)的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低点反弹(dàn)，增加(jiā)了(le)5万(wàn)亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美(měi)国银行策(cè)略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相(xiāng)对防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与(yǔ)去年不同，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期(qī)股。这一立场表明，人(rén)们相信美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一(yī)步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持(chí)续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高(gāo)水平，韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔n style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始(shǐ)逃离时(shí)，只做(zuò)多的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于(yú)图表(biǎo)信号配置(zhì)资(zī)产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追踪基(jī)金(jīn)和(hé)波动(dòng)性目标基金等(děng)系统(tǒng)性资金管理公司近几个月增加了股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的(de)投资者仓位模(mó)型最能说明这种分歧(qí)立场。德意(yì)志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化(huà)投资者，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于(yú)标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)几次(cì)突(tū)破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失败告终，缺乏动(dòng)能(néng)可能会限制(zhì)量化(huà)基金(jīn)的需(xū)求。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数(shù)据(jù)和企业(yè)财报(bào)也(yě)提振股(gǔ)市(shì)。尽管各公司(sī)在本财(cái)报季的业绩(jì)超出(chū)预(yù)期，但(dàn)目前(qián)来看，这(zhè)还不足以让美(měi)国企业(yè)重回增长轨道。就连美(měi)联储官(guān)员也预(yù)测(cè)今(jīn)年晚些时(shí)候会(huì)出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施(shī)，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表现优异。直到真正(zhèng)的经济(jì)衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们(men)的领先地位(wèi)通常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经(jī韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔ng)济学家预计，美国经(jīng)济(jì)衰退将从第三季度开始。

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