随着一季报披露(lù)完(wán)毕(bì)，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市场公(gōng)募(mù)FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数最多(duō)的权益基金，相比(bǐ)去年四(sì)季度，易方达(dá)供给改(gǎi)革取代融(róng)通健康产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向(xiàng)成长风格(gé)基金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定(dìng)价资产估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募(mù)FOF青(qīng)睐(lài)

　　随(suí)着公募(mù)基金(jīn)旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置清单(dān)也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商新趋势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多(duō)的权(quán)益(yì)基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜(bǎng)首，去(qù)年末(mò)是与(yǔ)融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有等基金在一(yī)季(jì)度均重点配置(zhì)华商(shāng)新趋势优选基金，其中(zhōng)更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年(nián)等基金将(jiāng)华商新趋(qū)势优选作为(wèi)前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量上(shàng)看，一(yī)季度末公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选的(de)FOF基金(jīn)数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华(huá)商(shāng)新趋势优选基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立(lì)以来(lái)收益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三(sān)季(jì)度(dù)重(zhòng)仓(cāng)持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了(le)6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投资(zī)，关注估值被错杀的(de)个股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固(gù)或出现好转信号的公司(sī)敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革(gé)在(zài)一季度新(xīn)进(jìn)公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去(qù)年底持有的FOF基(jī)金只数(shù)增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革(gé)基金经理杨(yáng)宗昌(chāng)是化学博士，有过多年(nián)化工研(yán)究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通(tōng)过努(nǔ)力不断扩(kuò)大能(néng)力圈，目前行业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单(dān)来(lái)看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证(zhèng)全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇(huì)添富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额前(qián)三；偏股(gǔ)混合(hé)基金增持前三(sān)则(zé)被易方达信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和(hé)占据；股票基金增(zēng)持前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添(tiān)富外延(yán昆明市属于几线城市，云南最好三个城市)增(zēng)长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基(jī)金增持前三则是交银定期支付双息(xī)平衡(héng)、摩根(gēn)双核(hé)平(píng)衡、易(yì)方达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混合基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行(xíng)业配置比例(lì)

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整(zhěng)体表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行业分化(huà)较大(dà)。受益于数(shù)字经济政策(cè)的提(tí)振与人工智能(néng)主题的不断(duàn)发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源等(děng)板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一(yī)季度(dù)披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金(jīn)经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基金(jīn)主要(yào)进行以下(xià)操作：1、持续(xù)维持(chí)权益资产的仓(cāng)位略高于权益配(pèi)置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金(jīn)的(de)配置比例，同时适度(dù)降低价值(zhí)型基金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其(qí)他确定(dìng)性较高的绝对(duì)收益或相对(duì)收(shōu)益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交易等投资机会(huì)，减(jiǎn)持解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目前(qián)权(quán)益部(bù)分依然保持(chí)略超配价(jià)值风(fēng)格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持(chí)一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益(yì)和绝对收益的投资机会(huì)不断(duàn)增厚组合收益，通过“多(duō)资(zī)产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波(bō)动(dòng)，努力将该基(jī)金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万(wàn)家安弘淡出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年(nián)市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成(chéng)长风(fēng)格有一定偏离外(wài)，其(qí)他(tā)方面没(méi)有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确(què)的(de)判断，在操(cāo)作上，本基金在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增加(jiā)了低估值价(jià)值(zhí)风格基金(jīn)和股票，以及与数字(zì)经济相关的(de)基金和股(gǔ)票，未(wèi)来(lái)计(jì)划视相关(guān)板块的(de)估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养老(lǎo)2045三年(nián)基金经理许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年(nián)一季度的主要(yào)持仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期资产配置策略，但继(jì)续(xù)对部分主动权(quán)益基金进行(xíng)了分散和优化，在一季度股票市(shì)场(chǎng)整体小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨但行(xíng)业之间(jiān)分化巨(jù)大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的(de)判断(duàn)，对行业风格的持仓(cāng)结构(gòu)进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅较高的(de)行业基金，增持部(bù)分短(duǎn)期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面，适当(dāng)增(zēng)加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金(jīn)管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于不(bù)同板块的基本(běn)面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收(shōu)益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度(dù)适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏(piān)价值(zhí)策(cè)略的(de)基金的超配比例(lì)，继续超(chāo)配偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了(le)偏(piān)成长策略的基(jī)金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气(qì)周(zhōu)期(qī)低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长(zhǎng)策(cè)略基(jī)金的(de)配(pèi)置比例。不(bù)过仍然选(xuǎn)择那些能(néng)够长期拿(ná)得住的基金，很少去(qù)追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域(yù)的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了(le)港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基金的权益类资产实际配置(zhì)比例(lì)为71％，相对年度目标(biāo)配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季(jì)度操作上(shàng)围绕经济增(zēng)长(zhǎng)和政策支持方向作为调整配置昆明市属于几线城市，云南最好三个城市主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高(gāo)板块的(de)配(pèi)置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费者信心等方(fāng)面(miàn)的观察，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权益(yì)资(zī)产维持超配状态，结构(gòu)上(shàng)均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋(qū)于正常(cháng)的消费医药板块，以(yǐ)及受益于(yú)产(chǎn)业周期见底及(jí)国产替代的科(kē)技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定(dìng)性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来(lái)市(shì)场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中提(tí)到了(le)对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经济数据真空期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期(qī)维持对(duì)权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利(lì)率定价资(zī)产估值(zhí)修复。从(cóng)确定性和未来发(fā)展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字经济和新技(jì)术领(lǐng)域。大复苏(sū)中在(zài)大(dà)消费板块(kuài)内重点关注航(háng)空出行(xíng)供(gōng)需格局和(hé)票价弹性带(dài)来(lái)的潜在超(chāo)预期机会。投资端关(guān)注地产链(liàn)以及一带一路(lù)带动下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标(biāo)五年基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券(quàn)资(zī)产的估值处均在(zài)具(jù)备吸引力的水平，为长期(qī)投资(zī)提供一定安全边(biān)际。年内经济修复是确定性的(de)，节奏与(yǔ)幅(fú)度(dù)上虽有分歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码(mǎ)托底的(de)空(kōng)间。结构(gòu)上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域(yù)，包(bāo)括(kuò)地产链、政府支出或(huò)补贴(tiē)可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成份(fèn)，对交易情绪的(de)过热持(chí)谨(jǐn)慎的态度(dù)，后续会持(chí)续关注新技术对经济各个领域(yù)的影响；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈情(qíng)绪(xù)已较(jiào)浓，二季(jì)度市场对其(qí)关注度有望随(suí)着(zhe)节日出行(xíng)、消费数据改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持(chí)有基金(jīn)经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来(lái)看(kàn)，当前中国经济处于(yú)复(fù)苏早期，2月以来市场(chǎng)的(de)下跌(diē)属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动后的正常(cháng)回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益(yì)方面均能(néng)有所(suǒ)作(zuò)为(wèi)，基本面的总体改善能(néng)激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻(xún)找基本面改善的诸多细(xì)分(fēn)方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条(tiáo)主线。4月(yuè)份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受(shòu)益(yì)改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好的细(xì)分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来(lái)持续(xù)关注以下三(sān)个方(fāng)向：一是顺(shùn)周期(qī)低估值板(bǎn)块具备(bèi)长期投资价值，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改革能(néng)否带(dài)来(lái)相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板块的场景复(fù)苏逻辑(jí)较为确定(dìng)，比较而(ér)言，医(yī)药(yào)板块的估值性价比更高。三是科技(jì)制造板块，特别是国产替(tì)代的关键环(huán)节，是长期关注的方向。短周期(qī)来看(kàn)，半导(dǎo)体行业可能在下半年周(zhōu)期(qī)见底，计(jì)算机行业的景(jǐng)气(qì)度相较于去(qù)年也是大(dà)幅(fú)改(gǎi)善(shàn)。而人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)等技(jì)术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间。

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