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少儿频道主持人都有谁啊,少儿频道主持人叫什么名字 东吴宏观:如果今年“一带一路”出口增速保持在6%以上,增量上可能对冲美欧日出口下滑

  “一带一(yī)路”对冲欧美(měi)拖累无(wú)疑是2023年出口最大的看点(diǎn)。即使考虑去年的低基数,4月(yuè)的出口增(zēng)速也不(bù)赖,与韩国、越南等邻国形成(chéng)鲜明对比;拉动方面,“一(yī)带一(yī)路(lù)”国家成(chéng)为主角,欧(ōu)美发达经济体整(zhěng)体偏(piān)弱(ruò)。今年1-4月“一带一路”国家在中国(guó)出口(kǒu)的(de)份额(é)约为36.0%超过美(měi)欧(ōu)日(34.3%),粗略计算,如果今年“一带一路”出口增速保持在(zài)6%以上,那么在增(zēng)量上(shàng)就可能对冲美欧日出口的下滑,使得全年2023年全年的(de)出口增速转正(zhèng)。

  4 月出口:“一带一路”的对冲力量有(yǒu)多大?(东吴宏观团队)

  4 月出口:“一带一路”的对冲(chōng)力量有多大(dà)?(东吴宏(hóng)观团(tuán)队(duì))

  从整体看(kàn),3、4月份的(de)数据再次验证,当(dāng)前观察的中国的出口“不(bù)看(kàn)港口,不看(kàn)韩、越(y少儿频道主持人都有谁啊,少儿频道主持人叫什么名字uè)”。港口(kǒu)数据和韩国、越南出口通(tōng)胀作为传统观(guān)察中国(guó)出口(kǒu)增速的重要指(zhǐ)标,但(dàn)随(suí)着中国(guó)出口结构(gòu)向“一带(dài)一路”国家转移,其(qí)对中国出口的(de)指示作用逐(zhú)渐下降。一方面,由于多(duō)数“一带(dài)一路”国家偏向内陆,汽车、火(huǒ)车(chē)等陆路运(yùn)输占比和增速快速(sù)上升,导致港口数据与(yǔ)实际出(chū)口增速持续(xù)偏离,另一方面,以往韩国、越南出口增速与中国出口(kǒu)基(jī)本保持统一趋势,但由于(yú)产品(pǐn)结构(gòu)差异,2023年以来两(liǎng)者产生较大(dà)背离(lí)。出口(kǒu)结(jié)构性(xìng)变(biàn)化背景下,传统观察框架适用性(xìng)减弱,信息的噪音和预期的波动可能加大(dà)。

  4 月出口:“一带一(yī)路”的对冲力量(liàng)有多(duō)大?(东吴宏观团队)

  国(guó)别方面,擘画外贸蓝图的突破口仍在于“一(yī)带一路”国家。除(chú)低(dī)基数影响之外(wài),4月(yuè)对俄出口的高增反映“一带一路(lù)”贸易(yì)持(chí)续活跃(yuè),沿路(lù)经济带仍是我(wǒ)国稳外贸(mào)的“抓手”。4月对东(dōng)盟出(chū)口(kǒu)增(zēng)速暂时回(huí)落,不过整体来(lái)看,自2022年(nián)初以(yǐ)来“俄+东(dōng)盟升(shēng)、欧美降”的趋势加速,日韩份(fèn)额保持稳定。

  4 月出口:“一带一(yī)路”的对冲(chōng)力量有(yǒu)多大?(东吴宏(hóng)观团队)

  产品方面,4月出口(kǒu)结构继续延续“扬长避短(duǎn)”的属性。中(zhōng)国4月汽车及(jí)机电出口金额(é)维持强势,增(zēng)速较3月(yuè)进(jìn)一步加快(kuài)部分源于去年低基数(shù)原因(yīn),不过对同(tóng)比(bǐ)的拉动仍明显好于韩(hán)国,半导体出口跌(diē)幅(fú)则相较(jiào)韩国更加“温和”。从散(sàn)点图(tú)看,量价(jià)齐升的汽车出口反(fǎn)映(yìng)海外车市较(jiào)高(gāo)景气度与产业链(liàn)韧性仍可在(zài)一段时(shí)间内支撑(chēng)出口,而受全球半导体周期(qī)影(yǐng)响,集成电路4月出口量(liàng)与价格均偏萎缩。

  4 月出(chū)口:“一带(dài)一路”的对冲力量有多大?(东(dōng)吴宏观团队)

  4 月出口:“一带一路”的对冲力量有(yǒu)多大?(东吴宏观团队(duì))

  那么,2023年出口最大(dà)的变(biàn)数:“一带一路”的空间有多大?站在2022年(nián)年底,市场大多聚焦(jiāo)欧美(měi)经(jīng)济衰退(tuì)的(de)拖(tuō)累,而聚(jù)光灯之外“一带一路”却在稳定外贸上发挥了越来越重要的作用,那(nà)么如何去评估这一(yī)空间有多大(dà)?

  一(yī)带(dài)一路出口背后存量博弈。在全球经济和贸易放缓的(de)背景下,我(wǒ)国(guó)出(chū)口的韧性可(kě)能(néng)主(zhǔ)要来自(zì)于存量(liàng)的竞争——我们认(rèn)为很有(yǒu)可能是抢占欧美日韩在(zài)这些国家的进口份额,2018年至(zhì)2022年,中国在一(yī)带一路沿(yán)线10国的进口(kǒu)份(fèn)额上涨了2.5%,同期欧(ōu)美日韩下降了(le)3.8%。

  4 月出口:“一带一(yī)路”的对冲(chōng)力(lì)量有多大?(东吴宏观团队(duì))

  空间有多大?保守(shǒu)估计拉动2023年(nián)中(zhōng)国出口1个百分点。我(wǒ)们选取(qǔ)“一带(dài)一路”沿线65国(guó)中(zhōng),中国(guó)出口规模最大的10个国家(jiā)(约占中国对“一带一路”沿线国(guó)家总(zǒng)出口的70%,以(yǐ)下简称10国)。选取2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在悲观、中(zhōng)性、乐(lè)观三种(zhǒng)情形下的(de)进口增速情况,同时参考2018至(zhì)2022年欧美(měi)日韩的年均下跌份额,假设2023年10国对美欧日韩减少的(de)进口份额中约60%被中国取代。

  结果显示,中性条(tiáo)件(jiàn)下,“一带一路”10国(guó)2023年拉(lā)动中国(guó)出口增速约0.97%,此外根(gēn)据占比(10国占65国的70%),大致(zhì)估算(suàn)“一带(dài)一路”沿线65国拉动我(wǒ)国出口增速约(yuē)1.39%。

  在全球放缓的(de)背(bèi)景(jǐng)下,1个(gè)百(bǎi)分点并不少,我(wǒ)国全年出口增速可(kě)能略高于0%。对欧美日等发(fā)达经济体出口增速预测,思(sī)路为在(zài)中国加入世界贸易组织后、历次全球(qiú)经济陷入(rù)衰退或是经济增(zēng)速(sù)大幅(fú)下行(downturn)的时间段中(zhōng),选出(chū)具(jù)有(yǒu)参考(kǎo)意(yì)义的(de)三年(nián),分别(bié)作为中性、乐观和悲观情景作为参考(kǎo)。我们(men)对于2023年的基准假设为美欧(ōu)有可(kě)能(néng)在下半年陷入(rù)温和衰退,我们选(xuǎn)择(zé)2009(全球金融危机)、2016(美国紧缩后的全球经(jīng)济(jì)放缓)、2001(科网泡沫(mò)破裂(liè),全球经济温(wēn)和放缓)分(fēn)别(bié)作为悲观(guān)、中性和乐观情景。根据预测,中性(xìng)假设下,2023年欧(ōu)美日韩拖(tuō)累(lèi)我(wǒ)国出(chū)口增速(sù)约(yuē)-1.9个(gè)百分点。

  4 月出口:“一带一(yī)路”的对冲力(lì)量有多(duō)大?(东吴宏观团队)

  假(jiǎ)设对其余国家(在我国出口中约占26%)出口增(zēng)速预测按(àn)照(zhào)IMF对2023年世界商品贸易(yì)数量增速预(yù)测即1.5%计算,并考(kǎo)虑(lǜ)价格因素,使用(yòng)IMF对我国2023年(nián)GDP平减指数同比(bǐ)预(yù)测(0.96%),计算得出其余国家(jiā)拉动我国出口增速约0.64个百(bǎi)分点(diǎn)。因此,中性假设下2023年我国出口增速约为(wèi)0.13%(图11)。

  4 月出口:“一带一路”的对冲力量有多大(dà)?(东吴宏(hóng)观团队)

  测算存在低估的风险,主要来自(zì)于两(liǎng)个方面:数据口径(jìng)差异和(hé)欧美(měi)经济体的“韧(rèn)性”。数(shù)据方(fāng)面,各国(guó)自中国(guó)进口的数(shù)据和中(zhōng)国向(xiàng)各国出口的数据存在差(c少儿频道主持人都有谁啊,少儿频道主持人叫什么名字hà)异(无论是绝对量还是增(zēng)速),有时这一差异还较(jiào)大,一般而言中国出口端的增速会更高,这意味着我们基于“一带一路”国家(jiā)进口数(shù)据的测算是低估(gū)的;外需方(fāng)面,欧(ōu)美经(jīng)济陷入衰退的时点(diǎn)存在较大的不确定性,可能在(zài)今(jīn)年(nián)下(xià)半年、也可能在明年(nián),若后者出现,那么2023年发达经济(jì)体对于(yú)中国出口的(de)拖累可能没有那(nà)么大。

  风险提(tí)示:东盟、俄(é)罗斯及其他(tā)新(xīn)兴经济体经济增长(zhǎng)不及预期,对外(wài)需拉动不(bù)足。疫情二次冲击风险对(duì)出口(kǒu)造成(chéng)拖累。欧美经济韧性超预期,对(duì)于中国出口的(de)拖累不足。

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