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　　美(měi)联(lián)储布拉(lā)德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示(shì)，决策者可能(néng)不得(dé)不进一步提高(gāo)利(lì)率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定(dìng)时间，看看经济(jì)数(shù)据表现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去(qù)15个月采(cǎi)取的激进政策遏(è)制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降(jiàng)”才(cái)能(néng)确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在(zài)不触发(fā)经(jīng)济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储决策者中鹰派(pài)官(guān)员的代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互换(huàn)市(shì)场互联互(hù)通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换(huàn)市场互(hù)联(lián)互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其(qí)他国家和地区的(de)境外投(tóu)资者经由香港与内地(dì)基础设(shè)施机构(gòu)之间在交易、清算、结算(suàn)等(děng)方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银(yín)行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易(yì)及结算币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇交易(yì)中(zhōng)心签(qiān)署报价商协(xié)议，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互(hù)换集(jí)中清算业务的清算会员或该类会员(yuán)的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者(zhě)为符合(hé)人民银(yín)行(xíng)要求(qiú)并完成内地(dì)银行间(jiān)债券(quàn)市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易(yì)中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的(de)境外投资(zī)者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的(de)清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日(rì)交易净(jìng)限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大(dà)乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关(guān)交易处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债(zhài)券交易规(guī)则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生(shēng)，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期(qī)间(jiān)，伴(bàn)随美联(lián)储继续(xù)加息预期以及(jí)欧(ōu)美(měi)银(yín)行业危机的继续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预期(qī)加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期(qī)的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定(dìng)放慢加息(xī)步伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格(gé)在假期(qī)开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基(jī)本面的(de)改善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一(yī)方(fāng)面(miàn)源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利(lì)率提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运(yùn)输部数据(jù)显示，假期前三天日(rì)均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基(jī)本持(chí)平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的(de)重要(yào)力量。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，国内大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍(réng)出现不同(tóng)程度的(de)停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存出(chū)现(xiàn)超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受(shòu)到(dào)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格(gé)在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致市场情(qíng)绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持续下跌(diē)后，利空落(luò)地(dì)效应以及(jí)机构对(duì)于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动(dòng)期价(jià)快速(sù)反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降(jiàng)的原(yuán)因来自于(yú)马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘(pán)油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身(shēn)基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁(shuí)将起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截(jié)至4月底的(de)棕榈油库(kù)存料(liào)降至(zhì)11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚(yà)国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估(gū)中值显(xiǎn)示(shì)，棕(zōng)榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月(yuè)的最低(dī)水平。中(zhōng)国粮(liáng)油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库(kù)存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库存都在(zài)下降(jiàng)，但原因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主要原因来自于(yú)产量的季(jì)节(jié)性减产以及印尼国内出(chū)口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅(fú)下降，主要是受(shòu)到(dào)年(nián)初(chū)国内疫(yì)情防控措施(shī)优化调整(zhěng)带来的(de)餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和(hé)印(yìn)度(dù)作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是去库(kù)的主要(yào)原(yuán)因。后期(qī)随着(zhe)产(chǎn)量季节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到(dào)港压力下降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温6千克等于多少斤 6千克是多少磅升(shēng)高，棕榈油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进(jìn)口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过(guò)，从(cóng)更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入(rù)中(zhōng)期(qī)企(qǐ)稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍(réng)是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随(6千克等于多少斤 6千克是多少磅suí)着美联(lián)储会(huì)议的(de)结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的(de)丰产(chǎn)对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得(dé)油(yóu)脂整(zhěng)体的行(xíng)情难(nán)以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多地被(bèi)宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美(měi)联(lián)储加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利(lì)空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和食(shí)用(yòng)消费各(gè)占一半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策比(bǐ)例(lì)一段(duàn)时期(qī)内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴(chái)油产量的大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因素(sù)影响(xiǎng)有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自(zì)身基本面(miàn)对(duì)价格波动仍然将起到主导作用。

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