昨(zuó)夜今晨，全(quán)球投资界“春晚(wǎn)”——伯克希尔年(nián)度股东大会召(zhào)开。

　　昨晚10点15分(fēn)开始(shǐ)，今年8月(yuè)30日将满93岁的巴菲特(tè)和老(lǎo)搭档、已(yǐ)经99岁的(de)芒(máng)格(gé)出席(xí)伯克希尔(ěr)哈撒韦年度股(gǔ)东大会的问(wèn)答环(huán)节。

　　本次大会召开时的(de)宏观背景(jǐng)颇不平静：美国银行(xíng)业动荡不安，债务上(shàng)限(xiàn)谈判僵持，经济徘徊于衰退的危险边缘(yuán)，地缘政治(zhì)冲突持续(xù)升(shēng)温(wēn)，人工智能正(zhèng)带(dài)来(lái)重大的机遇和风险，怀着“朝圣(shèng)”心态而来的投资(zī)者们热切盼望聆听“奥马哈先(xiān)知”对大变革时(shí)代的点评(píng)和投资(zī)智慧。

　　大会召开前，伯克希尔(ěr)哈撒韦发(fā)布一季(jì)度财报显示(shì)，第一季度净利润355.04亿(yì)美(měi)元，去(qù)年(nián)同(tóng)期为55.8亿美元(yuán)；第(dì)一季度营(yíng)收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美(měi)元；第一季度投资和衍生品收益为347.58亿美元，去年同期为亏(kuī)损19.78亿美(měi)元。

　　先来看(kàn)看巴(bā)菲特、芒格(gé)的(de)重要观点：

　　1.巴菲特：不(bù)全力(lì)支持倒闭的(de)硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)后，监管机构必须做出赔偿所(suǒ)有储(chǔ)户的决(jué)定，因为不这样做可能(néng)会损害全球金融体系(xì)。

　　“这将是灾(zāi)难(nán)性的，”巴菲(fēi)特在回答一个(gè)问(wèn)题(tí)时(shí科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容)说(shuō)，如(rú)果储(chǔ)户得不到补偿(cháng)，它给美(měi)国(guó)经济带来的后果无法(fǎ)想象。

　　2.美国(guó)和中国(guó)发生冲(chōng)突很(hěn)愚(yú)蠢

　　巴菲特和芒格都认(rèn)为，中美关系紧张对两国会(huì)造(zào)成不必要的伤害。芒格说：“美国(guó)和中国发生冲突是很(hěn)愚(yú)蠢的。我们应该做的就是和中(zhōng)国和睦相处。美国应该与(yǔ)中国大量(liàng)开展(zhǎn)自由贸(mào)易(yì)。”巴菲(fēi)特说(shuō)，中美会有竞争，但一直(zhí)都需要判断，如(rú)果(guǒ)没有对方回应，事情能(néng)有多大进(jìn)步。两国都会有竞争力，都可(kě)以繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特(tè)：过(guò)去几个月的波动可能是二(èr)战以来最(zuì)厉(lì)害的一次

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，我们(men)大(dà)部分的事业，在今年(nián)报告的(de)营(yíng)收都会比去(qù)年较(jiào)低，这都是因为过去6个(gè)月经(jīng)济(jì)的不景气造成的。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，过去的(de)这(zhè)几个月公司(sī)都经历了很多的(de)波(bō)动(dòng)，这可能是二战以来最(zuì)厉害的一次，二(èr)战的时候我们没(méi)有办法获(huò)得商(shāng)品、货物，但是这一次的波动来自(zì)于(yú)另外一(yī)个地方，他们(men)可能在过(guò)去的6个月中出现了(le)存货过(guò)多的情况(kuàng)，这不是说(shuō)好像失业率、就业率(lǜ)的情况造成的，但(dàn)是现在的经济环境在这六个(gè)月已经非(fēi)常(cháng)不一样了，而我们很多的经(jīng)理人对于这种情况感觉到(dào)比较惊讶，存货(huò)怎么会一下子那么多卖不出去(qù)。现(xiàn)在我(wǒ)们才(cái)慢慢地(dì)让销(xiāo)售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能已(yǐ)经结束”！巴菲特第(dì)一季(jì)度净卖出(chū)104亿美元股票(piào)

　　巴菲特说，他在第一季度(dù)是股票的(de)净卖家。财报显示，伯克希尔(ěr)出(chū)售了价值132亿(yì)美元的股票，仅买入(rù)了28亿美元。净卖出104亿美元股(gǔ)票。

　　这些(xiē)数(shù)据(jù)突显出，巴菲特和他的长期得力助手(shǒu)查理(lǐ)·芒格认为(wèi)，当期的估(gū)值没有吸(xī)引力。自今年年(nián)初(chū)以来，该公司(sī)的现金储备增加了(le)20亿美元，达(dá)到1306亿(yì)美元，为2021年底以来(lái)的最高水平。

　　芒格上个(gè)月表示，随着(zhe)美联储加息和(hé)经济放缓(huǎn)，投(tóu)资者应该降低(dī)对(duì)股(gǔ)市(shì)回(huí)报的预期(qī)。

　　巴菲特对自己的(de)企(qǐ)业做出了悲观的预(yù)测(cè)：好(hǎo)日子可能已经结束。这位亿(yì)万(wàn)富翁投资(zī)者预(yù)计，随着经济低迷放缓(huǎn)，伯克希尔哈撒韦公司大(dà)部分业务的收(shōu)益今(jīn)年(nián)将下降。因为(wèi)在过去6个月左右的(de)时(shí)间里，美国经济的“令人难(nán)以置信(xìn)的增长时期”已经接近(jìn)尾声。伯克希尔经常被视为经(jīng)济(jì)健康(kāng)状(zhuàng)况的代表，因为(wèi)其业(yè)务范围广(guǎng)泛，从铁路(lù)到电(diàn)力公用事(shì)业和零售(shòu)。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司的成功(gōng)归(guī)功(gōng)于过去几十年美国经(jīng)济(jì)的惊人增长。

　　5.巴(bā)菲特强调：接班人是(shì)阿贝尔

　　巴菲特(tè)指出(chū)，阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作(zuò)，但他(tā)还(hái)会与贾恩一起协商，做最(zuì)后的决策。公司传承在执行上(shàng)并不是这么简单，管理伯克希尔可能不(bù)仅需要(yào)现在(zài)的这五个下一代领导人，而(ér)是更多有能力的人。如果他(tā)们不能处理得当的话，他就(jiù)不会将(jiāng)伯(bó)克希(xī)尔交给他们(men)。他还补充，每(měi)一个公司的(de)情况都不一样。

　　芒格则表示，现在(zài)伯克希尔内(nèi)部都(dōu)很支持阿贝(bèi)尔(ěr)等(děng)高(gāo)层(céng)。

　　6.美联(lián)储不能疯狂印钱(qián)

　　有投资(zī)者提问：美(měi)联储现有的(de)资产负债表(biǎo)规模是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支持美联(lián)储压低(dī)通胀率的使命，他也不担心美联储的(de)资产负债(zhài)表，尽管打趣称“那是(shì)一个(gè)很大的数字，而(ér)我喜欢(huān)看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到美联储资(zī)产负债(zhài)表从8000亿美元增至2.2万亿(yì)美元，就(jiù)让他想(xiǎng)到一(yī)句话(huà)“现金永远不是(shì)垃圾”。但(dàn)是他反对疯(fēng)狂印钱令通胀(zhàng)暴涨，就像(xiàng)二(èr)战(zhàn)刚结束时美(měi)国所经历的(de)那(nà)样(yàng)。对此(cǐ)芒格也持相同观点，称如果靠(kào)不断印钱(qián)来(lái)解决短期问题将会有负面的后果。

　　7.为何大幅(fú)持仓石油股(gǔ)？

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，美国没有其(qí)他(tā)地方可以像二叠纪盆地（permian）一样(yàng)有这(zhè)么(me)多石油储(chǔ)备。不过页岩油井的衰败也很快，开井(jǐng)第一天可能产量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许一年或(huò)者一年半就枯(kū)竭了。

　　“我(wǒ)非常喜欢西方石油的管理层，对他们也很熟悉。西(xī)方(fāng)石油做了(le)很(hěn)多好的事情(qíng)，建了很(hěn)多新井还能盈利。伯(bó)克希尔(ěr)并不会购买西方石油(yóu)的控股权，管理层已经很棒(bàng)了。未来不确定是否会继续购买(mǎi)更多石油公司的股票，但对(duì)现(xiàn)在持(chí)股(gǔ)量很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币(bì)能取代美元的储(chǔ)备货币地位

　　有投(tóu)资者提问：美国(guó)大批发(fā)债，美联储(chǔ)让(ràng)债务货币化，中国巴(bā)西沙(shā)特等都在(zài)与美元脱钩，在(zài)这种环境下，美元的货币储备地(dì)位何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代(dài)美元储备货(huò)币(bì)地(dì)位的候选币种。

　　巴菲特说，没有人比美联(lián)储(chǔ)主席鲍(bào)威(wēi)尔更(gèng)了解形势，但他无法控制财政政(zhèng)策(cè)。谁都不知(zhī)道，一种纸币能坚持用多久才会失控，尤其是在(zài)这种货币是(shì)全球储备货币的时(shí)候(hòu)。

　　巴菲特认为，美国要大举(jǔ)印钞很容易(yì)，但应该非(fēi)常(cháng)小心。如果货(huò)币太多(duō)，一旦(dàn)把通胀的精灵从瓶子里放出(chū)来(lái)，就(jiù)很难恢复，人们会(huì)对(duì)货币失去信任。

　　巴菲特称(chēng)，无法预(yù)测会有什么结果，反(fǎn)正(zhèng)不会(huì)是好(hǎo)结果。现在(zài)（大量发债）是一个非常政治(zhì)化的决(jué)策。

　　芒格说，在某些时候，通(tōng)过印钞赢得选(xuǎn)票会适得(dé)其反(fǎn)。芒格在提到日(rì)本的货币政策和财(cái)政政(zhèng)策时说，日(rì)本用日元(yuán)做了些(xiē)奇怪的事(shì)。对于日本实施的经济政策，日本人应该接受并作(zuò)出应(yīng)对(duì)。巴(bā)菲特补充说，如(rú)果日(rì)元是储备货币，那些(xiē)事不(bù)可能发生(shēng)。巴菲特说，他佩服日(rì)本，日本有一个更有凝(níng)聚力(lì)的(de)社会，但美国不(bù)应该效仿日本(běn)。不断印(yìn)钞(chāo)是(shì)疯狂的。

　　猪价(jià)持续低迷，国家研(yán)究启动第二(èr)批中央冻猪肉收储

　　今年以来，在供(gōng)大于(yú)需的市(shì)场格局下(xià)，我国生猪(zhū)价格整体偏弱运行(xíng)，期间(jiān)最高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回(huí)顾今年春节过后(hòu)的猪(zhū)价走势(shì)，记(jì)者查(chá)询上甲数据(jù)梳理发现(xiàn)，2月中旬至3月初(chū)期间，生猪(zhū)价格(gé)曾(céng)出(chū)现一(yī)波(bō)企稳反弹，但在涨(zhǎng)至16元/公斤后再次振(zhèn)荡(dàng)下跌(diē)，直(zhí)至(zhì)4月17日跌至今年低点13.9元(yuán)/公(gōng)斤后，才再(zài)度出现小幅(fú)反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一假期前(qián)又略有回落。

　　在(zài)近(jìn)期生(shēng)猪价格低位(wèi)运(yùn)行的情况下，国(guó)家发(fā)改(gǎi)委(wěi)于5月5日下午发布最新研究收储的公告(gào)称，据国家发展改(gǎi)革委监测，4月24日—4月(yuè)28日当周，全国(guó)平均猪粮比价为(wèi)5.21：1，处于过(guò)度下跌二级预警区间。根据《完善政府猪肉储(chǔ)备调节(jié)机(jī)制 做(zuò)好(hǎo)猪肉(ròu)市场保(bǎo)供稳价(jià)工(gōng)作预案(àn)》规定，国家(jiā)发改委会同有(yǒu)关部门研究(jiū)适时启动年内第二批中央冻猪肉储备(bèi)收储(chǔ)工作，推(tuī)动生猪价格尽快(kuài)回归合理区间。

　　在国家发改委发声后，生(shēng)猪期(qī)货(huò)市(shì)场预期走强，应声上(shàng)涨。截至5月5日下午收(shōu)盘(pán)，生猪期(qī)货主(zhǔ)力合约2307报(bào)收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进(jìn)入4月后来看，生猪(zhū)现货市场整体(tǐ)延续振荡下跌走势，价格无太大起色。徽商(shāng)期货(huò)生猪分(fēn)析师尉秀(xiù)接受期货日报记者采(cǎi)访时表(biǎo)示，4月(yuè)来(lái)生猪现货价格呈先(xiān)跌后(hòu)涨(zhǎng)再跌(diē)的振荡(dàng)走(zǒu)势。

　　“具体来看，4月初至(zhì)中旬，因(yīn)需求缺乏明显利(lì)好，叠加(jiā)散户逢高出栏(lán)心(xīn)态(tài)增强，利空生(shēng)猪价格，猪价振荡回落并在4月(yuè)17日逼近春节后低(dī)点（1月31日13.95元(yuán)/公斤）；随后进入4月(yuè)中下旬后，在相(xiāng)对较低的猪价下，市场心态开始转(zhuǎn)变，养殖端低价惜售情绪强、二育(yù)询盘增加，支(zhī)撑价格止跌反弹(dàn)，同时冻品猪肉价(jià)格的相对优(yōu)势也刺激(jī)贸易商从进口肉采购转向对国内冻品猪(zhū)肉采购，支(zhī)撑(chēng)屠宰企业分割入库意(yì)愿加大，再叠(dié)加月底逢五一假期备货，猪肉终端需求有所好转，猪价升(shēng)至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高的成(chéng)本导(dǎo)致生猪(zhū)二育入场转为(wèi)谨慎，屠企(qǐ)分割比例也有开(kāi)收敛，叠加月(yuè)末(mò)部分集团企业有(yǒu)提前出(chū)栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末(mò)价格再次(cì)回落，截至4月28日猪价跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而(ér)五(wǔ)一小长假期间，虽有节假日提振，但生猪现货价格平均(jūn)也仅有0.2元/公斤的涨幅(fú)，延续偏弱态势。申(shēn)银万(wàn)国期货农产品高级(jí)分析师徐盛告诉记者，目前生猪处于需求(qiú)淡季，同时五一节前各(gè)养(yǎng)殖(zhí)类(lèi)上市公(gōng)司公布一季报显示其经营数据纷纷(fēn)亏损，若猪价长期维持低迷，养殖企业超预期(qī)去产能将对行业(yè)的发展(zhǎn)不(bù)利(lì)，容易导致(zhì)猪价(jià)的大起(qǐ)大落。在这个节点，国家发(fā)改委宣布收储，可(kě)以看出(chū)国(guó)家对生猪养殖行(xíng)业(yè)健康发展(zhǎn)的重(zhòng)视(shì)与(yǔ)呵(hē)护，有科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容助于提振市场信心。

　　“在猪(zhū)肉收储信号释放(fàng)下，本周五生猪期货盘面随即作出反应(yīng)走多。从收储(chǔ)本身看(kàn)，不会(huì)带来(lái)实质(zhì)性生猪需(xū)求的增长。不过，倘若收储调控长期密集(jí)执行，叠(dié)加二育等利多因(yīn)素共振(zhèn)，或会(huì)给市场带来比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价(jià)格磨底何(hé)时(shí)结(jié)束？

　　五一节假日过后，尉秀告诉记者，因(yīn)生猪终端需(xū)求缺乏实质性利(lì)好，短期内猪(zhū)价(jià)或延续低(dī)位区间振(zhèn)荡走势。

　　具体从生猪需(xū)求端看，尉秀表(biǎo)示，参考2020年至2022年的屠(tú)宰(zǎi)数据，每年5月宰量均有不同程(chéng)度(dù)的提升，但(dàn)也(yě)非猪肉(ròu)季节性消(xiāo)费旺季。

　　从供给端看，据国家统计局最新数据，截至今年一季度(dù)，全国生猪出栏1.99亿头(tóu)，同(tóng)比增长1.7％，出(chū)栏(lán)量处于(yú)近五年(nián)同期高位水(shuǐ)平；生猪存栏4.31亿(yì)头，同比增(zēng)长(zhǎng)2.0％，环(huán)比下(xià)跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽然今(jīn)年(nián)一季度生猪存栏环比(bǐ)出(chū)现(xiàn)下跌(diē)，但同比依旧增长，并(bìng)处于近9年同期相对高位。

　　此(cǐ)外(wài)从生猪产能变化(huà)来看，尉秀(xiù)表示(shì)，据农业部监(jiān)测，2023开(kāi)年(nián)以来，国内能繁(fán)母猪存栏已连续三个(gè)月下降，但(dàn)下降幅度相当有限，累计下(xià)降1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁(fán)母(mǔ)猪存栏量为(wèi)4305万(wàn)头，环比下(xià)跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依(yī)然高(gāo)于4100万头的(de)正常产(chǎn)能调控目(mù)标(biāo)（约为105.00％）。此外(wài)据第三方机(jī)构(gòu)数据，国内能繁母猪存栏自2022年11月开始下滑，已经连续(xù)5个(gè)月(yuè)下滑，累计下(xià)降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期(qī)增加2.96％。“从不同口径的统(tǒng)计数据可以看出，生猪产能有继(jì)续回调走势，但截至3月降幅(fú)均有限。综(zōng)合(hé)来看，当(dāng)下(xià)产能基础依(yī)旧稳(wěn)固，生猪供(gōng)应充盈(yíng)，并没有(yǒu)出现能够驱动周期上行趋(qū)势(shì)的力量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在尉秀看来，伴随(suí)着猪价再次(cì)阶段(duàn)性(xìng)走低，二育补(bǔ)栏(lán)或会再次(cì)进(jìn)场，带动猪价走高(gāo)；但今年二次育(yù)肥进出场节奏切换加快，需关(guān)注进出场节奏对猪价的(de)带(dài)动。此外受冬季猪病等影响，今(jīn)年(nián)2-3月有比较明显的小体(tǐ)重猪(zhū)急抛，出栏量的提前透(tòu)支将在6月前后显现，对期货LH2307盘面的利(lì)多影(yǐng)响或许在5月份(fèn)有体现。总(zǒng)的(de)来看，5月(yuè)猪(zhū)价价(jià)格重心(xīn)或高于(yú)4月(yuè)，建(jiàn)议继续重点关(guān)注(zhù)二次育肥、冻品入(rù)库及(jí)收储带来(lái)的情绪面影响。

　　方正中期(qī)饲料养殖板块研究员宋从(cóng)志认为，短期(qī)来看，当前生猪整体屠宰量仍维持高位(wèi)，并高(gāo)于(yú)去年同期(qī)水(shuǐ)平，出栏(lán)体重(zhòng)虽有连(lián)续回落，但绝对(duì)体重仍在120kg以上，反映上游大(dà)猪仍在释(shì)放之中，二育增加导致大猪仍有(yǒu)阶段性(xìng)出栏压(yā)力。尤其去年6月(yuè)份(fèn)以来能繁母(mǔ)猪环比增(zēng)加带来的生猪出栏在5月份可能继(jì)续保(bǎo)持惯性增涨。但(dàn)今年二季度开始(shǐ)生猪(zhū)市场将(jiāng)逐步过(guò)度至季节性旺季，因此生猪近端现货价格大概(gài)率已在(zài)慢慢接近底部。

　　中长(zhǎng)期来看，尉秀表示，下半(bàn)年是(shì)生猪需求的旺季(jì)，叠加能繁母猪的(de)调减在下(xià)半年会有一定程度的体(tǐ)现，价(jià)格重心或高于上半(bàn)年，2023年全年猪(zhū)价的高点(diǎn)有(yǒu)望在(zài)下(xià)半年(nián)形成。

　　“我们认(rèn)为，上(shàng)半年生猪供应(yīng)压力(lì)最大的时间(jiān)点有望逐步(bù)过去(qù)，叠加经(jīng)济(jì)复苏(sū)、非瘟(wēn)带(dài)来仔猪存栏的损失以及猪(zhū)肉收储，消费端恢(huī)复后下方现(xiàn)货价格空间有限(xiàn)并有望反弹(dàn)。但考(kǎo)虑到2022下半年生(shēng)猪养(yǎng)殖利润偏高，能(néng)繁母猪存栏恢复，2023年生(shēng)猪总(zǒng)体(tǐ)供应(yīng)有望(wàng)逐步增加，全(quán)年(nián)猪价重心仍将低(dī)于2022年，交易(yì)节奏的把握将(jiāng)更为(wèi)关键。”徐盛建议，长期投资者可以在养猪成(chéng)本一带逐步择(zé)机入(rù)场买(mǎi)入生猪2307合约，另外(wài)等反弹后逢(féng)高空2309合约。

　　宋(sòng)从志表示(shì)，当(dāng)前生猪期货(huò)2305合约期现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水(shuǐ)扩大，由于生猪(zhū)期(qī)价目前整体估值不高，后续在收储加持下，期价存在继续往上修复的空(kōng)间。建(jiàn)议投(tóu)资者在交易上(shàng)可从单边转为观望，边际上警惕饲(sì)料养(yǎng)殖板块(kuài)集体估(gū)值下移带来的系(xì)统(tǒng)性(xìng)风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容