北京(jīng)时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的(de)18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利(lì)好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压(yā)的美国地区(qū)银行股也获(huò)得(dé)喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级(jí)宏观(gu破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点ān)分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的(de)最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然(rán)高(gāo)企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为就业(yè)人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们(men)还是应该对(duì)就业数(shù)据保持一定的(de)谨慎(shèn)，因为(wèi)本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月份的(de)就业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认为，加(jiā)息会导致(zhì)消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减支出(chū)包括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)下半年(nián)货币政策放松(sōng)进(jìn)程有(yǒu)所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继(jì)续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期(qī)将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最(zuì)后一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致美元(yuán)名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回(huí)落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研(yán)究(jiū)所(suǒ)副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的(de)目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在(zài)记者发布会(huì)上(shàng)的讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后(hòu)声明(míng)表示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评(píng)估(gū)其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银行业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期美联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息(xī)，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美(měi)国(guó)就业数据(jù)超预(yù)期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农报告(gào)，这让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就业市(shì)场(chǎng)并(bìng)不(bù)配合，美国就(jiù)业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美(měi)国(guó)当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味着美(měi)联储可能会在较长时(shí)间内维持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再(zài)次(cì)加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于预(yù)期或(huò)在短期提振美元指数和(hé)美债(zhài)收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵(guì)金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下半年降息的(de)博(bó)弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使(shǐ)均值(zhí)平台不断(duàn)上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍(réng)市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率环境(jìng)下(xià)美国银(yín)行系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季(jì)度实(shí)际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓，而(ér)且(qiě)远(yuǎn)不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉(lā)动(dòng)上升(shēng)反映出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压力(lì)不断上升，市场(chǎng)预期(qī)下(xià)半(bàn)年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和(hé)美(měi)元指数将持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵(guì)金属价格(gé)有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今年(nián)第(dì)一(yī)季(jì)度剔除场外交易的全(quán)球(qiú)黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一(yī)季度(dù)同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的(de)黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的(de)白银(yín)因需(xū)求(qiú)受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)大概(gài)率继续攀升。世界白银(yín)协会预(yù)计(jì)2023年白银实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点(diǎn)在议息(xī)前已(yǐ)经被充(chōng)分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温，预(yù)计美(měi)联储下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将进入降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将(jiāng)继续(xù)下(xià)行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这(zhè)个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境(jìng)到(dào)底会对经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可(kě)知，因此在当(dāng)前看多(duō)观点出奇(qí)一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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