5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一(yī)个交易日(rì)即5月(yuè)25日主要指数更(gèng)是创出年内收市新低。不过，虽然多(duō)只投资港股(gǔ)的ETF产品年内收(shōu)益告负，但资金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额(é)增幅明显，纷纷(fēn)创下历史新高(gāo)。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新份(fèn)额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此表示，港(gǎng)股作为(wèi)离岸市(shì)场，基本(běn)面(miàn)主要跟随国(guó)内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基(jī)本面及(jí)流动性双重压力下(xià)，5月市(shì)场走势较弱。不过，当(dāng)前(qián)港股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价比，看好人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科(kē)技、创新(xīn)药等(děng)细(xì)分(fēn)领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内资金合计(jì)净流入(rù)达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新高(gāo)。其(qí)中，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF、广发港(gǎng)股创新药(yào)ETF年内份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦(yì)在跨(kuà)境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方(fāng)达、富国基金等(děng)旗下5只港股ETF产品份(fèn)额(é)也(yě)实现倍(bèi)数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的(de)高位，再创历史新(xīn)高(gāo)，并继续(xù)蝉联市(shì)场规模最(zuì)大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产品年内收益为(wèi)负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股(gǔ)市场(chǎng)持(chí)续(xù)震荡下(xià)跌，3月下旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌(diē)，恒生(shēng)指数、恒(héng)生科技指(zhǐ)数在同日创下年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝(cháo)下移(yí)动。

　　对于(yú)近期港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基(jī)金经理刘杰分(fēn)析系受(shòu)多个(gè)因(yīn)素影响。一方面，国(guó)内经(jīng)济(jì)复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱(ruò)预(yù)期和弱复苏叠加的阶段；另(lìng)一(yī)方面，海外核心通胀仍存(cún)韧性(xìng)，美(měi)国债(zhài)务上限到期带来的债务违约风(fēng)险也(yě)对市场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了(le)大部(bù)分内地互联网以及(jí)新经济领域(yù)上(shàng)市公(gōng)司，5月份(fèn)日本正式(shì)出台(tái)了制造设备管(guǎn)制措施(shī)，加大(dà)了市场对于国内科技领域(yù)的(de)担忧，同期A股市场情绪(xù)偏(piān)弱，均影响(xiǎng)了(le)5月份港股市(shì)场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金(jīn)经理(lǐ)张昳泓认为，港股近(jìn)期波动(dòng)较大主要有(yǒu)基本面以及(jí)资金(jīn)面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看，去年防疫政策(cè)转向后市场对(duì)于国内疫后复(fù)苏(sū)有(yǒu)较高(gāo)的预期，“从春节前后的(de)复苏情况，我们确(què)实看(kàn)到由于(yú)线下场景的修(xiū)复，消费需求(qiú)出现了比较好的(de)恢复。而进入4、5月份，国(guó)内经济整体相较一季度环比有所减弱，这也使得(dé)市场(chǎng)对于(yú)国内经济复苏预期开始修正(zhèng)，整体盈利端预(yù)期(qī)有所下修(xiū)。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节(jié)奏出现反复，人民币汇率(lǜ)也(yě)在持续走弱(ruò)，近(jìn)期跌破7的关口。港股作为离(lí)岸市场，基(jī)本面主要跟随国(guó)内市场，而(ér)流动性与海外流(liú)动(dòng)性相关度较高，在(zài)基本(běn)面及流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱关系的(de)直接反馈，“放开国门之(zhī)后我们(men)预期中国经济(jì)向(xiàng)上，美国(guó)经济(jì)进入(rù)衰退，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但实(shí)际结果中美(měi)两边的状态变(biàn)化(huà)还是需要(yào)更长时间，但(dàn)大概(gài)率还是会发生的，在这个过程中的波折就对应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资(zī)机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌(diē)，但多位业内(nèi)人士认(rèn)为(wèi)，当前港股市(shì)场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，唐山大地震和汶川大地震哪个严重并看好人工智能、互(hù)联网(wǎng)科技(jì)、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示(shì)，受欧美银行业危机影响和主要经济体政策变化扰动，今年以来港股(gǔ)持(chí)续回(huí)调(diào)，整体表现(xiàn)不如A股。但(dàn)随着国内(nèi)外流动(dòng)性压力持续缓解，未来(lái)港股资金面或有(yǒu)机会(huì)得(dé)到改善(shàn)，结合(hé)当前的(de)低(dī)估值水平(píng)，港股吸(xī)引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动较大且(qiě)回调较多的细分板块(kuài)或许是(shì)值得(dé)关注的方向，例如恒生科技以(yǐ)及港(gǎng)股创新(xīn)药等(děng)，若(ruò)未来市(shì)场(chǎng)进一步(bù)回暖，科技领域、港股(gǔ)创新药以及(jí)消费复苏(sū)或者更(gèng)能(néng)调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广(guǎng)发基金刘杰认为港股波动性较大，建议投资者(zhě)通过定投分散参与，较好平衡风险(xiǎn)和(hé)机会。同时(shí)，选择更(gèng)有(yǒu)价值的(de)细(xì)分赛道，或许更符合未来(lái)市场(chǎng)的(de)表现。

　　具体来(lái)看，首(shǒu)先，人工(gōng)智能有望成为全球投资(zī)的主线，推(tuī)动了(le)中(zhōng)美股(gǔ)市的表现，未来人工智能应用或利好科技(jì)相(xiāng)关细(xì)分领域。其次，港(gǎng)股创新药(yào)是国内医药领域长期具备相对优势的细分赛道，对比美(měi)国创新药占比医药市场80％的占比，国内占(zhàn)比(bǐ)仅为10％左右(yòu)，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多更先进的(de)疗法和创新药，长期投资价(jià)值(zhí)值(zhí)得关注。此外(wài)，港股消费行(xíng)业也(yě)有望上行。因为目前我国经济总量数据回(huí)暖，国内经(jīng)济长(zhǎng)远发展(zhǎn)的确定(dìng)性增强，居(jū)民可支配收入增(zēng)加，消(xiāo)费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场(chǎng)是(shì)以机构和外资为主(zhǔ)导(dǎo)的市场，因此海外(wài)经济数据对港股(gǔ)资金面(miàn)会产生较大影响(xiǎng)。在(zài)当前(qián)流(liú)动性持续(xù)承(chéng)压和(hé)较弱的国际(jì)宏观环境背景(jǐng)下(xià)，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投资者可以(yǐ)关注高稳定性且具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期更强或者美(měi)国经济(jì)下滑比预(yù)期更快这(zhè)二者中任一情景发(fā)生(shēng)甚至(zhì)同时(shí)发生时，我们可能就会看(kàn)到(dào)人民币汇率的走(zǒu)强，同时港股整体表现也(yě)会(huì)走强(qiáng)。”中融(róng)基金进一步(bù)指出，可以先重点关注运营商等(děng)高股息资产，而随着市场(chǎng)预期(qī)更进(jìn)一(yī)步(bù)强化，可以更(gèng)多(duō)关注互联(lián)网、创新(xīn)药等(děng)高弹性板块。因为消(xiāo)费品的业绩差(chà)异很大(dà)，建议更(gèng)多关(guān)注个(gè)股的性价比与成长的确(què)定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言，从长期维度(dù)来(lái)看，当下(xià)港股市(shì)场具备一定的投(tóu)资性价比，当前估值水平(píng)仍然位于历史偏(piān)低水平。从基(jī)本面角度来(lái)说，他们(men)认为(wèi)国内经(jīng)济(jì)的复苏节奏(zòu)唐山大地震和汶川大地震哪个严重可能大概(gài)率是(shì)一(yī)波三折趋势向(xiàng)上的(de)弱复苏态(tài)势，当下(xià)港股(gǔ)市场(chǎng)已(yǐ)经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲观的预(yù)期(qī)，往后看随着经(jīng)济的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期(qī)也会逐步上修。而从流动性角度来看，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上较难(nán)判断，但往(wǎng)未来看是大概率事件，预计人民币汇率的(de)压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周期受益(yì)于国内经济(jì)复苏的消费、互联网(wǎng)、医药等板块(kuài)仍然值(zhí)得重点(diǎn)关(guān)注。”张昳泓表示(shì)，港股市场由于其(qí)离岸市(shì)场特性(xìng)，海外(wài)投(tóu)资人(rén)占比较高，受国内及海外多(duō)重因素影响(xiǎng)，市场整(zhěng)体波动性(xìng)较大，建议(唐山大地震和汶川大地震哪个严重yì)投资人(rén)可以逢低布局，更(gèng)多可以采取基金定投的方式投资于港股市(shì)场(chǎng)。

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