北京时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农数据(jù)出(chū)炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两(liǎng)个(gè)月(yuè)连续环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银(yín)行股也获得喘息的机(jī)会(huì)。截(jié)至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期(qī)货高级(jí)宏观(guān)分析(xī)师周之(zhī)云告(gào)诉期(qī)货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投行们预测(cè)的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到(dào)9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布后，美股期(qī)货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续裁员，但不(bù)断下(xià)降(jiàng)却仍(réng)然高企的(de)劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消(xi湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少āo)了(le)裁员的影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之云认为，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和(hé)企业(yè)融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰退的方向前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数超预期(qī)将引导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)步(bù)入调(diào)整。对于(yú)贵(guì)金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要(yào)受益于其(qí)金融(róng)属性，尤其是(shì)市(shì)场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加(jiā)息25个基(jī)点，将政(zhèng)策(cè)利率联(lián)邦基金利(lì)率的目(mù)标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密切关注未来(lái)发(fā)布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美(měi)联储(chǔ)是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出现(x湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少iàn)明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期(qī)升温叠(dié)加市(shì)场(chǎng)预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数(shù)走高(gāo)，贵(guì)金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但(dàn)就业(yè)市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分(fēn)析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力(lì)加(jiā)大，这也(yě)就意味着美联储可能会在(zài)较长时间内维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或(huò)在短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率(lǜ)，从而(ér)打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币政策(cè)进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和(hé)2018年(nián)两轮(lún)美(měi)联储(chǔ)停止降息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续(xù)走(zǒu)低(dī)，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄(huáng)金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性(xìng)银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行融(róng)资成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的(de)拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定(dìng)的(de)韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下(xià)行压(yā)力不断上升，市(shì)场预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)和美元(yuán)指(zhǐ)数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)第(dì)一(yī)季度剔除场外(wài)交易(yì)的全球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和(hé)中国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资(zī)者(zhě)购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季(jì)度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其(qí)中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于(yú)美(měi)国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受(shòu)经(jīng)济(jì)下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期(qī)仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对(duì)于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最后一次(cì)加(jiā)息(xī)落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的可(kě)能(néng)性。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利率环境到底会对(duì)经(jīng)济和(hé)金融(róng)市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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