近日(rì)，国内上市(shì)交易(yì)的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金陆续(xù)公布了一季报。在一季(jì)度商(shāng)品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商品期(qī)货(huò)基金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益(yì)和利润方面，一(yī)季度，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均(jūn)提(tí)及，本期已实现收益指基(jī)金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额(é)的增减变化(huà)，可(kě)以(yǐ)反映出投资(zī)者的偏(piān)好。从份(fèn)额变动(dòng)来(lái)看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期(qī)货基金均受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以下(xià)几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市(shì)场持(chí)续发酵(jiào)，导致了(le)原油以及美豆(dòu)等(děng)大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货(huò)供应相对充裕(yù)，由于加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴(bā)西(xī)大豆丰产上市，近几个(gè)月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同时由于下游(yóu)提货(huò)消极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至(zhì)出(chū)现胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基(jī)金(jīn)表示，一季度白银(yín)在初期两个月处(chù)于(yú)振(zhèn)荡(dàng)调整，在(zài)三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至年初(chū)位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制(zhì)于(yú)白(bái)银工业(yè)属(shǔ)性及美联储加(jiā)息(xī)预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更高的波动(dòng)性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机(jī)，导致(zhì)避险情(qíng)绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了市场对于美联储的加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继续主导贵(guì)金属行情，同究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷时也需(xū)关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治、金融体系的流(liú)动性风险、新(xīn)兴经济(jì)体债务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅(é)事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25B究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷P，加息步(bù)伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值(zhí)进(jìn)一步(bù)提升。考虑到(dào)白银的(de)高弹(dàn)性及金银比价(jià)的相对(duì)高位，建议择机(jī)积极配(pèi)置。

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