如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下(xià)了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日(rì)股(gǔ)今年以来的强势：东(dōng)证指数年(nián)内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期(qī)缩短到二季(jì)度(dù)迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股(gǔ)为(wèi)何能一(yī)举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来(lái)提(tí)到日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现出的(de)，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多(duō)的(de)业(yè)内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国(guó)投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股票的(de)净(jìng)买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入(rù)了日股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最(zuì)大规模的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初(chū)期以来(lái)，他(tā)就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)似乎(hū)看到(dào)了日(rì)本股市(shì)作为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本(běn)股票给人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日(rì)元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五大商社的(de)增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本(běn)产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不(bù)太关注(zhù)日本市场(chǎng)的(de)海外投资(zī)者(zhě)的(de)咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资(zī)者在(zài)看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的(de)原因，他(tā)们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一(yī)步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得(dé)留意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大(dà)投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的(de)。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来(lái)说(shuō)应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限的担忧可能(néng)也刺激(jī)了一些(xiē)“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的(de)回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和价值(zhí)股的(de)投(tóu)资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的(de)曙光(guāng)和令人失望的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来日(rì)本市场？日本市场的(de)吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司(sī)治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初(chū)由(yóu)已故前(qián)首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年3月的(de)财(cái)年(nián)中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模已(yǐ)飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资(zī)产负债表上有净(jìng)现金，而(ér)美国的这(zhè)一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每(měi)股账面价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这就(jiù)为日本股市提(tí)供了(le)更(gèng)坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了(le)改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企(qǐ)业在意识到资本(běn)成本的前提下推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计(jì)划和(hé)股票回(huí)购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布(bù)了(le)上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和(hé)积极(jí)压(yā)缩政策(cè)性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回购(gòu)规模(mó)将(jiāng)进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许多(duō)公(gōng)司正(zhèng)在(zài)回(huí)购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前(qián)与股东进行更(gèng)密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年在这(zhè)方面(miàn)发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活(huó)力表现的最大单一原因。他们对提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依(yī)然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也(yě)对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但(dàn)日(rì)本(běn)央行暂时仍未改变其大(dà)规(guī)模的(de)货币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持(chí)续(xù)加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经(jīng)济(jì)稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让(ràng)海外投资(zī)者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年前三个月(yuè)日本(běn)国内(nèi)生(shēng)产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛(三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿#ff0000; line-height: 24px;'>三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿shèng)策略师在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等(děng)积极(jí)因(yīn)素(sù)，日本这个世(shì)界第(dì)三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前(qián)是七国集团中唯(wéi)一一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要的(de)汽车行业(yè)预计(jì)利润将增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而(ér)大(dà)型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的(de)收(shōu)益。预计日本股市到今年(nián)年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的(de)改善均提(tí)振了市场，而企业财(cái)报的(de)不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为最新的(de)上行催(cuī)化剂。

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