财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合(hé)瑞银与瑞(ruì)信合并(bìng)近(jìn)两个月后，与(yǔ)这(zhè)次(cì)事(shì)件有关(guān)的一个重要(yào)问题终(zhōng)于(yú)尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷(dài)衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)决定委员会需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方银(yín)行和(hé)做市商(shāng)组成的委员会一致投票(piào)通过了上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清单上(shàng)。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并(bìng)以一份2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英(yīng)镑次级债(zhài)作为标准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员会首先一(yī)致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名(míng)条(tiáo)款和担(dān)保条件，次级债(zhài)的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的(de)文件(jiàn)中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融(róng)衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信(xìn)贷事件（违约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的买(mǎi)方可以需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的面(miàn)值减去违约(yuē)后的市(shì)场价值(zhí)。各(gè)个区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负(fù)责(zé)决定在这(zhè)个地(dì)区是(shì)否发生了信贷衍生品(pǐn)合(hé)约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信(xìn)托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银(yín)公(gōng)布(bù)了(le)接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监(jiān)管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼(sòng)和罚款支出。不(bù)过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委(wěi)员会就(jiù)已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将在合并交(jiāo)易完成后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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