当前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众(zhòng)议院议长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务(wù)上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意(yì)见，自己和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫(gōng)与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破(pò)两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题(tí)长达(dá)三个月的僵局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此次(cì)谈(tán)判泼了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过债务上限。美国(guó)财(cái)政部(bù)次日启(qǐ)动非常规(guī)举措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措(cuò)施(shī)只能(néng)帮助(zhù)财(cái)政(zhèng)部暂时性地(dì)继续(xù)借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违(wéi)约可(kě)能期限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部(bù)的最(zuì)佳(jiā)估(gū)计是，若国会未(wèi)能(néng)提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问(wèn)题相(xiāng)关议案(àn)在众(zhòng)议(yì)院以微弱优势得(dé)到通过。议(yì)案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党(dǎng)能在(zài)这(zhè)一时限之(zhī)前同意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削(xuē)减开支(zhī)的条件，共和党预计未来(lái)十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通过(guò)后很快表示，这一将削减支出(chū)和提高(gāo)债务(wù)上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务(wù)上限，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日(rì)，加州金融(róng)保(bǎo)护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能(néng)在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时(shí)注意到第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)在疫(yì)情期间发展过快，吸(xī)收了(le)数千亿美(měi)元的存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人(rén)员也没有意(yì)识到银(yín)行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽(jǐn)快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国银行业(yè)的这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一共和银(yín)行也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合众银行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DF古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读PI最新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备(bèi)银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能(néng)会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模很高(gāo)的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模(mó)较高是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之(zhī)一(yī)。然而(ér)，报告指出，在(zài)过去，监管机(jī)构并未认定大(dà)量无(wú)保险(xiǎn)存(cún)款一(yī)定(dìng)意味(wèi)着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企(qǐ)业客户持(chí)有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理(lǐ)社(shè)交(jiāo)媒(méi)体和(hé)实时提款带来的(de)风(fēng)险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二表示(shì)：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来(lái)最大价值并(bìng)保护(hù)美国经(jīng)济和(hé)安全(quán)利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权(quán)并进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些也是(shì)对(duì)该储备进行(xíng)良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除(chú)了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度(dù)短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三(sān)个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市(shì)场风格(gé)不(bù)断(duàn)变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对(duì)大豆检验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体(tǐ)受到需(xū)求(qiú)难以消化供给的压(yā)制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但(dàn)在加拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持续去库的(de)加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹(dàn)中(zhōng)连(lián)棕(zōng)领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构(gòu)公布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格(gé)优势相(xiāng)比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期(qī)较多(duō)，工作日(rì)偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个(gè)品种表现强弱与各自的(de)国(guó)内外供需(xū)、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美(měi)国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和(hé)，令(lìng)原(yuán)油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布(bù)的(de)美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债(zhài)务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带(dài)来的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然(rán)存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于需(xū)求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是(shì)季(jì)节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来(lái)的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现不佳导致了(le)棕榈油的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性(xìng)的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环(huán)比增幅(fú)可能还(hái)会更高，这预计(jì)将为(wèi)马来西亚带(dài)来(lái)显著的(de)累库压力，不利于产地报(bào)价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的(de)持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的(de)节(jié)奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压力，根据(jù)船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单月(yuè)供应在(zài)230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国(guó)内菜油库存从年初以来(lái)早就已经(jīng)进入(rù)累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库(kù)。后期从库存(cún)季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示(shì)，目(mù)前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是(shì古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读)近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利(lì)润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积(jī)预期，国(guó)际(jì)棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全(quán)消散，全(quán)球经济(jì)预(yù)期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品需(xū)求传导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空单入场机会(huì)，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供需报(bào)告发布(bù)后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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