大家(jiā)好，转眼假期(qī)就结(jié)束了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没出一直在(zài)加班，这(zhè)个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例(lì)，我们(men)梳理(lǐ)一下重(zhòng)大(dà)消息，以(yǐ)及券(quàn)商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前(qián)经(jīng)济形势和经济工(gōng)作。中(zhōng)共中(zhōng)央总书记习近(jìn)平主持会议。会议认(rèn)为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心的(de)党(dǎng)中央坚强领导下，各地(dì)区各部门更(gèng)好统筹国内国际两(liǎng)个大(dà)局，更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)疫情防(fáng)控和(hé)经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫(yì)情防控取得重大决定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三重压(yā)力(lì)得到(dào)缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好于预期(qī)，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好(hǎo)态(tài)势，经济运(yùn)行实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议(yì)指出(chū)，当前我国经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复(fù)性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不(bù)足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性(xìng)住房(fáng)需求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工(gōng)作，促(cù)进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平(píng)急(jí)两用”公共(gòng)基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制(zhì)造(zào)业景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)终究还(hái)是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共(gòng)和银行(xíng)，这是本(běn)轮(lún)美国银行业危机中第(dì)四家倒下的银行(xíng)，同时也是美国历史上第二大的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测(cè)算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图用无人机袭击(jī)克嘴巴含胸的感觉知乎里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗(kàng)系统，使这两(liǎng)架无(wú)人机出(chū)现异常，未(wèi)能达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因(yīn)袭击受伤，其(qí)工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没(méi)有造(zào)成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试(shì)图发(fā)动袭击时普京不在克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的(de)新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄(é)方保(bǎo)留(liú)在合(hé)适的时间和地点采取(qǔ)回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫(mò)斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这(zhè)一决(jué)定是为(wèi)了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表(biǎo)示(shì)“没有参与”对(duì)克(kè)里姆(mǔ)林宫的(de)无人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌总统新(xīn)闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报(bào)道，俄(é)罗(luó)斯国家杜马议(yì)员米哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接受该媒体采访时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基(jī)位于(yú)基辅的官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对乌方企(qǐ)图(tú)使用无人机(jī)袭击(jī)克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的过度博(bó)弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动(dòng)荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外部环境相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面实(shí)现统一，投资者心(xīn)态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于全年(nián)第二(èr)个关键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场将步入(rù)业绩驱动(dòng)的(de)行情(qíng)阶段，配(pèi)置思路上(shàng)建议坚持高(gāo)切低，关(guān)注上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得(dé)到(dào)同比和高(gāo)频(pín)数据(jù)验(yàn)证(zhèng)；外(wài)部流(liú)动性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国银行业风(fēng)险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预计对(duì)A股实质(zhì)影响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其(qí)次，财报(bào)季数(shù)据显示，A股业绩跨(kuà)年(nián)筑底特征明显，全年(nián)逐季改善(shàn)的趋(qū)势(shì)显现，其(qí)中行(xíng)业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济(jì)预期5月(yuè)将在微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实市(shì)场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于(yú)今年第(dì)二个(gè)关键做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，投资者心(xīn)态由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一(yī)带一路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其(qí)他板(bǎn)块中(zhōng)一季度业绩(jì)明显(xiǎn)改善，且在二(èr)季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经(jīng)济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷期已过。3）海外(wài)风险需(xū)要密切关(guān)注(zhù)，如(rú)若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市(shì)场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽(suī)受节假期间(jiān)的事(shì)件性因素(sù)影响可能有(yǒu)所波动(dòng)，但(dàn)对后市整体表(biǎo)现不(bù)用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全(quán)A营(yíng)收增速等(děng)指标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露(lù)出疲态，海(hǎi)外处于(yú)多事之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险事件频(pín)发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升。市(shì)场处(chù)于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构上关注(zhù)在低位(wèi)资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好于预期方(fāng)向，中期线索在于科技(jì)周期与复苏链中(zhōng)的(de)弹性(xìng)方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第(dì)一(yī)波上涨的(de)结构分化(huà)更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行业(yè)或(huò)更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或(huò)依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科(kē)技和大宗(zōng)商品(pǐn)都(dōu)将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我(wǒ)们(men)的(de)资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建议以“红(hóng)利(lì)+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的(de)回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运(yùn)、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正(zhèng)在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费、县域(yù)消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合”为代表(biǎo)的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明(míng)显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大(dà)多(duō)震荡(dàng)调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大类资(zī)产表现来(lái)看，全(quán)球主要权益(yì)市(shì)场及原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱(ruò)，美债收(shōu)益(yì)率下行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)“衰退(tuì)交易(yì)”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济增速不及市场预(yù)期，美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)和两党债务上限博弈使得海外(wài)风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同(tóng)时也促使美联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回(huí)落也表明国(guó)内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会(huì)议强调“当(dāng)前经济运行好(hǎo)转主要(yào)是(shì)恢(huī)复性(xìng)的(de)，内生动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足”，因此(cǐ)总量政策收紧风(fēng)险不大(dà)，企(qǐ)业盈(yíng)利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治局(jú)会议(yì)首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球(qiú)产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数字经济(jì)行情(qíng)或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊(xióng)市结(jié)束(shù)后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以类(lèi)比(bǐ)历史上牛(niú)市第一(yī)年(nián)中(zhōng)的战术(shù)性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战术性回撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频嘴巴含胸的感觉知乎经济指标和(hé)预期的(de)边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体(tǐ)时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后(hòu)还出现(xiàn)了(le)2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的(de)判新偏向认为Q1的(de)经济(jì)回(huí)升可能不(bù)会(huì)持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出(chū)现了较为明(míng)显的下降。这(zhè)一下(xià)降背后我们认为可(kě)能(néng)主要有(yǒu)两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均会(huì)季节(jié)性回落(luò)；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫(yì)情后(hòu)第一(yī)个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度(dù)。PMI数据(jù)、商品价(jià)格(gé)、海外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很(hěn)难超预期。由此导致(zhì)这一次市(shì)场的战术(shù)调整虽然可能已经完成大(dà)部分，但由(yóu)于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一(yī)轮牛(niú)市起点之(zhī)上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国(guó)企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增(zēng)量资金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行(xíng)环境(jìng)下获取超额(é)收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是(shì)进一(yī)步加配的良(liáng)机，其(qí)中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将极大地(dì)利于新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科创(chuàng)再起

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