如果要论二(èr)季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经(jīng)率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的(de)强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的(de)最大(dà)规模ETF——iShares世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多 MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际(jì)市场的投资者(zhě)而言，近来提到(dào)日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对(duì)日(rì)本市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步(bù)增持(chí)了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到(dào)这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了(le)“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让(ràng)日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其(qí)实也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者(zhě)目前已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日(rì)本股票的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买(mǎi)入(rù)了价值(zhí)7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和(hé)期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外(wài)国投资者(zhě)对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到(dào)了日本股市(shì)作(zuò)为避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多(duō)平(píng)时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外(wài)投(tóu)资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本(běn)。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押注高(gāo)股息日(rì)元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上(shàng)的(de)加大投资，也(yě)存在着在(zài)国际(jì)市场上分散(sàn)投(tóu)资对(duì)象的(de)想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度(dù)集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是(shì)在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者(zhě)今年对日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚(xū)假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着(zhe)避险和多元化分散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源(yuán)于治理标准的提(tí)高，以及企业部(bù)门(mén)推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的(de)回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)上(shàng)有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价(jià)低于(yú)每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成(chéng)分股(gǔ)中这(zhè)一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指标来看，这(zhè)就为日(rì)本股(gǔ)市提(tí)供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部(bù)和更高的上限世界上傻子最多的国家，哪个国家傻子多。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意(yì)识(shí)到资本(běn)成本的前(qián)提(tí)下推进经(jīng)营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和股票(piào)回(huí)购，股(gǔ)价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的(de)股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海外投(tóu)资者(zhě)的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这方面发(fā)生的事情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本(běn)相对(duì)稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也对(duì)日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上(shàng)月已(yǐ)走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变(biàn)其(qí)大(dà)规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年(nián)还(hái)在持续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价(jià)与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行(xíng)眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的(de)表现目前(qián)也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客(kè)人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划(huà)和(hé)日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第(dì)三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织(zhī)的经济前景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预(yù)计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为(wèi)导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将(jiāng)延(yán)续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回(huí)购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行催化剂(jì)。

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