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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步(bù)提高利率以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他(tā)补(bǔ)充(chōng)称，自(zì)己将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看看经(jīng)济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了(le)通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉(lā)德(dé)表示(shì)，需要看(kàn)到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济严重下滑的情(qíng)况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下(xià)降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策(cè)者中鹰(yīng)派(pài)官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年(nián)在联邦(bāng)公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利(lì)率互换市(shì)场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺(shùn)利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下(xià)的交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外(wài)投资者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设(shè)施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方(fāng)面互联互(hù)通的机制安(ān)排，参与内地银(yín)行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场(chǎng)。初期可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外(wài)汇交易(yì)中心签署报(bào)价(jià)商协(xié)议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的(de)境外投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地(dì)银行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外(wài)汇(huì)交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投(tóu)资(zī)者(zhě)需同时申请成为场外结算(suàn)公(gōng)司的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场(chǎng)每日(rì)交易净限额(é)为200亿元人(rén)民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿元人(rén)民(mín)币，后(hòu)续(xù)可根据市场情况适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相关原(yuán)因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债(zhài)券交易(yì)规则(zé)》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继(jì)续发酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅(fú)下(xià)挫，外围(wéi)市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期(qī)的(de)终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)周四(sì)决定放(fàng)慢(màn)加(jiā)息步伐(fá)。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研(yán)究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存(cún)连(lián)续(xù)下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅(fú)相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关(guān)上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)毛(máo)利(lì)率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通(tōng)运输部数(shù)据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在(zài)一轮补库需求。未来(lái)很长一(yī)段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持(chí)续成(chéng)为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬(xún)仍出(chū)现不同程度的停机计(jì)划，市场现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情(qíng)况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构(gòu)预期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月(yuè)度环比(bǐ)下降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足(zú)，导致市(shì)场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后(hòu)，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身(shēn)基本面供应(yīng)增加的(de)利(lì)空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存料降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量(liàng)持(chí)平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受(shòu)访(fǎng)俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打的九位分析(xī)师和贸(mào)易商(shāng)预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)也(yě)由升(shēng)转降(jiàng)，刷新(xīn)5个(gè)半月的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国(guó)内棕榈油库存都在(zài)下降(jiàng)，但原(yuán)因各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存下(xià)降的主(zhǔ)要(yào)原因来自(zì)于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化调整带来(lái)的(de)餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替(tì)代(dài)性能大(dà)大增(zēng)强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中(zhōng)国和印(yìn)度作为(wèi)全球主要的(de)棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然(rán)库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制(zhì)其消(xiāo)费和进口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期(qī)，因(yīn)产量(liàng)处(chù)于年内低(dī)位，无(wú)法满足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需(xū)求差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是(shì)去库的(de)主要原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重(zhòng)新累(lèi)库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动(dòng)的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力下(xià)降，月(yuè)均到(dào)港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需(xū)要(yào)进口增(zēng)加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在(zài)节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不(bù)过(guò)，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市(shì)场(chǎng)人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市(shì)场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美(měi)国银行业(yè)的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基本面仍然多(duō)空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆系(xì)品(pǐn)种带来(lái)压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的油粕(pò)比和当前年度南美(měi)大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎(h俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打ū)难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工(gōng)业消(xiāo)费和(hé)食(shí)用(yòng)消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不(bù)会因(yīn)为原油(yóu)及宏观市场的波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面对价(jià)格波动仍(réng)然将起到主导(dǎo)作用。

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