财(cái)联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因(yīn)为(wèi)两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资(zī)价值促进央企估值回归”业(yè)务交(jiāo)流(liú)会暨(jì)国新央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业(yè)估(gū)值提(tí)升和高(gāo)质(zhì)量(liàng)发(fā)展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一(yī)段(duàn)时期(qī)的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央企的(de)严(yán)重低(dī)配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前(qián)获(huò)批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是(shì)两份会(huì)议(yì)通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏预期(qī)之(zhī)下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能(néng)不(bù)再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银(yín)行(xíng)板块是(shì)作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管开始提(tí)出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估(gū)有(yǒu)望(wàng)持续为投资(zī)者带来除稳定股息收(shōu)益外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6％，42只银(yín)行股超(chāo)过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数(shù)维度(dù)来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通商(shāng)股也持(chí)续爆发(fā)，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超过(guò)295311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的(de)最(zuì)高(gāo)。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复(fù)苏(sū)不强劲情况下(xià)，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估(gū)值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极(jí)度(dù)低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济(jì)弱复(fù)苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等(děng)来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的(de)最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估(gū)值(zhí)修复中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指出(chū)，中字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对于其他主题板块(kuài)更强的优(yōu)势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价(jià)值投资(zī)和长期投资(zī)需要。近年来国(guó)有大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股占偏(piān)股(gǔ)型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略(lüè)以其确定的(de)股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的(de)银行板块是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业(yè)绩低点。随着大行重定(dìng)价(jià)的(de)压力(lì)过去以(yǐ)及二(èr)三季度(dù)农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还有大量的商(shāng)誉，国内银(yín)行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望(wàng)使得(dé)这(zhè)些问题得到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通行(xíng)等大金融板块的走强(qiáng)，有市(shì)场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情告一段(duàn)落(luò)。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不(bù)能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏(péng)分析称，大金融板块(kuài)过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意(yì)识(shí)映射(shè)包括不限于(yú)大金融爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融(róng)股走强来(lái)看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至(zhì)部分中(zhōng)小市值(zhí)板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去(qù)大金融(róng)上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动(dòng)的前奏，但市(shì)场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析(xī)。

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